Whalesbook
ரூபாய் புதிய வீழ்ச்சியில் RBI தீவிரம்
இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக 97 என்ற புதிய வீழ்ச்சியை எட்டியுள்ளது. இந்த சரிவை கட்டுப்படுத்த இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தீவிர நடவடிக்கைகளை எடுத்து வருகிறது. ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா மற்றும் உயர் அதிகாரிகள் தொடர்ச்சியான ஆலோசனைகள் நடத்தி, இந்த அதிரடி திட்டங்களுக்கு வடிவம் கொடுத்துள்ளனர். குறிப்பாக, மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றமான சூழல் மற்றும் இந்தியாவிலிருந்து அன்னிய முதலீடுகள் வெளியேறுவது போன்ற காரணங்களால் சந்தையில் நிலையற்ற தன்மை அதிகரித்துள்ளது.
மேலும், இந்தியாவின் மொத்த விலை பணவீக்கம் ஏப்ரல் 2026-ல் 8.3% ஆக உயர்ந்திருப்பது, எரிபொருள் மற்றும் மின்சக்தி விலையேற்றத்தால், RBI-யின் கொள்கை முடிவுகளை மேலும் சிக்கலாக்கியுள்ளது.
அன்னிய செலாவணியை ஈர்க்கும் திட்டங்கள்
அமெரிக்க டாலர்கள் இந்தியாவிற்குள் வருவதை ஊக்குவிக்க, வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களுக்காக (NRIs) ஒரு சிறப்பு வைப்புத்தொகை திட்டத்தை RBI பரிசீலித்து வருகிறது. இதன் மூலம், 2013-ல் ஏற்பட்ட 'டேப்பர் டென்ட்ரம்' சமயத்தில் கிடைத்ததைப்போல, சுமார் $50 பில்லியன் வரை அன்னிய செலாவணி inflows வர வாய்ப்புள்ளது.
அரசாங்கமும் நாட்டின் டாலர் கையிருப்பை அதிகரிக்க, சொந்தமாக டாலர் பாண்டுகளை வெளியிடுவது குறித்து ஆராய்ந்து வருகிறது. மேலும், அன்னியச் செலாவணி ஸ்வாப் (Forex Swap) முறைகளையும் RBI தீவிரமாகப் பயன்படுத்தி வருகிறது. இதில், சமீபத்தில் 3 ஆண்டு காலத்திற்கு $5 பில்லியன் மதிப்பிலான பை-செல் ஸ்வாப் (Buy-Sell Swap) முக்கியமானது. இதன் மூலம், வங்கிகளுக்கு உடனடி ரூபாய் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அளிப்பதுடன், RBI அந்த காலகட்டத்திற்கு டாலர்களைப் பாதுகாத்து, தனது கையிருப்பையும் அதிகரிக்க முடியும்.
வட்டி விகிதங்களும் பணவியல் கொள்கையும்
RBI-யின் வியூகத்தில் முக்கியமானது, திட்டமிடப்படாத ஒரு வட்டி விகித உயர்வு ஆகும். வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதன் மூலம், இந்திய பத்திரங்கள் (Indian Bonds) வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமானதாக மாறும். அமெரிக்க மற்றும் இந்திய வட்டி விகிதங்களுக்கு இடையிலான வித்தியாசத்தை அதிகரிப்பதன் மூலம், முதலீடுகள் இந்தியாவிற்குள் வர ஊக்குவிக்கப்படும்.
அதிக வட்டி விகிதங்கள், தங்கம் மற்றும் எலக்ட்ரானிக்ஸ் போன்ற இறக்குமதிகளுக்கான தேவையையும் குறைக்கக்கூடும். இருப்பினும், தற்போதைய பணவீக்க சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு, திடீரென வட்டி விகிதத்தை உயர்த்துவதை சில பொருளாதார நிபுணர்கள் தவிர்க்குமாறு எச்சரிக்கின்றனர். அடுத்து, ஜூன் 3-5, 2026 அன்று பணவியல் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) கூட்டம் நடைபெற உள்ளது. தற்போதைய கொள்கை ரெப்போ வட்டி விகிதம் 5.25% ஆக உள்ளது. பணவீக்கம் இருந்தபோதிலும், வரும் மாதங்களில் வட்டி விகிதங்கள் உயரக்கூடும் என சில வல்லுநர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.
பொருளாதார பலம் Vs ரூபாய் பலவீனம்
இந்திய பொருளாதாரம் வலுவாகவும், வங்கித் துறை நிலையானதாக இருந்தாலும், ரூபாயின் இந்த வேகமான வீழ்ச்சி, RBI-யை தீவிர நடவடிக்கை எடுக்க வைத்துள்ளது. DBS Group Holdings போன்ற ஆய்வாளர்கள், ரூபாயின் மதிப்பீடு குறித்த தங்கள் கணிப்புகளை மாற்றி, அடுத்த சில காலாண்டுகளில் ரூபாய் 95 முதல் 100 வரை டாலருக்கு எதிராக வர்த்தகமாகும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். புளூம்பெர்க் (Bloomberg) தரவுகளின்படி, ஆண்டின் இறுதியில் ரூபாய் 94.75 ஆக இருக்கலாம் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த தொடர்ச்சியான பலவீனத்திற்கு முக்கிய காரணம், அன்னிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகளின் (Foreign Portfolio Investment) தொடர்ச்சியான வெளியேற்றமே ஆகும். இது 2025-ல் ஏற்பட்ட சாதனைகளை விட 2026-ல் அதிகமாக உள்ளது. மேலும், எண்ணெய் போன்ற இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரிப்பால் ஏற்படும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) அதிகரிப்பதும் ஒரு முக்கிய காரணமாகும். இந்திய மற்றும் அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களுக்கு இடையிலான இடைவெளி குறைந்து வருவதும் ரூபாயின் கவர்ச்சியைக் குறைக்கிறது.
பணவீக்க அழுத்தங்களை சமாளித்தல்
RBI ஒரு கடினமான சவாலை எதிர்கொள்கிறது. வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது அன்னிய முதலீடுகளை ஈர்க்கும் அதே வேளையில், உள்நாட்டு பணவீக்கத்தையும் அதிகரிக்கக்கூடும். குறிப்பாக, ஏப்ரல் 2026-ல் எரிபொருள் விலையால் மொத்த விலை பணவீக்கம் 8.3% ஆக உயர்ந்திருப்பது இதற்கு உதாரணம். வெளிநாட்டு இந்தியர்களிடமிருந்து நிதியை ஈர்ப்பதில் முதலில் கவனம் செலுத்திவிட்டு, பின்னர் வட்டி விகித மாற்றங்களைச் செய்வது நல்லது என சில நிபுணர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். வரவிருக்கும் MPC கூட்டத்திலிருந்து வரும் சிக்னல்களுக்காக சந்தை ஆவலுடன் காத்திருக்கிறது. இங்குதான் மத்திய வங்கி இந்த முரண்பட்ட பொருளாதார காரணிகளை சமநிலைப்படுத்த முயற்சிக்கும்.