Whalesbook
Quant Strategies: இந்தியாவில் புதிய முதலீட்டுப் பாதை!
இந்திய பங்குச் சந்தையில், பாரம்பரிய முறைகளைத் தாண்டி, கணக்கீட்டு அடிப்படையிலான 'Quant Strategies' எனப்படும் முதலீட்டு அணுகுமுறைகள் வேகமாக வளர்ந்து வருகின்றன. இது மனிதர்களின் அனுமானங்களைத் தவிர்த்து, தரவுகளின் அடிப்படையில் முடிவெடுக்கும் ஒரு முறையான அணுகுமுறையாகும். அதிநவீன அல்காரிதம்கள் (Algorithms) மற்றும் பெருமளவிலான தரவுகளைப் பயன்படுத்தி, இந்த உத்திகள் துல்லியமான முதலீட்டு முடிவுகளை எடுக்க உதவுகின்றன. தொழில்நுட்ப வளர்ச்சி மற்றும் தரவு கிடைப்பதன் காரணமாக, இந்தியாவில் Quant Investing வரும் பத்தாண்டுகளில் கணிசமான வளர்ச்சியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலகளவில் Quant Strategies ஏற்கனவே பெரும் சொத்துக்களை நிர்வகிக்கும் நிலையில், இந்தியாவும் அந்தப் பாதையில் பயணிக்கத் தொடங்கியுள்ளது.
UTI AMC-யின் தனித்துவமான முறை
UTI AMC நிறுவனம், தனது பிரத்யேகமான 'Dynamic Multi-factor Framework' மூலம் இந்த Quant Strategy உலகில் ஒரு தனித்துவமான இடத்தைப் பிடித்துள்ளது. இந்த முறையில், 'Quality', 'Value' போன்ற அடிப்படை காரணிகளுக்கும் (Fundamental Factors), 'Momentum', 'Low Volatility' போன்ற சந்தை சார்ந்த காரணிகளுக்கும் (Market-driven Factors) இடையே முதலீட்டு அளவை (Exposure) மாற்றி அமைத்து, சந்தையின் மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப போர்ட்ஃபோலியோவை தகவமைத்துக் கொள்கிறது. இந்த உத்தி, சுமார் 470 நிறுவனங்களை (Large-cap, Mid-cap, Small-cap) உள்ளடக்கியது. சந்தையின் போக்கை கணிக்க உதவும் 'Decision tree models' மூலம், கடந்த கால தரவுகளின் அடிப்படையில் காரணி எடைகளை (Factor Weights) மாற்றி, தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப முதலீடுகளைச் செய்கிறது.
சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களும் சவால்களும்
இந்திய சந்தைகள் மிகவும் 'Regime-driven' அதாவது, சந்தையின் சூழலைப் பொறுத்து அதன் இயல்பு மாறும் தன்மை கொண்டவை. இதனால், Quant Strategies-ன் செயல்திறன், நிலவும் சந்தை நிலவரத்தைப் பொறுத்து பெரிதும் மாறுபடும். நிலையான சந்தைப் போக்கில் சிறப்பாகச் செயல்படும் Quant மாதிரிகள், திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களின் போது சிறப்பாகச் செயல்படாமல் போகலாம். குறிப்பாக, இந்திய பங்குச் சந்தையின் உள்ளார்ந்த ஏற்ற இறக்கங்கள் (Volatility) இந்த உணர்திறனை (Sensitivity) அதிகரிக்கிறது. எனவே, சந்தை சூழலுக்கு ஏற்ப ஆபத்து அளவை (Risk Exposure) மாற்றி அமைக்கத் தவறும் உத்திகள், எதிர்பார்த்த செயல்திறனைத் தராமல் போகும் அபாயம் உள்ளது.
போட்டியும் மதிப்பீடும் (Valuation)
UTI AMC, போட்டி நிறைந்த சொத்து மேலாண்மைத் துறையில் (Asset Management Sector) செயல்படுகிறது. இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹13.6 முதல் ₹13.9 பில்லியன் வரை உள்ளது. இதன் P/E விகிதம் (Trailing P/E Ratio) தோராயமாக 21.8x முதல் 24.5x வரை உள்ளது. HDFC AMC (P/E 42.4x) மற்றும் Nippon Life India AMC (P/E 40.8x) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, UTI AMC-யின் மதிப்பீடு சற்று அடக்கமாக உள்ளது. UTI AMC நீண்ட கால அடிப்படையில் நல்ல வருவாயைத் தந்திருந்தாலும், அதன் சமீபத்திய பங்கு விலை செயல்திறன் ஒருவித தேக்க நிலையைக் காட்டுகிறது. சில ஆய்வாளர்கள், மொமெண்டம் குறைந்திருப்பதால் 'Sell' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர். இருப்பினும், பொதுவான சந்தை ஆய்வாளர்களின் கருத்து 'Buy' எனச் சாதகமாக உள்ளது.
எச்சரிக்கை மணி (Forensic Bear Case)
Quant Strategies-ன் கணக்கீட்டு முறைகள் கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், சில முக்கிய அபாயங்களும் செயல்பாட்டுச் சவால்களும் உள்ளன. இந்திய சந்தைகளின் 'Regime Dependency' காரணமாக, கடந்த கால தரவுகளை அதிகம் நம்பியிருக்கும் Quant மாதிரிகள், எதிர்பாராத சந்தை மாற்றங்களின் போது திணறக்கூடும். இது சந்தையின் பொதுவான போக்கிலிருந்து விலகிச் செல்ல வழிவகுக்கும், குறிப்பாக ஏற்ற இறக்கமான காலங்களில். பல Quant Strategies-ல் காணப்படும் அதிக 'Portfolio Turnover' (அடிக்கடி பங்குகளை வாங்குவதும் விற்பதும்) பரிவர்த்தனை செலவுகளை (Transaction Costs) அதிகரிக்கும். மேலும், இந்திய சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) நிர்வகிப்பதும், போர்ட்ஃபோலியோவை திறம்பட மாற்றுவதும் ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாகவே உள்ளது.
Quant Mutual Fund-ன் சமீபத்திய சிக்கல்கள் ஒரு எச்சரிக்கையாகும். தரவுகளின் அடிப்படையில் இயங்கிய இந்த நிறுவனம், 'Front-running' குற்றச்சாட்டுகளுக்கு உள்ளானதுடன், அதன் திட்டங்களில் பெரும் செயல்திறன் ஏற்ற இறக்கங்களையும் சந்தித்தது. இது, அதிநவீன Quant மாதிரிகள் கூட செயல்பாட்டு அபாயங்கள், நிர்வாகத்தின் நேர்மை மற்றும் பெரும் இழப்புகளுக்கு (Drawdowns) அப்பாற்பட்டவை அல்ல என்பதைக் காட்டுகிறது.
எதிர்காலப் பாதை
இந்தியாவில் Quant Investing-க்கான எதிர்காலம் பிரகாசமாக உள்ளது. தொழில்நுட்பம் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் விருப்பங்கள் மாறுவதால், சந்தைப் பங்கு கணிசமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை முதிர்ச்சியடைந்து, தரவு கிடைப்பது அதிகரிக்கும்போது, Quant Strategies முக்கியப் பங்கு வகிக்கும். இருப்பினும், UTI AMC போன்ற நிதி மேலாளர்கள், தரவுகளைத் திறம்பட செயலாக்குவதோடு மட்டுமல்லாமல், சந்தை மாற்றங்களைச் சமாளிக்கவும், செயல்பாட்டுச் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தவும், சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மையிலும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை உருவாக்கவும் வெளிப்படைத்தன்மையைப் பேணவும் வலுவான உத்திகளை வகுக்க வேண்டும்.