Whalesbook
சந்தை உள்கட்டமைப்பில் ஒரு மாற்றம்
Paxos Securities Settlement Company-யின் அதிகாரப்பூர்வமான வருகை, பங்குச் சந்தை கிளியரிங் முறையின் பழைய மாடலுக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக அமைந்துள்ளது. சமீபத்தில் சந்தை T+1 செட்டில்மெண்ட் சூழலுக்கு மாறியிருந்தாலும், நாம் இன்னமும் DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) என்ற ஒரே கிளியரிங் அமைப்பைச் சார்ந்திருக்கிறோம். இந்த புதிய அங்கீகாரம் மூலம், Paxos வெறும் பரிவர்த்தனை வேகத்தை மட்டும் மேம்படுத்தாமல், சொத்துரிமை மற்றும் பணப் பரிவர்த்தனையின் அடிப்படை கட்டமைப்பிலும் ஒரு மாற்றத்தை கொண்டு வருகிறது.
போட்டி மற்றும் செயல்பாட்டு வரம்பு
Paxos-ன் புதிய பிளாக்செயின் அடிப்படையிலான அமைப்புக்கும், பழைய முறைக்கும் உள்ள முக்கிய வேறுபாடு, லெட்ஜர் (Ledger) தொழில்நுட்பம்தான். தற்போதைய அமைப்புகள் மொத்தமாக (Batch Processing) பரிவர்த்தனைகளைச் செய்கின்றன. ஆனால், Paxos-ன் அமைப்பு, ஒரே நேரத்தில் சொத்துக்களும் பணமும் பரிமாற்றம் செய்யப்படும் அணுநிலை தீர்வு முறையைப் (Atomic Settlement) பயன்படுத்துகிறது. DTCC போன்ற நிறுவனங்கள், ரிஸ்க் மேலாண்மைக்காக பெரிய அளவிலான பணப்புழக்கத்தை (Liquidity Buffers) வைத்திருக்கும் நிலையில், Paxos-ன் அமைப்பு அதன் நிகழ்நேர லெட்ஜர் மூலம் இந்த ரிஸ்க்குகளைக் குறைக்கிறது. இது, தற்போதைய கிளியரிங் தாமதங்களால் லாபம் ஈட்டும் பாரம்பரிய நிறுவனங்களின் வணிக மாதிரிகளுக்கு நேரடியாக அச்சுறுத்தலாக அமைகிறது.
ஒழுங்குமுறை தடைகள் மற்றும் அமைப்பு பலவீனங்கள்
இந்த முன்னேற்றம் இருந்தாலும், பெரிய நிறுவனங்கள் இதை ஏற்றுக்கொள்ளும் பாதை சவால்கள் நிறைந்தது. பிளாக்செயின் செட்டில்மென்ட்டை பழைய வங்கி அமைப்புகளுடன் இணைப்பது முக்கியமானது, இங்குதான் முந்தைய சோதனைகள் பலமுறை தோல்வியடைந்துள்ளன. மேலும், Paxos-க்கு DTCC போன்ற நீண்ட கால அனுபவம் மற்றும் வலுவான இருப்புநிலை (Balance Sheet) ஆழம் இல்லை. SEC அனுமதி அளித்திருந்தாலும், தொடர்ச்சியான கண்காணிப்பு, கடுமையான பணப்புழக்க தேவைகள் மற்றும் அழுத்த சோதனைகள் (Stress Testing) இருக்கும். சந்தை இரட்டை-கட்ட கிளியரிங் முறையை (Dual-track Clearing) ஏற்றுக்கொண்டால், இது ஒருங்கிணைப்பு செயல்முறைகளை சிக்கலாக்கும் என்று விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர்.
நிறுவன ஒருங்கிணைப்புக்கான பாதை
இந்த அங்கீகாரத்தின் உடனடி தாக்கம், DTCC அமைப்பைச் சார்ந்துள்ள முக்கிய ப்ரோக்கர்-டீலர்களை (Broker-dealers) Paxos அமைப்புக்குள் கொண்டுவருவதைப் பொறுத்தது. தற்போதைய செட்டில்மென்ட் சுழற்சியில் தேவைப்படும் மூலதனத்தைக் குறைப்பதன் மூலம் கிடைக்கும் லாபம், புதிய பரவலாக்கப்பட்ட தீர்வு அடுக்கை (Decentralized Settlement Layer) ஒருங்கிணைப்பதில் உள்ள செலவு மற்றும் சிக்கலை விட அதிகமாக இருக்குமா என்பதைப் பொறுத்தே இதன் வெற்றி அமையும். எதிர்கால வளர்ச்சி, டோக்கனைஸ் செய்யப்பட்ட சொத்துக்களுக்கான (Tokenizing Traditional Assets) நிறுவனங்களின் ஆர்வத்தைப் பொறுத்தது.