RBI வட்டி விகிதம் அப்படியே! வங்கிகளுக்கு நிம்மதி, MSME-க்களுக்கு கடன் செலவு கவலையா?

RBI கொள்கை அறிவிப்பு: வட்டி விகிதம் நிலைநிறுத்தம்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC), பிப்ரவரி 2026-க்கான தனது கூட்டத்திற்குப் பிறகு, ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆக மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருப்பதாக ஒருமனதாக முடிவெடுத்துள்ளது. சந்தை பங்கேற்பாளர்களால் பெரிதும் எதிர்பார்க்கப்பட்ட இந்த முடிவு, ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ராவின் குழுவின் தொடர்ச்சியான நடுநிலை கொள்கை நிலைப்பாட்டை (Neutral Stance) வலுப்படுத்துகிறது.

வங்கிகள் வரவேற்பு, MSME-க்கள் கவலை

ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SBI) மற்றும் இந்தியன் பேங்க் போன்ற பொதுத்துறை வங்கிகள் இந்த கொள்கை ஸ்திரத்தன்மையை வரவேற்றுள்ளன. ஆனால், CapitalXB நிறுவனத்தின் நிர்வாக இயக்குநர் அஜித்ஃப் பாரதி, இந்த முடிவில் அதிருப்தி தெரிவித்துள்ளார். அவர் கூறுகையில், இந்தியா பல வருடங்களில் இல்லாத அளவுக்கு பணவீக்கத்தைக் (Inflation) குறைத்திருந்தாலும், RBI வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருப்பது, இந்திய தொழில்முனைவோருக்கும் MSME-க்களுக்கும் கடன் வாங்கும் செலவு ஏற்படுத்தும் பெரும் நிதிச் சுமையை கவனிக்கத் தவறிவிட்டது என்றார்.

வங்கிப் பங்குகள் மற்றும் RBI கணிப்புகள்

தற்போது, ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SBI) சுமார் 11.36-12.2x P/E ரேஷியோவிலும், இந்தியன் ஓவர்சீஸ் வங்கி (IOB) சுமார் 13.98-14.0x P/E ரேஷியோவிலும் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இந்தியன் வங்கியின் P/E ரேஷியோ சுமார் 10.1-10.28x அளவில் உள்ளது. இந்த மதிப்பீடுகள், தற்போதைய கொள்கை சூழலில் வங்கிகளின் வருவாய் திறனில் சந்தைக்கு இருக்கும் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. மேலும், RBI ஆனது 2025-26 நிதியாண்டுக்கான நாட்டின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சியை 7.4% ஆகவும், பணவீக்கத்தை 2.1% ஆகவும் கணித்துள்ளது. இது ஒட்டுமொத்த பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு ஒரு நல்ல சமிக்ஞையாக பார்க்கப்படுகிறது.

ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் மற்றும் வளர்ச்சி சவால்கள்

வட்டி விகித முடிவைத் தாண்டி, RBI பல முக்கிய ஒழுங்குமுறை மற்றும் மேம்பாட்டுக் கொள்கைகளையும் (Regulatory and Developmental Policies) அறிவித்துள்ளது. வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பு, டிஜிட்டல் கட்டணப் பாதுகாப்பு, கடன் வழங்கும் திட்ட ஆய்வு, மற்றும் கிசான் கிரெடிட் கார்டு (Kisan Credit Card) கட்டமைப்பை மேம்படுத்துதல் போன்ற நடவடிக்கைகள் நிதிச் சூழலை வலுப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஸ்டாண்டர்ட் சார்ட்டர்டு வங்கி இந்தியா, MSME கடன் வரம்புகளை அதிகரித்தல், NBFC-க்களுக்கு ஆதரவு, மற்றும் கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தையை மேம்படுத்துதல் போன்ற நிதி உள்ளடக்கம் (Financial Inclusion) தொடர்பான நடவடிக்கைகளைச் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது.

எனினும், CapitalXB-யின் விமர்சனம் ஒரு முக்கிய வளர்ச்சி சவாலைக் (Growth Conundrum) கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. RBI பணவீக்கக் கட்டுப்பாடு மற்றும் ஸ்திரத்தன்மையில் கவனம் செலுத்தினாலும், இந்தியாவின் தொழில்முனைவோரின் முதுகெலும்பாக விளங்கும் பல MSME-க்களுக்கு கடன் வாங்கும் செலவு ஒரு பெரிய தடையாகவே உள்ளது. குறிப்பாக, RBI ஆனது MSME-க்களுக்கான பிணையமில்லா கடன் (Collateral-free loan) வரம்பை ₹10 லட்சத்திலிருந்து ₹20 லட்சம் ஆக உயர்த்த முன்மொழிந்துள்ளது. இந்த முயற்சி, சிறிய நிறுவனங்களுக்கு கடன் கிடைப்பதை எளிதாக்கும் நோக்கில் எடுக்கப்பட்டுள்ளது.

ஆய்வாளர்களின் பார்வை

பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள், RBI-யின் இந்த முடிவை ஒரு 'தற்காலிக நிறுத்தம்' (Pragmatic Pause) எனக் கருதுகின்றனர். எலாரா செக்யூரிட்டீஸ் (Elara Securities) பொருளாதார நிபுணர் கரிமா கபூர் கூறுகையில், முந்தைய வட்டி குறைப்புகளின் செயல்திறன் மற்றும் ஆரோக்கியமான வளர்ச்சிப் பாதையில் கவனம் செலுத்துவதே இந்த முடிவுக்குக் காரணம் என்கிறார். உணவுப் பொருட்களின் விலைகள் இயல்புநிலைக்கு வருதல் மற்றும் சாதகமற்ற அடிப்படை விளைவுகள் (Unfavorable base effects) காரணமாக பணவீக்கம் உயரக்கூடும் என்பதால், மேலும் வட்டி குறைப்பதற்கான வாய்ப்புகள் குறைந்துவிட்டதாகவும் அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார்.

ரிசர்வ் வங்கியின் நடுநிலை நிலைப்பாடு (Neutral Stance), வளர்ச்சியைத் தக்கவைப்பதற்கும் விலை ஸ்திரத்தன்மையைப் பேணுவதற்கும் தற்போதைய கொள்கை அமைப்புகளே பொருத்தமானவை என்பதைக் காட்டுகிறது. உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் நகர்வுகள் (Geopolitical developments) மற்றும் நிதிச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் (Financial market volatility) போன்றவற்றை RBI உன்னிப்பாகக் கவனித்து, அதன் பிறகே எதிர்கால கொள்கை மாற்றங்களைக் கருத்தில் கொள்ளும். டிசம்பர் 2025-ல் இந்தியாவின் பணவீக்க விகிதம் 1.33% ஆக இருந்தது, இது RBI-யின் கட்டுப்பாட்டுக்குள்ளேயே உள்ளது. இது, வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வாய்ப்புள்ளது என்ற விமர்சகர்களின் வாதத்தை வலுப்படுத்துகிறது.