இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் (Derivatives Market) திடீர் சரிவு. ஜூலை மாத தொடக்கத்தில் டிரேடிங் வால்யூம் **20-25%** குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம் RBIயின் புதிய கொலேட்ரல் (Collateral) விதிமுறைகள், சந்தையின் குறைந்த வாலட்டிலிட்டி (Volatility) மற்றும் அதிகரித்த டிரேடிங் வரிகள்.
RBIயின் புதிய கொலேட்ரல் விதிமுறைகள் என்ன?
ஜூலை 1 முதல், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வங்கிகள் மற்றும் பெரிய நிதி நிறுவனங்களின் சுய-வர்த்தகப் பிரிவுகளுக்கு (Proprietary Trading Desks) கடுமையான விதிகளை அமல்படுத்தியுள்ளது. இதன்படி, சுய-வர்த்தகப் பணிகளுக்கான வங்கி உத்தரவாதங்களுக்கு (Bank Guarantees) 100% கொலேட்ரல் தேவைப்படும். இதில் குறைந்தபட்சம் 50% ரொக்கமாகவும், மீதமுள்ளவை ரொக்கத்திற்கு இணையான அல்லது அரசுப் பத்திரங்களாகவும் இருக்க வேண்டும்.
முன்பு, பல சுய-வர்த்தகப் பிரிவுகள் குறைந்த கொலேட்ரல் தேவைகளுடன் வங்கி உத்தரவாதங்களைப் பயன்படுத்தி கடன் வாங்கி (Leverage) வர்த்தகம் செய்தன. தற்போது 100% கொலேட்ரல் கட்டாயமாக்கப்பட்டதால், இந்த பிரிவுகளுக்கான மூலதனச் செலவு (Cost of Capital) அதிகரித்துள்ளது. இந்திய எக்ஸ்சேஞ்சுகளில் (Exchanges) நடக்கும் ஆப்ஷன்ஸ் (Options) வர்த்தகத்தில் சுய-வர்த்தகம் ஒரு முக்கிய பங்கு வகிப்பதால், இந்த கட்டுப்பாடு நேரடியாக அவர்களின் கடன் வாங்கும் திறனைக் குறைக்கிறது.
வாலட்டிலிட்டி மற்றும் செலவு அழுத்தம்
சந்தை நிலவரங்களும் இந்த சரிவுக்கு காரணமாகின்றன. சந்தை பயம் மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படும் வாலட்டிலிட்டியை அளவிடும் இந்தியா VIX குறியீடு, ஜூன் மாத தொடக்கத்தில் இருந்த 17ல் இருந்து தற்போது 11.5 ஆக குறைந்துள்ளது. குறைந்த வாலட்டிலிட்டி என்றால், ஆப்ஷன் பிரீமியங்கள் (Option Premiums) குறையும். இதனால், விலை ஏற்ற இறக்கங்களை நம்பி லாபம் ஈட்டும் டிரேடர்களுக்கு டெரிவேட்டிவ்ஸ் துறை குறைவாக கவர்ச்சிகரமாகிறது.
மேலும், ஏப்ரல் 1 முதல் அமலுக்கு வந்த பங்கு பரிவர்த்தனை வரி (Securities Transaction Tax - STT) உயர்வின் தாக்கத்தையும் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உணர்கின்றனர். ஒவ்வொரு பரிவர்த்தனைக்கும் அதிகரிக்கும் இந்த வரி, அதிக முறை வர்த்தகம் செய்பவர்களுக்கும் (High-Frequency Traders) சுறுசுறுப்பான டிரேடர்களுக்கும் ஒரு தடையாக செயல்படுகிறது. இது ஒட்டுமொத்த வால்யூம் குறைவுக்கு பங்களிக்கிறது.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கவனிக்க வேண்டும்?
சில்லறை வாடிக்கையாளர் அடிப்படையிலான தரகு நடவடிக்கைகள் (Retail Client-based Brokerage Activity) இந்த சுய-வர்த்தக விதிகளுக்கு அப்பாற்பட்டதாக இருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தை பணப்புழக்கத்தில் (Market Liquidity) ஏற்படும் நீண்டகால தாக்கம் கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய முக்கிய விஷயமாகும். சுய-வர்த்தக நடவடிக்கை குறைவதால், வாங்கும் மற்றும் விற்கும் விலைக்கு இடையேயான இடைவெளி (Bid-Ask Spreads) அதிகரித்து, அனைத்து சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கும் வர்த்தகத்தில் நுழைவதோ அல்லது வெளியேறுவதோ அதிக செலவு பிடிக்குமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும். தற்போதுள்ள வால்யூம் மிதப்படுத்தல் என்பது சுய-வர்த்தகப் பிரிவுகள் மூலதனத்தை மறுசீரமைக்கும் ஒரு தற்காலிக சரிசெய்தலா அல்லது இந்திய நிதிச் சூழலில் சுய-வர்த்தகப் பிரிவுகள் செயல்படும் விதத்தில் நிரந்தர மாற்றத்தைக் குறிக்கிறதா என்பதையும் சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.