இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) நாட்டின் கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைக்கான புதிய விதிகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த மாற்றங்கள் மூலம், இந்தியாவைச் சேர்ந்த ரீடெய்ல் அல்லாத நிறுவனங்கள் (Non-Retail Entities) இனி கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப்ஸ் (CDS) மற்றும் டோட்டல் ரிட்டர்ன் ஸ்வாப்ஸ் (TRS) போன்றவற்றை சுதந்திரமாகப் பயன்படுத்தலாம். இதன் நோக்கம் உள்நாட்டு கடன் சந்தையை (Debt Market) வலுப்படுத்துவதாகும். வெளிநாட்டு நிறுவனங்களுக்கு சில கட்டுப்பாடுகள் விதிக்கப்பட்டுள்ளன.
என்ன நடந்தது?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) உள்நாட்டு கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைக்கான தனது இறுதி வழிகாட்டுதல்களை உடனடியாக அமல்படுத்தியுள்ளது. இந்த புதிய விதிகளின்படி, இந்தியாவில் வசிக்கும் ரீடெய்ல் அல்லாத நிறுவனங்களான நிறுவனங்கள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள், ஆபத்துக்களை நிர்வகிக்க அல்லது முதலீட்டு நோக்கங்களுக்காக கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப்ஸ் (CDS) மற்றும் டோட்டல் ரிட்டர்ன் ஸ்வாப்ஸ் (TRS) பயன்படுத்த அனுமதிக்கப்பட்டுள்ளன. கடன் மற்றும் பத்திரங்கள் தொடர்பான கடன் அபாயங்களை (Credit Risks) நிர்வகிக்க கூடுதல் கருவிகளை வழங்குவதே இதன் நோக்கமாகும். இது உள்நாட்டு நிதிச் சந்தையை விரிவுபடுத்துவதற்கான அரசின் பரந்த திட்டங்களுடன் ஒத்துப்போகிறது.
கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் எப்படி வேலை செய்கிறது?
கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் என்பவை நிதி கருவிகளாகும். இவை ஒரு கடன் வாங்கியவரின் கடன் செயல்திறனுடன் தொடர்புடைய காப்பீடு அல்லது முதலீட்டுக் கருவிகள் போல செயல்படுகின்றன. உதாரணமாக, ஒரு கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப் (CDS), ஒரு கடன் வாங்கியவர் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் ஏற்படும் ஆபத்தை மற்றொரு தரப்பினருக்கு மாற்றிக் கொள்ள ஒரு வங்கி அல்லது முதலீட்டாளரை அனுமதிக்கிறது. இது அசல் கடனளிப்பவரை, கடன் வாங்கியவர் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் ஏற்படும் ஆபத்திலிருந்து 'ஹெட்ஜ்' (Hedge) அல்லது தன்னைப் பாதுகாத்துக் கொள்ள உதவுகிறது. இது காப்பீட்டிற்கு பிரீமியம் செலுத்துவதைப் போன்றது.
யார் இந்தக் கருவிகளைப் பயன்படுத்தலாம்?
புதிய வழிகாட்டுதல்கள் பல்வேறு பயனர் வகைகளுக்கு இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாட்டை உருவாக்குகின்றன:
- இந்தியாவைச் சேர்ந்த ரீடெய்ல் அல்லாத நிறுவனங்கள் (Resident Indian Non-Retail Entities): இந்த நிறுவனங்கள் குறிப்பிட்ட நோக்கக் கட்டுப்பாடுகள் இல்லாமல் கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸைப் பயன்படுத்தலாம். இது அவர்களின் போர்ட்ஃபோலியோக்களை நிர்வகிக்கவும், கடன் வெளிப்பாடுகளை (Credit Exposures) ஹெட்ஜ் செய்யவும் அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை அளிக்கிறது.
- வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள் (Non-Resident Entities): வெளிநாட்டு பங்கேற்பாளர்களுக்கு மிகவும் வரையறுக்கப்பட்ட அணுகல் உள்ளது. அவர்கள் இந்த கருவிகளை ஹெட்ஜிங் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே பயன்படுத்த அனுமதிக்கப்படுகிறார்கள். இதன் பொருள் அவர்கள் தற்போதுள்ள முதலீடுகளைப் பாதுகாக்க இதைப் பயன்படுத்தலாம், ஆனால் ஊக வணிகத்திற்கு (Speculative Trading) இதைப் பயன்படுத்த முடியாது.
- ரீடெய்ல் பயனர் (Retail Resident Users): சில தனிநபர் அல்லாத ரீடெய்ல் பயனர்கள் கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப்ஸ்களைப் பயன்படுத்த அனுமதிக்கப்படுகிறார்கள், ஆனால் அவர்களின் சொந்த கடன் அபாயங்களை ஹெட்ஜ் செய்ய மட்டுமே, ஊக முதலீட்டிற்கு அல்ல.
முக்கியமான விலக்குகள் மற்றும் தெளிவுபடுத்தல்கள்
இந்த தயாரிப்புகளின் நோக்கம் குறித்து RBI ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடித்துள்ளது. குறிப்பாக, வங்கிக் கடன்களின் (Loans) மீதான கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ்களை அனுமதிக்கக் கோரிய முன்மொழிவுகளை மத்திய வங்கி நிராகரித்துள்ளது. அதாவது, தனிப்பட்ட வங்கி கடன்களின் அபாயத்தை நேரடியாக ஸ்வாப் செய்ய இந்தக் கருவிகளைப் பயன்படுத்த முடியாது. இந்த முடிவு கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் போன்ற தயாரிப்புகளுக்கு சந்தையை வரம்பிடுகிறது. இதனால் கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை மிகவும் சிக்கலாக மாறாமல் அல்லது வங்கி அமைப்பிற்கு தேவையற்ற ஆபத்தைச் சேர்க்காமல் இருப்பதை உறுதி செய்கிறது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
வங்கி மற்றும் நிதித்துறைப் பங்கு முதலீட்டாளர்கள், இந்த விதிகள் இடர் மேலாண்மை நடைமுறைகளை எவ்வாறு மாற்றுகின்றன என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும். நிதி நிறுவனங்கள் இப்போது கடன் அபாயங்களை ஹெட்ஜ் செய்வதன் மூலம் தங்கள் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளை (Balance Sheets) மிகவும் திறமையாக நிர்வகிக்க முடியும். வங்கிகள் மற்றும் பிற நிதி நிறுவனங்கள் எவ்வளவு விரைவாக இந்த கருவிகளை ஏற்றுக்கொள்கின்றன என்பதையும், இது வாராக்கடன்கள் அல்லது கடன் செறிவு (Credit Concentrations) மேலாண்மையை மேம்படுத்துகிறதா என்பதையும் கண்காணிப்பது முக்கியம். இவை சிக்கலான கருவிகள் என்பதால், இவற்றின் பயன்பாடு நிறுவன வீரர்களுக்கு (Institutional Players) மட்டுமே மட்டுப்படுத்தப்படும், மேலும் முறைப்படுத்தப்பட்ட ரிஸ்க் (Systemic Risk) எந்தவொரு உருவாக்கத்தையும் கண்காணிக்க ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் தொடர்ந்து கண்காணிப்பார்கள்.