இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையை விரிவுபடுத்தி உள்ளது. இதன் மூலம், ஜூன் 25, 2026 முதல், ரீடெய்ல் அல்லாத நிறுவனங்கள் (Non-retail entities) குறிப்பிட்ட நோக்கங்கள் குறித்த கட்டுப்பாடுகள் இன்றி கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப்ஸ் (CDS) போன்ற கருவிகளைப் பயன்படுத்தலாம். இந்த நடவடிக்கை, நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ரிஸ்க் மேனேஜ்மென்ட்டை மேம்படுத்தும் நோக்கில் எடுக்கப்பட்டுள்ளது.
என்ன நடந்தது?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு முக்கிய அறிவிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. அதன்படி, கிரெடிட் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை வருகிற ஜூன் 25, 2026 முதல் விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. இந்த புதிய அறிவிப்பின் கீழ், இந்தியாவில் வசிக்கும் ரீடெய்ல் அல்லாத நிறுவனங்கள் (Resident non-retail entities), கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப்ஸ் (Credit Default Swaps - CDS) மற்றும் டோட்டல் ரிட்டர்ன் ஸ்வாப்ஸ் (Total Return Swaps) போன்ற நிதி கருவிகளை, முன்பு போல குறிப்பிட்ட காரணங்களை தெரிவிக்க வேண்டிய அவசியமின்றி பயன்படுத்திக் கொள்ளலாம். 2026 ஆம் ஆண்டு மத்திய பட்ஜெட்டில் முன்மொழியப்பட்ட இந்த மாற்றம், கார்ப்பரேட் கடன் சந்தையை (Corporate Debt Market) மேலும் வலுப்படுத்தும் என்றும், நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு அவர்களின் முதலீட்டு அபாயங்களை நிர்வகிக்க கூடுதல் வழிகளை வழங்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
புதிய கருவிகளைப் புரிந்துகொள்வது
இந்த மாற்றம் ஏன் முக்கியம் என்பதைப் புரிந்துகொள்ள, இந்த கருவிகள் என்ன செய்கின்றன என்பதைப் பார்ப்பது அவசியம். ஒரு கிரெடிட் டிஃபால்ட் ஸ்வாப் (CDS) என்பது, ஒரு பாண்ட் (Bond) கடனை திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் (Default) ஏற்படும் இழப்பிலிருந்து காப்பீடு போல செயல்படும். ஒருவேளை ஒரு நிறுவனம் அதன் கடனை திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால், CDS வாங்குபவருக்கு பணம் கிடைக்கும். மற்றொரு வகையான டோட்டல் ரிட்டர்ன் ஸ்வாப், ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு சொத்தை (Asset) சொந்தமாக வைத்திருக்காமலேயே அதன் வருமானத்தைப் பெற அனுமதிக்கிறது. இதுவரை, இந்தியாவில் இந்த கருவிகளின் பயன்பாடு கடுமையாகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டது. இந்த கட்டுப்பாடுகளை தளர்த்துவதன் மூலம், RBI நிறுவன முதலீட்டாளர்களை, கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் கடன்கள் திரும்பச் செலுத்தப்படாததால் ஏற்படும் சாத்தியமான இழப்புகளுக்கு எதிராக தங்கள் முதலீட்டுப் portfolio-க்களைப் பாதுகாக்க (Hedge) அனுமதிக்கிறது.
யாருக்கு அனுமதி, ஏன்?
சந்தை திறக்கப்படுவதாக இருந்தாலும், சிறு முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்க RBI ஒரு தெளிவான எல்லையை வகுத்துள்ளது. காப்பீட்டு நிறுவனங்கள், பென்ஷன் நிதிகள், பரஸ்பர நிதிகள் (Mutual Funds), மாற்று முதலீட்டு நிதிகள் (Alternative Investment Funds - AIFs) மற்றும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (Foreign Portfolio Investors - FPIs) போன்ற ரீடெய்ல் அல்லாத நிறுவனங்கள் இப்போது இந்த கருவிகளை வர்த்தகம் செய்ய விரிவான அணுகலைப் பெற்றுள்ளன.
முக்கியமாக, இந்தியாவில் வசிக்கும் ரீடெய்ல் பயனர்கள் (தனிநபர்கள் தவிர) CDS மூலம் பாதுகாப்பை வாங்க அனுமதிக்கப்படுகிறார்கள், ஆனால் அதுவும் வர்த்தக நோக்கங்களுக்காக (Hedging purposes) மட்டுமே. மேலும், இந்த நிறுவனங்கள் 'பாதுகாப்பு விற்பனையாளர்களாக' (Protection Sellers) செயல்படவும் ஒழுங்குமுறை ஆணையம் அனுமதித்துள்ளது. இதன் பொருள், அவர்கள் ஒரு கட்டணத்தைப் பெற்றுக்கொண்டு, மற்றொரு நிறுவனத்தின் அபாயத்தை ஏற்க முடியும், இது சந்தைக்கு மேலும் ஆழத்தை சேர்க்கிறது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சம்பந்தப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள் இனி இந்திய ரூபாய் அல்லது வெளிநாட்டு நாணயத்தில் தீர்க்கப்படலாம், இது உலகளாவிய பங்கேற்பாளர்களுக்கு அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகிறது.
பாண்ட் சந்தையில் தாக்கம்
இந்திய கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தை பாரம்பரியமாக 'வாங்கி வைத்திருக்கும்' (Buy and hold) முதலீட்டாளர்களால் ஆதிக்கம் செலுத்தப்படுகிறது, இதன் பொருள் பணப்புழக்கம் (Liquidity) பெரும்பாலும் குறைவாக இருக்கும். ஒரு முதலீட்டாளர் விற்க விரும்பினால், சில சமயங்களில் வாங்குபவரைக் கண்டுபிடிப்பது கடினமாக இருக்கும். தரப்படுத்தப்பட்ட, எக்ஸ்சேஞ்ச்-வர்த்தகம் செய்யப்படும் CDS மற்றும் கிரெடிட் இன்டெக்ஸ் ஒப்பந்தங்களின் அறிமுகம் இதை மாற்றக்கூடும். அபாயங்களை வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய ஒரு சந்தையை உருவாக்குவதன் மூலம், இது அடிப்படை பாண்டுகளை மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும். ஒரு நிறுவன முதலீட்டாளர் தங்கள் அபாயத்தைப் பாதுகாக்க முடியும் என்பதை அறிந்தால், அவர்கள் கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தையில் பங்கேற்க அதிக விருப்பம் காட்டலாம், இது காலப்போக்கில் உயர்தர நிறுவனங்களுக்கான கடன் வாங்கும் செலவைக் குறைக்கும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த புதிய கருவிகளை எவ்வாறு ஏற்றுக்கொள்கிறார்கள் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும். இவை சந்தைகளில் செயல்பாட்டுக்கு வந்தவுடன், இந்த டெரிவேட்டிவ்ஸில் வர்த்தகத்தின் அளவைக் கவனிப்பது மிக முக்கியமானது. அதிக செயல்பாடு இருந்தால், நிதிகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் இந்த கருவிகளைப் பயன்படுத்தி அபாயங்களை திறம்பட நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் குறிக்கும், இது மிகவும் நிலையான பாண்ட் சந்தைக்கு வழிவகுக்கும். இருப்பினும், ஒழுங்குமுறை ஆணையம் அதிகப்படியான ஊகங்களையும் (Excessive speculation) கண்காணிக்கும். உதாரணமாக, FPI-க்கள் சந்தையை நிலையானதாக வைத்திருக்க குறுகிய கால பந்தயங்கள் மற்றும் குறுகிய நிலைகளுக்கு எதிராக பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளை எதிர்கொள்கின்றனர். இந்த முயற்சியின் நீண்டகால வெற்றி, இது கார்ப்பரேட் பாண்டுகளில் சிறந்த பணப்புழக்கத்திற்கு வழிவகுக்குமா அல்லது இந்த கருவிகளின் சிக்கலான தன்மை பரவலான பயன்பாட்டிற்கு ஒரு தடையாக இருக்குமா என்பதைப் பொறுத்தது.