இந்திய பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் (PSU) வெளிநாட்டு கடன் வாங்கும் செலவு அட்வான்டேஜ் குறைந்துள்ளது. அமெரிக்காவின் வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் வங்கிகளின் டாலர் கடன் அதிகரிப்பால், ரிசர்வ் வங்கியின் சலுகை ஹெட்ஜிங் திட்டத்தின் பலன்கள் குறுகி, உள்நாட்டு சந்தை கவர்ச்சிகரமாகிறது. REC, PFC, HUDCO போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் நிதி திட்டங்களை மறுபரிசீலனை செய்கின்றன.
இந்திய பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் (PSU) வெளிநாட்டு சந்தைகளில் கடன் வாங்குவதில் முன்பு இருந்த நிதி அட்வான்டேஜ் தற்போது குறைந்து வருகிறது. வெளிநாட்டு கடன் மற்றும் உள்நாட்டு கடன் வாங்குவதற்கு இடையிலான செலவு வித்தியாசம் வெறும் 8-10 basis points ஆக சுருங்கியுள்ளது. இதனால், வெளிநாட்டு கடன் வாங்கும் வழிமுறைகள் கவர்ச்சிகரமாக இல்லை.
ஏன் இந்த மாற்றம்?
இதற்கு முக்கிய காரணம் அமெரிக்காவின் கருவூல வட்டி விகிதங்கள் (US Treasury yields) உயர்ந்துள்ளது. இது உலகளாவிய டாலர் கடன்களுக்கு ஒரு பெஞ்ச்மார்க்காக செயல்படுகிறது. அதே சமயம், இந்திய வங்கிகள் வெளிநாட்டு வாழ் இந்தியர்களின் டெபாசிட்களுக்கு (FCNR deposits) நிதியளிக்க அதிக அளவில் டாலர்களை கடன் வாங்கி வருகின்றன. இதனால், சர்வதேச சந்தையில் இந்திய பத்திரங்களின் அளிப்பு அதிகரித்து, கடன் வாங்கும் ஸ்ப்ரெட்கள் (spreads) 110-130 basis points வரை உயர்ந்துள்ளன.
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) டாலர் கடனை ரூபாயாக மாற்றும்போது செலவைக் குறைக்கும் சலுகை ஹெட்ஜிங் வசதியை வழங்கினாலும், சந்தையின் அழுத்தங்கள் இந்த நன்மையை மீறிவிட்டன. தற்போது, இந்த நிறுவனங்களுக்கான டாலர் கடன் வாங்கும் மொத்த செலவு சுமார் 7.20% ஆக உள்ளது. இதை ஒப்பிடும்போது, முன்னணி PSU கடன் வழங்குநர்களுக்கான உள்நாட்டு பாண்ட் வட்டி விகிதங்கள் 7.28% முதல் 7.30% வரை உள்ளன. இந்த வித்தியாசம் மிகவும் குறுகியிருப்பதால், பல நிறுவனங்களுக்கு வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதில் உள்ள சிக்கல்களை சமாளித்து, அதன் மூலம் கிடைக்கும் நிதி அட்வான்டேஜ் பெரிதாக இல்லை.
முக்கிய PSU கடன் வழங்குநர்கள் மீதான தாக்கம்
Rural Electrification Corp (REC), Power Finance Corp (PFC), மற்றும் Housing and Urban Development Corp (HUDCO) போன்ற பொதுத்துறை நிதி நிறுவனங்கள் (NBFCs) தற்போது தங்கள் நிதி திரட்டும் வியூகங்களை மறுபரிசீலனை செய்யத் தொடங்கியுள்ளன. 'Upper Layer' NBFCs என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ள இந்த நிறுவனங்கள், மூலதனப் பற்றாக்குறை மற்றும் இடர் மேலாண்மை ஆகியவற்றில் கடுமையான மேற்பார்வையை எதிர்கொள்கின்றன. இதனால், தங்கள் கடன் செயல்பாடுகளைத் தொடர, நிலையான மற்றும் செலவு குறைந்த நிதி அணுகல் அவர்களுக்குத் தேவை.
இந்த கடன் வழங்குநர்கள் இப்போது ஒரு கடினமான தேர்வை எதிர்கொள்கின்றனர்: உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் சாதகமாக மாறும் வரை காத்திருக்கலாம், உள்நாட்டு பாண்ட் வெளியீடுகளை நம்பியிருக்கலாம், அல்லது சர்வதேச டெர்ம் லோன்கள் போன்ற மாற்று வழிகளை ஆராயலாம். நிலையான வட்டி கொண்ட பாண்டுகளைப் போலல்லாமல், Gift City போன்ற மையங்கள் மூலம் கிடைக்கும் டெர்ம் லோன்கள் அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையையும், குறைவான வரிச்சுமையையும் வழங்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
முதலீட்டாளர்கள், இந்த நிறுவனங்கள் தங்கள் நிதி செலவுகளை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும். கடன் வாங்கும் செலவு அட்வான்டேஜ் குறைவாக இருந்தால், நிறுவனங்கள் தங்கள் கவனத்தை முழுமையாக உள்நாட்டு பாண்ட் சந்தையில் மாற்றலாம். இது செயல்முறையை எளிதாக்கும் அதே வேளையில், உள்நாட்டு பணப்புழக்கத்தின் மீதான அவர்களின் சார்பை அதிகரிக்கக்கூடும்.
மேலும், எதிர்கால வெளியீடுகளின் அளவையும் முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். இந்த PSUக்கள் வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதைக் குறைத்தால், அது வெளிச்சந்தைகள் வழங்கும் சாத்தியமான, தற்போது மெல்லியதாக இருக்கும், சேமிப்புகளை விட உள்நாட்டு ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதற்கான அறிகுறியாக இருக்கலாம். RBI-யின் சலுகை ஹெட்ஜிங் வசதி டிசம்பர் 31, 2026 வரை கிடைக்கும். எனவே, அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் எந்தவொரு எதிர்கால ஏற்ற இறக்கமும் மீண்டும் இடைவெளியை விரிவுபடுத்தி, வெளிநாட்டு வழிமுறைகளை மீண்டும் கவர்ச்சிகரமாக்குமா என்பதை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கவனிப்பார்கள்.