Pimco எச்சரிக்கை: கடன் சுமையில் தத்தளிக்கும் நிறுவனங்களுக்கு ஆபத்து!

உலகளாவிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனமான Pimco, நிறுவனங்கள் கடன் இழப்பு சுழற்சியை (credit loss cycle) எதிர்கொள்ள நேரிடும் என எச்சரித்துள்ளது. அதிக கடன் சுமை கொண்ட, தரம் குறைந்த நிறுவனங்கள் இதனால் பாதிக்கப்படும் எனத் தெரிவித்துள்ளது. தற்போதைய சந்தையின் அதீத நம்பிக்கை, மறைமுகமான பிரச்னைகளை மறைப்பதாகவும், முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பான அரசுப் பத்திரங்கள் போன்றவற்றை நாட வேண்டும் என்றும் Pimco அறிவுறுத்துகிறது.

என்ன நடந்தது?

சுமார் 2.3 டிரில்லியன் டாலர் சொத்துக்களை நிர்வகிக்கும் உலகளாவிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனமான பசிபிக் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜ்மென்ட் கோ (Pimco), கடன் சந்தைகளின் (credit markets) ஆரோக்கியம் குறித்து ஒரு முக்கிய எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளது. நிறுவனத்தின் கூற்றுப்படி, ஒரு 'கடன் இழப்பு சுழற்சி' (credit loss cycle) தற்போது நடைபெற்று வருகிறது. இது அதிக கடன் அளவு மற்றும் பலவீனமான நிதி நிலைமையைக் கொண்ட, தரம் குறைந்த நிறுவனங்களுக்கு சிக்கலை ஏற்படுத்தும். Pimcoவின் ஆண்டுக்கால முன்னறிவிப்பின்படி, தற்போதைய சந்தை சூழல் ஆபத்தான அலட்சியத்தால் (complacency) நிரம்பியுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் பாதிக்கப்படக்கூடிய கடன் வாங்குபவர்களுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களை குறைத்து மதிப்பிடுவதாகக் கூறப்படுகிறது.

சந்தையின் அலட்சியத்தால் ஏற்படும் சிக்கல்

Pimcoவின் வாதப்படி, தற்போதைய நிதித் தரவுகள் தவறான சித்திரத்தை அளிக்கின்றன. கடன் பரவல்கள் (credit spreads) - அதாவது பாதுகாப்பான அரசுப் பத்திரங்களை விட அபாயகரமான கடன் வாங்குபவர்கள் செலுத்தும் கூடுதல் வட்டி - கடந்த 30 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு குறைவாக உள்ளன. இதை உண்மையான பொருளாதார வலிமையின் அறிகுறியாக அல்லாமல், அதீத நம்பிக்கையின் அறிகுறியாக Pimco பார்க்கிறது. பொதுவாக, கடன் பரவல்கள் குறுகலாக இருக்கும்போது, முதலீட்டாளர்கள் கடனை திருப்பிச் செலுத்தத் தவறும் (defaults) என்பதில் கவலைப்படுவதில்லை என்று அர்த்தம். ஆனால், சந்தை விலை நிர்ணயம் மற்றும் உண்மையான பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு இடையே உள்ள இந்தத் தொடர்பு ஒரு எச்சரிக்கை மணி என Pimco நம்புகிறது. பரந்த பொருளாதாரத்தில் நிகழும் நிலையற்ற மாற்றத்தை சந்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளத் தவறிவிட்டது என்றும் நிறுவனம் கூறுகிறது.

'நீட்டித்து-புரட்டுதல்' (Extend-and-Pretend) அபாயங்கள் அதிகரிப்பு

வரவிருக்கும் கடன் சுழற்சியின் முக்கிய அறிகுறியாக, Pimco குறிப்பிடுவது திருப்பிச் செலுத்துவதைத் தாமதப்படுத்தும் நிதி சூழ்ச்சிகளின் அதிகரிப்பு ஆகும். இதில், கடன் காலத்தை நீட்டிப்பது (maturity extensions) - நிறுவனங்கள் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த வேண்டிய தேதியை தள்ளிப் போடுவது - மற்றும் 'பேமெண்ட்-இன்-கைண்ட்' (PIK) போன்ற கட்டமைப்புகள் அடங்கும். இவை கடன் வாங்குபவர்கள் பணமாக அல்லாமல், மேலும் கடனாக வட்டியைச் செலுத்த அனுமதிக்கின்றன. இந்த நடைமுறைகள், கடன் சுமையை சமாளிக்க அமைப்பு போராடுகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது என்றும், கடந்த கால சுழற்சிகளில் காணப்பட்ட கடன் ஆரோக்கியத்தின் விரைவான மீட்சியை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கக்கூடாது என்றும் நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது.

AI-யால் உந்தப்படும் பொருளாதார ஏற்றத்தாழ்வு

செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) பெரும்பாலும் உற்பத்தித்திறனை அதிகரிக்கும் ஒன்றாகக் பார்க்கப்பட்டாலும், Pimco அதன் எச்சரிக்கையான பக்கத்தையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது. AI யுகத்தில் போட்டித்தன்மையுடன் இருக்கத் தேவையான மிகப்பெரிய செலவுகள், உயர் செயல்திறன் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கும் பழைய நிறுவனங்களுக்கும் இடையிலான இடைவெளியை அதிகரிக்கும். இந்தத் தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடு செய்ய போதுமான பணப்புழக்கம் இல்லாத, வயதான, அதிக கடன் சுமை கொண்ட நிறுவனங்கள், அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளில் தங்கள் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த முடியாமல் போகும் அபாயம் அதிகரிக்கும்.

மாறும் சந்தைக்கான உத்தி

இந்த அபாயங்களுக்கு பதிலளிக்கும் விதமாக, Pimco ஒரு உத்தி மாற்றத்தை பரிந்துரைக்கிறது. அரசுப் பத்திரங்கள் (sovereign bonds) - அரசாங்கத்தால் ஆதரிக்கப்படும் கடன் - மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாகிவிட்டன என்று நிறுவனம் பரிந்துரைக்கிறது. குறிப்பாக சாத்தியமான வீழ்ச்சிகளின் போது மூலதனத்தைப் பாதுகாக்க விரும்புவோருக்கு இது பொருந்தும். நடுத்தர காலப் பத்திரங்கள், பொதுவாக ஐந்து முதல் 10 ஆண்டுகள் வரையிலானவை, மதிப்புமிக்கவையாக இருக்கலாம். மேலும், பல்வகைப்படுத்தலுக்காக (diversification) அமெரிக்காவிற்கு வெளியே உள்ள கடன் சந்தைகளையும் கவனிக்க Pimco பரிந்துரைக்கிறது. ஏனெனில், நீண்ட கால நிதிப் பாதையில் அமெரிக்கா கவனமாக கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய நிலையில் உள்ளது.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொந்த போர்ட்ஃபோலியோக்களில் கடன் அபாயத்தை மதிப்பிடுவதற்கு பின்வரும் பகுதிகளைக் கவனிக்கலாம். முதலாவதாக, மறுநிதியளிப்பு அபாயங்களை (refinancing risks) கண்காணிக்கவும். குறிப்பாக நிறுவனங்களுக்கு கணிசமான கடன் எப்போது வரவிருக்கிறது என்பதையும், அதிக வட்டி செலவுகளை சமாளிக்க அவர்களிடம் போதுமான பணப்புழக்கம் உள்ளதா என்பதையும் பார்க்கவும். இரண்டாவதாக, இலாப வரம்புகள் (profit margins) மற்றும் கடன்-பங்கு விகிதங்களில் (debt-to-equity ratios) கவனம் செலுத்துங்கள். இவை ஒரு நிறுவனம் மந்தநிலையை எவ்வளவு சிறப்பாக தாங்கும் என்பதைக் குறிக்கிறது. இறுதியாக, கடன் பரவல் இயக்கங்களைக் (credit spread movements) கண்காணிக்கவும். இந்த பரவல்களில் திடீர் அதிகரிப்பு, சந்தை அதிக திருப்பிச் செலுத்தும் அபாயங்களை கணக்கிடத் தொடங்கியதைக் குறிக்கும்.