Whalesbook
Paytm-ன் முதல் முழு ஆண்டு லாபம்: சந்தை ஏன் அமைதியாக உள்ளது?
கடந்த நிதியாண்டில் ₹540 கோடி நஷ்டத்தில் இருந்த Paytm (One 97 Communications) நிறுவனம், இந்த முறை ₹184 கோடி நெட் ப்ராஃபிட் உடன் கம்பேக் கொடுத்துள்ளது. இது Paytm வரலாற்றில் முதல் முழு ஆண்டு லாபம் ஆகும். வருவாய் (Revenue) 26% ஆண்டுக்கு ஆண்டு உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இந்த சிறப்பான நிதிநிலை அறிக்கைக்குப் பிறகும், Paytm ஷேர் விலை வெள்ளிக்கிழமை அன்று ₹1,197 என்ற அளவில் தேக்கமடைந்தது. முதலீட்டாளர்கள் இந்த லாப வளர்ச்சியை மட்டும் பார்க்காமல், பிற விஷயங்களையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதாக தெரிகிறது.
புரோக்கரேஜ் கணிப்புகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் பார்வை
Bank of America போன்ற சில புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள், Paytm-ன் விலை இலக்கை (Target Price) ₹1,350 ஆக உயர்த்தியுள்ளன. நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டுத் திறன் (Operating Leverage) மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சி சிறப்பாக இருப்பதாகக் கூறுகின்றன. Macquarie நிறுவனம் 'Neutral' ரேட்டிங் கொடுத்து, ₹1,265 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இருப்பினும், சந்தையில் நிலவும் போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறை சார்ந்த இடர்பாடுகள் (Regulatory Risks) முதலீட்டாளர்களை சற்று யோசிக்க வைக்கிறது.
அதிகரிக்கும் போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறை சவால்கள்
இந்திய ஃபின்டெக் (Fintech) துறையில் போட்டி மிகவும் அதிகம். UPI பேமெண்ட்களில் PhonePe மற்றும் Google Pay முன்னணி வகிக்கின்றன. Paytm தனது merchant lending வணிகத்தில் முன்னேறி வந்தாலும், இதுவும் கடும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. டிஜிட்டல் பேமெண்ட்ஸ் மற்றும் ஃபைனான்சியல் சேவைகள் துறையில் உள்ள ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள், Paytm-ன் வளர்ச்சித் திட்டங்களில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம். அதிக இணக்கச் செலவுகள் (Compliance Costs) அல்லது விரிவாக்கத் திட்டங்களில் கட்டுப்பாடுகள் ஏற்படலாம்.
லாபம் வந்தாலும் தொடரும் இடர்பாடுகள்
Paytm, profitability-ஐ அடைந்திருந்தாலும், அதன் எதிர்கால லாப வளர்ச்சிக்கு பல சவால்கள் உள்ளன. தற்போதைய சந்தைப் போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மை, அதன் மதிப்பை பாதிக்கலாம். Paytm, வங்கி போன்ற பல்வேறு வருவாய் ஆதாரங்களை கொண்டிராமல், பெரும்பாலும் பேமெண்ட் கட்டணங்கள் மற்றும் கடன் வழங்கும் சேவைகளை சார்ந்துள்ளது. இதனால், கடன் மற்றும் மூலதன இடர்பாடுகள் (Credit and Capital Risks) அதிகம். சந்தைப் பங்குக்கான போட்டி மற்றும் தொழில்நுட்பம், இணக்கத்திற்கான முதலீடுகள் காரணமாக 15-20% EBITDA மார்ஜின் இலக்கை அடைவது கடினமாக இருக்கலாம்.
நிர்வாகத்தின் இலக்குகள் மற்றும் வருங்கால கணிப்பு
அடுத்த 2.5 முதல் 3 ஆண்டுகளில் 15-20% EBITDA மார்ஜினை எட்டுவதாகவும், வருவாய் வளர்ச்சியை துரிதப்படுத்துவதாகவும் Paytm நிர்வாகம் உறுதியாக கூறி வருகிறது. ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் டிஸ்ட்ரிபியூஷன் மற்றும் வெல்த் மேனேஜ்மெண்ட் போன்ற துறைகளில் நல்ல வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். ஆனால், இந்த கணிப்புகள் அனைத்தும், Paytm எவ்வளவு சிறப்பாக போட்டியையும், ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களையும் கையாள்கிறது என்பதை பொறுத்தே அமையும். அதன் பெரிய பயனர் தளத்தை, நிலையான மற்றும் லாபகரமான நிதிச் சேவைகளாக மாற்றுவதே Paytm-ன் நீண்டகால வெற்றிக்கு வழிவகுக்கும்.