Whalesbook
RBI-ன் புதிய கடன் கட்டுப்பாடுகள்: பங்குச்சந்தை கலக்கம்!
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பங்குச்சந்தை ஆலோசகர்களுக்கான கடன் விதிமுறைகளை கடுமையாக்க முடிவு செய்துள்ளது. அமைப்பின் ஸ்திரத்தன்மையை (systemic stability) உறுதி செய்வதற்காக இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டாலும், சந்தைப் பங்குதாரர்களிடையே இது உடனடியாக எதிர்ப்பை சந்தித்துள்ளது. NSE உறுப்பினர் சங்கமான ANMI, இந்த புதிய கட்டுப்பாடுகளால் சந்தையில் பணப்புழக்கம் (liquidity) குறையக்கூடும் என்றும், வர்த்தக செலவுகள் (trading costs) அதிகரிக்கக்கூடும் என்றும் கவலை தெரிவித்துள்ளது. எனவே, இந்த விதிமுறைகளை அமல்படுத்துவதில் 6 மாத கால அவகாசம் வழங்க வேண்டும் என RBI-க்கு கோரிக்கை விடுத்துள்ளது.
முக்கிய சிக்கல்கள் என்ன?
ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் புதிய விதிமுறைகளின்படி, பங்குத்தரகர்கள் (stockbrokers) மற்றும் பிற முதலீட்டு ஆலோசகர்களுக்கு வங்கிகள் வழங்கும் அனைத்து கடன் வசதிகளுக்கும் முழுமையான பிணையம் (full collateralization) கட்டாயமாக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் பொருள், கடன் தொகைக்கு சமமான மதிப்பை சொத்துக்களாகப் பிணையம் வைக்க வேண்டும். முக்கியமாக, பங்கு ஈடுகளுக்கு 40% haircut (மதிப்புக் குறைப்பு) செய்யப்படும். மேலும், பங்குச் சந்தைகளுக்கான வங்கி உத்தரவாதங்களுக்கு (bank guarantees) குறைந்தபட்சம் 50% பிணையமும், அதில் 25% ரொக்கமாகவும் இருக்க வேண்டும்.
ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங்கிற்கு தடை!
இதில் மிகவும் அதிர்ச்சிகரமான அம்சம் என்னவென்றால், வங்கிகள் இனி பங்குத்தரகர்களின் ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங்கிற்கு (proprietary trading - சொந்த நிதியில் வர்த்தகம் செய்வது) கடன் வழங்க தடை விதிக்கப்பட்டுள்ளது. NSE-யில் உள்ள பங்கு விருப்பப் பரிவர்த்தனைகளில் (equity options turnover) 50% க்கும் அதிகமாகவும், ரொக்கப் பங்கு வர்த்தகத்தில் (cash equities trading) சுமார் 30% க்கும் அதிகமாகவும் இந்த ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங் தான் உள்ளது. இந்த திடீர் கட்டுப்பாடு, பங்குச்சந்தைகளின் நடவடிக்கைகளில் உடனடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இதன் விளைவாக, BSE, MCX, Angel One, Groww போன்ற முக்கிய பங்குத்தரகு நிறுவனங்களின் பங்குகள் 10% வரை சரிவைச் சந்தித்தன.
உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு சூழல்
இந்தியாவின் இந்த ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள், சர்வதேச தரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் கடுமையானதாகக் கருதப்படுகிறது. சில வெளிநாட்டு தரகர்கள் ஏற்கனவே இந்தியாவில் செயல்பட பல்வேறு கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொள்கின்றனர்.
இந்திய பங்குத்தரகுத் துறை ஏற்கனவே சில சவால்களை எதிர்கொண்டு வருகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டில், F&O வர்த்தகம் மீதான SEBI கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் சந்தையின் மெதுவான செயல்பாடு காரணமாக பல முக்கிய தரகு நிறுவனங்கள் வருவாய் சரிவைச் சந்தித்தன. இந்த புதிய RBI விதிமுறைகள், மூலதனச் செலவுகளை (capital costs) மேலும் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சந்தை liquidity குறையுமா?
ANMI-ன் கோரிக்கைக்கு முக்கிய காரணம், இந்த விதிமுறைகளால் சந்தையின் பணப்புழக்கம் (market liquidity) கடுமையாக பாதிக்கப்படும் என்பதாகும். ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங்கிற்கு கடன் தடை, மற்றவர்களுக்கு பிணையச் செலவுகள் அதிகரிப்பு ஆகியவை வர்த்தக அளவைக் குறைத்து, விலைகளில் பெரிய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (wider bid-ask spreads) வழிவகுக்கும். இது உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்குப் பாதகமாக அமையலாம்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
RBI-ன் நோக்கம் வங்கிகளை பாதுகாப்பதே என்றாலும், உடனடி விளைவாக வர்த்தகச் சூழல் மெதுவாகவும், அதிக செலவுடையதாகவும் மாறக்கூடும். பங்குத்தரகு நிறுவனங்கள் தொடர்ந்து தங்கள் சேவைகளை விரிவுபடுத்தி, புதிய மூலதனத் தேவைகளுக்கு ஏற்ப தங்களை மாற்றியமைக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளனர். ANMI-ன் 6 மாத கால அவகாசக் கோரிக்கை, இந்த மாற்றங்களைச் சமாளிக்க போதுமான நேரம் கிடைக்குமா என்பதையும், சந்தையின் செயல்பாட்டில் ஏதேனும் குறிப்பிடத்தக்க பாதிப்பு இருந்தால், விதிமுறைகளில் சில மாற்றங்கள் செய்யப்படுமா என்பதையும் தீர்மானிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.