Whalesbook
ரூபாயின் சரிவும், கையிருப்பு குறைந்ததும்: என்ன காரணம்?
இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு கடுமையாக சரிந்து வருகிறது. கடந்த ஒரு வருடத்தில் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 7.70% வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரித்தால், ரூபாயின் மதிப்பு 100 ஐத் தாண்டும் என்றும் சில ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். ஏப்ரல் 7, 2026 நிலவரப்படி, USD/INR 93.09 என்ற அளவில் வர்த்தகம் ஆனது. மேற்கு ஆசியாவில் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் மோதல்கள், கச்சா எண்ணெய் விலையை ஒரு பீப்பாய்க்கு $110 க்கு மேல் உயர்த்தியுள்ளது. இது இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவுகளையும், பணவீக்கம் குறித்த கவலைகளையும் அதிகரிக்கிறது.
மேலும், இந்தியாவின் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு கணிசமாக குறைந்துள்ளது. மார்ச் 27, 2026 வரையிலான நான்கு வாரங்களில் $40 பில்லியனுக்கும் மேல் குறைந்து $688.058 பில்லியனாக உள்ளது. இது பிப்ரவரி 2026 இல் இருந்த $728.49 பில்லியன் என்ற உச்ச அளவிலிருந்து ஒரு பெரிய வீழ்ச்சியாகும். ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ரூபாயின் வீழ்ச்சியைத் தடுக்க தீவிரமாக தலையிட்டு வருவதாகவும், மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் சுமார் $15 பில்லியன் விற்றதாகவும் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன.
FCNR(B) டெபாசிட்கள்: RBI-ன் புதிய திட்டம் - செலவு எகிறுமா?
இந்த அழுத்தங்களுக்கு பதிலளிக்கும் விதமாக, RBI தனது வரவிருக்கும் பணவியல் கொள்கைக் குழு ஆய்வுக் கூட்டத்தில் அந்நிய செலாவணி வெளிநாட்டு வாழ் இந்தியர்களுக்கான (FCNR-B) டெபாசிட் திட்டங்களை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்துவது குறித்து பரிசீலித்து வருவதாகக் கூறப்படுகிறது. வெளிநாட்டு நாணயத்தை ஈர்ப்பதன் மூலமும், ரூபாயை நிலைப்படுத்துவதன் மூலமும் இதைச் செய்ய நினைக்கின்றனர். 2013-ல் RBI இதேபோன்ற ஒரு திட்டத்தின் மூலம் 3.5% என்ற சலுகை விகிதத்தில் சுமார் $30 பில்லியன் தொகையை ஈர்த்தது.
ஆனால், தற்போதைய பொருளாதார சூழல் முற்றிலும் மாறியுள்ளது. 2013-ல் அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியத்தில் இருந்தன, அப்போது இந்த திட்டத்தின் செலவு கட்டுப்படியாகக்கூடியதாக இருந்தது. இன்று, அமெரிக்க பெடரல் ஃபண்ட்ஸ் விகிதங்கள் சுமார் 3.50%-3.75% ஆகவும், ECB விகிதங்களிலும் இதேபோன்ற அழுத்தம் இருப்பதாலும், இந்த டெபாசிட்களை ஈர்ப்பதும், அவற்றுக்கான ஹெட்ஜிங் செய்வதும் மிகவும் அதிக செலவு பிடிக்கும். மூத்த பொருளாதார நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, 'உலகளாவிய/அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் இருக்கும் நிலையைப் பார்க்கும்போது, தற்போதைய செலவு மிக அதிகம்.' எனவே, FCNR-B திட்டம் முன்பு இருந்ததை விட மிகவும் அதிக செலவு பிடிக்கும் ஒரு கருவியாக இருக்கும், இது மத்திய வங்கியின் நிதிநிலையை பாதிக்கக்கூடும்.
வர்த்தகப் பற்றாக்குறையும் ரூபாயின் அழுத்தமும்
தொடர்ந்து நீடிக்கும் வர்த்தகம் மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையும் ரூபாயின் பலவீனத்தை மேலும் அதிகரிக்கின்றன. பிப்ரவரி 2026 இல், இந்தியாவின் சரக்கு வர்த்தகப் பற்றாக்குறை ஆண்டுக்கு ஆண்டு கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாகி $27.1 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. குறிப்பாக தங்கம் மற்றும் வெள்ளி இறக்குமதி 24.1% அதிகரித்துள்ளன, அதே சமயம் ஏற்றுமதி குறைந்துள்ளது. இந்த விரிவடையும் இடைவெளி, 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) 1.3% ஆக உயர்த்தியுள்ளது.
மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்டுள்ள மோதல்கள் இந்த அழுத்தங்களை மேலும் தீவிரப்படுத்தியுள்ளன. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய கப்பல் பாதைகள் பாதிக்கப்படும் அபாயம் இருப்பதால், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்துள்ளன. தடங்கல்கள் தொடர்ந்தால், ஒரு பீப்பாய்க்கு $150 ஐ எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவின் இறக்குமதி சார்ந்த பொருளாதாரம் என்பதால், கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஒவ்வொரு $10 உயர்வுக்கும், ஆண்டு இறக்குமதி செலவு சுமார் $14 பில்லியன் அதிகரிக்கும். இது ரூபாயின் மதிப்பையும், உள்நாட்டு பணவீக்கத்தையும் நேரடியாக பாதிக்கும்.
செலவு, நிலைத்தன்மை மற்றும் அடிப்படைப் பிரச்சனைகள் குறித்த கவலைகள்
FCNR(B) திட்டத்தை மீண்டும் கொண்டு வருவது குறுகிய கால நிவாரணம் அளித்தாலும், அதன் செயல்திறன் மற்றும் நிலைத்தன்மை கேள்விக்குறியாகவே உள்ளது. 2013-ல் FCNR(B) மூலம் திரட்டப்பட்ட $26 பில்லியன் தொகையில் பெரும் பகுதி வெளிநாட்டு வங்கிகளிடம் இருந்து வந்தது, தூய வெளிநாட்டு வாழ் இந்தியர்களின் (NRI) நிதியில் இருந்து அல்ல. இதனால், இத்திட்டம் உண்மையான, நிலைத்தன்மையுள்ள முதலீடுகளை ஈர்க்குமா என்ற சந்தேகம் எழுகிறது. தற்போதைய உலகளாவிய வட்டி விகிதங்களால் ஏற்படும் அதிக செலவு, RBI-க்கு நிதிச் சுமையாக மாறக்கூடும்.
மேலும், FCNR(B) திட்டம் ஒரு அறிகுறியை மட்டுமே சரிசெய்ய முயல்கிறது, அடிப்படை காரணத்தை அல்ல. விரிவடையும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை மற்றும் இறக்குமதி எரிசக்தியை சார்ந்திருக்கும் நிலை போன்ற அடிப்படைப் பிரச்சனைகள் ரூபாயின் மீதான அழுத்தமாகவே நீடிக்கின்றன. மற்ற ஆசிய நாடுகளின் நாணயங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்திய ரூபாயின் செயல்திறன் பின்தங்கியுள்ளது. 2026 நிதியாண்டில், இந்திய ரூபாயே அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக ஆசியாவிலேயே மிகவும் பலவீனமான நாணயமாக இருந்தது, 9.88% வீழ்ச்சியடைந்தது. பல வளரும் சந்தைகளின் நாணயங்களும் சரிந்தன, அவற்றில் சில மார்ச் 2026 இல் 4% க்கும் அதிகமாக வீழ்ச்சியடைந்தன.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: வட்டி விகிதம் அப்படியே இருக்குமா?
மார்ச் 8, 2026 அன்று ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு, வட்டி விகிதங்களை 5.25% என்ற நிலையிலேயே வைத்திருக்க வாய்ப்புள்ளதாக எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் உள்நாட்டு பணவீக்க அபாயங்களுக்கு மத்தியில் நிலைத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கப்படும். சந்தை ஆய்வாளர்கள், மத்திய வங்கியின் புதுப்பிக்கப்பட்ட வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கக் கணிப்புகளை உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். இது புவிசார் அரசியல் சூழல் மற்றும் மாறிவரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளின் தாக்கத்தைப் பிரதிபலிக்கும். இந்த நிலையற்ற சூழலில், பணப்புழக்கத்தையும் பணவீக்கத்தையும் நிர்வகிப்பதில் கவனம் செலுத்தப்படும்.