Whalesbook
செயற்கையான பணப்புழக்கத்தின் முறை
மத்திய வங்கியின் இந்த சமீபத்திய முயற்சி, தற்போது அந்நிய வணிகக் கடன்களை (External Commercial Borrowings) தாமதப்படுத்தும் தடைகளை குறைப்பதற்கான ஒரு நேர்த்தியான வழியாகும். ஹெட்ஜிங் (Hedging) ஆபத்தை தன் கணக்கில் ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலம், ரிசர்வ் வங்கி அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களுக்கு ஒரு செயற்கையான வருவாய் நன்மையை உருவாக்குகிறது. உள்நாட்டு நிதித் தேவைகள் மற்றும் தற்போதைய ரூபாய் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு இடையிலான விரிவடையும் இடைவெளிக்கு இது ஒரு நேரடி பதில்.
முந்தைய காலகட்டங்களில் சந்தை உணர்வுகள் மூலதனத்தை இயக்கிய நிலையில், இந்தக் கொள்கை மாற்றம், பருவகால அந்நிய செலாவணி அழுத்தங்கள் தீவிரமடைவதற்கு முன்பு, அமைப்புக்குள் பணப்புழக்கத்தை கட்டாயப்படுத்த ஒரு அரசு தலைமையிலான முயற்சியைக் குறிக்கிறது.
ஸ்வாப் சாளரங்களின் வரலாற்று யதார்த்தம்
இந்த நடவடிக்கைகள் வங்கித் துறை பணப்புழக்கத்திற்கு ஒட்டுமொத்தமாக சாதகமானவை என்று சந்தை கருதும் போதிலும், இந்த வசதிகளின் செயல்திறன் உலகளாவிய ரிஸ்க் எடுக்கும் விருப்பத்தைப் பொறுத்தது என்பதை வரலாற்று ரீதியான முன்னுதாரணங்கள் காட்டுகின்றன. 2013 இல் இதேபோன்ற ஸ்வாப் சாளரம் பயன்படுத்தப்பட்டபோது, வங்கி அமைப்பு சுமார் $30 பில்லியன் உள்வரவுகளை வெற்றிகரமாக ஈர்த்தது.
இருப்பினும், தற்போதைய சூழல் மிகவும் சிக்கலான சவால்களை முன்வைக்கிறது. கடந்த நிதியாண்டில், FCNR(B) வைப்புகள் $7 பில்லியனில் இருந்து $1 பில்லியனுக்கும் குறைவாக சரிந்தன. இந்த வீழ்ச்சி ஹெட்ஜிங் செலவுகளால் மட்டும் ஏற்படவில்லை, மாறாக ரூபாய்க்கும் டாலருக்கும் இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாடுகள் குறைந்ததன் பிரதிபலிப்பாகும். ஹெட்ஜிங் செலவை அகற்றுவது முதலீட்டாளரின் அடிப்படை நாணய அபாயத்தை அகற்றாது, குறிப்பாக உள்நாட்டு பணவீக்கம் நீடித்தால்.
கட்டமைப்பு அபாயங்கள் மற்றும் எதிர்மறை பார்வை
முதலீட்டாளர்கள் இந்த சலுகைகளை குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்பு அபாயங்களுக்கு எதிராக எடைபோட வேண்டும். முழு அணுகல் பாதையின் (Fully Accessible Route) கீழ் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர் (FII) விதிமுறைகளை தளர்த்துவது, கோட்பாட்டளவில் வாங்குபவர்களின் எண்ணிக்கையை அதிகரித்தாலும், இறையாண்மை கடன் சந்தையை திடீர் உலகளாவிய மூலதன வெளியேற்றத்திற்கு அதிகளவில் ஆளாக்குகிறது.
செறிவு வரம்புகளை அகற்றுவதன் மூலமும், நீண்ட காலப் பத்திரங்களைத் திறப்பதன் மூலமும், ஒழுங்குமுறை அமைப்பு இந்தியாவின் கடன் சந்தையின் மையத்திற்குள் அதிக ஏற்ற இறக்கத்தை அழைக்கிறது. மேலும், அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களை அந்நிய கடன்களுக்கு நம்பியிருப்பது மூலதனத்தின் தவறான ஒதுக்கீட்டிற்கு வழிவகுக்கும். உள்ளூர் நாணய வருவாயை ஈட்டும் உள்நாட்டு திட்டங்களுக்கு நிதியளிக்க, வெளிநாட்டு நாணயக் கடனை நிறுவனங்கள் எடுக்கும்போது, ஒரு கிளாசிக் கால அளவு மற்றும் நாணயப் பொருத்தமின்மை உருவாகிறது.
PSU துறையில் கடன் தரம் குறித்த ஒரு நீடித்த கவலையும் உள்ளது; உள்கட்டமைப்பு மற்றும் எரிசக்தி திட்டங்களில் முறைகேடு நடந்த வரலாற்று சம்பவங்கள் அவ்வப்போது அரசு தலைமையிலான பிணை எடுப்புகளுக்கு வழிவகுத்துள்ளன. இது வெளிநாட்டு அதிர்ச்சிகள் ஏற்பட்டால் மத்திய வங்கியின் உறுதிப்பாட்டை மேலும் மேலும் அழுத்தக்கூடும்.
சந்தை தாக்கங்கள் மற்றும் எதிர்கால உணர்திறன்
இந்த கொள்கைத் தொகுப்பின் செயல்திறன், வரவிருக்கும் காலாண்டு வர்த்தகத் தரவுகள் மற்றும் உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் குறித்த ஃபெடரல் ரிசர்வின் நிலைப்பாடு ஆகியவற்றைப் பொறுத்து இருக்கும். ஹெட்ஜிங் செலவு இடைவெளியைக் குறைப்பது கணிசமான தனியார் நிறுவன ஆர்வத்தைத் தூண்டத் தவறினால், மத்திய வங்கி தனது தலையீட்டை ஆழப்படுத்த வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம், இது உள்நாட்டு அமைப்பில் பணவீக்க அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உள்ளூர் இறையாண்மை விளைச்சல்களுக்கும், ஒப்பிடக்கூடிய வளர்ந்து வரும் சந்தை அளவுகோல்களுக்கும் இடையிலான பரவலைக் கண்காணிக்க வேண்டும். ஏனெனில், ஒழுங்குமுறைத் தளர்வு உண்மையான அதிக நம்பிக்கை கொண்ட மூலதனத்தை ஈர்க்கிறதா அல்லது தற்காலிக, செலவு-உணர்திறன் ஓட்டங்களை மட்டுமே ஈர்க்கிறதா என்பதைக் குறிக்கும்.