SBI பங்குகள் ராக்கெட் வேகம்! PSU வங்கிகள் புதிய உச்சம், ஆனால் கவனமாக இருக்க வேண்டுமா?

SBI-யின் மாஸ் காட்டிய வருவாய், PSU வங்கிகளுக்கு புதிய உச்சம்!

எஸ்பிஐ (SBI) வங்கியின் இந்த டிசம்பர் காலாண்டின் (Q3) அசாதாரணமான செயல்பாடுகள், பொதுத்துறை வங்கிகளின் குறியீட்டிற்கு (Nifty PSU Bank Index) ஒரு பெரிய உந்துதலாக அமைந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை பிரதிபலிக்கும் வகையில், Nifty PSU Bank குறியீடு ஒரே நாளில் பலமுறை புதிய உச்சங்களைத் தாண்டி, 9,193 என்ற அளவை எட்டியது. இந்த ராலிக்கு முக்கிய காரணம், எஸ்பிஐ வங்கி அறிவித்த ₹16,891 கோடி நிகர லாபம் (Net Profit) ஆகும். இது கடந்த ஆண்டை விட तब् 84.32% அதிகமாகும். வங்கியின் செயல்பாட்டுக்கு முந்தைய லாபம் (PPOP) கூட 15.81% அதிகரித்து ₹23,551 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்துவதில் காட்டிய கவனமே இதற்குக் காரணம். எஸ்பிஐ-யின் உள்நாட்டு கடன் வளர்ச்சி (Loan Growth) तब् 14.06% ஆகவும், டெபாசிட் வளர்ச்சி (Deposit Growth) 9.81% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. வங்கி தனது நிகர வட்டி வரம்பு (NIM) குறித்த கணிப்பை 3% ஆக வைத்திருக்கும் நிலையில், இந்த காலாண்டில் அது 3.01% ஆக இருந்துள்ளது.

சந்தையில் தனித்து நிற்கும் PSU வங்கிகள், ஆனால் கவனிக்க வேண்டிய வேல்யூவேஷன்கள்!

கடந்த ஒரு மாதத்தில் மட்டும், Nifty PSU Bank குறியீடு तब् 7% உயர்ந்துள்ளது. இது நிஃப்டி 50-யின் வெறும் 0.5% உயர்வோடு ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். கடந்த ஐந்து மாதங்களில் இந்த வித்தியாசம் இன்னும் அதிகமாகத் தெரிகிறது. PSU Bank குறியீடு तब् 34% உயர்ந்தபோது, நிஃப்டி 50 வெறும் 3.8% மட்டுமே உயர்ந்தது.

பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில், Nifty PSU Bank குறியீட்டின் P/E ரேஷியோ சுமார் 8.88 ஆக உள்ளது. இது Nifty Bank குறியீட்டின் 16.2 P/E ரேஷியோ மற்றும் பல தனியார் வங்கிகளின் P/E ரேஷியோவை விட மிகக் குறைவு. எஸ்பிஐ-யின் P/E ரேஷியோ 11.3 முதல் 13.8 வரை இருந்தாலும், HDFC Bank-ன் 21.4, ICICI Bank-ன் 19.80, Kotak Mahindra Bank-ன் 31.79 போன்ற முன்னணி தனியார் வங்கிகளுடன் ஒப்பிடுகையில் இது கவர்ச்சிகரமாகத் தெரிகிறது. பொதுத்துறை வங்கிகளின் சொத்து தரம் (Asset Quality) மற்றும் லாபம் (Profitability) மேம்பட்டுள்ளதால், சந்தை இவற்றின் மதிப்பீட்டை (Valuation) மறுபரிசீலனை செய்துள்ளது. இருப்பினும், வலுவான ஏற்றங்களுக்குப் பிறகு, பிப்ரவரி 6 அன்று சந்தை முடிவில் குறியீடு 0.51% சரிந்தது. இது, லாபம் பார்க்கும் வர்த்தகம் (Profit-taking) அல்லது அதிக விலையில் எச்சரிக்கை உணர்வைக் குறிக்கலாம்.

கடன்-டெபாசிட் விகிதம் உயர்வு: Margin-க்கு அழுத்தம் வருமா?

எஸ்பிஐ மற்றும் பிற பொதுத்துறை வங்கிகளில் கடன் வளர்ச்சி சிறப்பாக இருந்தாலும், ஒரு முக்கியமான விஷயம் கவனிக்கப்பட வேண்டும். அது கடன் மற்றும் டெபாசிட் வளர்ச்சிக்கு இடையிலான இடைவெளி அதிகரிப்பதாகும். டிசம்பர் 2025 இறுதியில், இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த கடன்-டெபாசிட் விகிதம் (Credit-Deposit Ratio) 81.75% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த இருபது ஆண்டுகளுக்கும் மேலான மிக உயர்ந்த அளவாகும். எஸ்பிஐ-யின் கடன்-டெபாசிட் விகிதமும் 80%-ஐ தாண்டி 81% ஆக உள்ளது.

கடன்-டெபாசிட் விகிதம் அதிகமாக இருப்பது நிதிகளை திறம்பட பயன்படுத்துவதைக் காட்டினாலும், டெபாசிட் வளர்ச்சியை விட கடன் வளர்ச்சி வேகமாக இருப்பது நிதியுதவி அழுத்தத்தை (Funding Pressure) உருவாக்கலாம். வங்கிகள் கடன் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய சந்தை கடன்களை (Market Borrowings) அதிகம் நம்பி வருகின்றன. இது நிதிச் செலவுகளை (Funding Costs) அதிகரிக்கக்கூடும். லாபத்திற்கு மிக முக்கிய காரணமான நிகர வட்டி வரம்புகள் (Net Interest Margins) இதனால் ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்பட்டுள்ளன. எஸ்பிஐ தனது NIM கணிப்பை 3% ஆக வைத்திருந்தாலும், டெபாசிட் செலவுகள் (Cost of Deposits) அதிகரித்து வருகின்றன. இது குறுகிய காலத்தில் லாப வரம்புகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும், இது துறை முழுவதும் காணப்படும் ஒரு போக்காக உள்ளது.

எச்சரிக்கை மணி: சரிவு வருமா? எச்சரிக்கையாக இருக்க காரணங்கள்!

தற்போதைய சந்தை உற்சாகம் மற்றும் எஸ்பிஐ-யின் வலுவான முடிவுகள் இருந்தபோதிலும், கவனமாக இருக்க சில காரணங்கள் உள்ளன. சந்தை வேகம் (Momentum) மற்றும் மதிப்பீட்டு லாபம் (Valuation Arbitrage) காரணமாக Nifty PSU Bank குறியீடு வேகமாக உயர்ந்துள்ளது. இது திடீரென சரிவு காணவும் வாய்ப்புள்ளது.

எஸ்பிஐ-யின் PPOP வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தாலும், அதன் 'மற்ற வருமானம்' (Other Income) வளர்ச்சி Q3 FY25-ல் வெறும் 3.6% ஆக மட்டுமே இருந்தது. இது முன்பு எதிர்பார்க்கப்பட்ட பெரிய வளர்ச்சியை விட குறைவு. இதன் மூலம், முக்கியமாக வட்டி வருவாய் மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட செலவுகளே லாபத்திற்குக் காரணம் என்பது தெரிகிறது. மற்ற வருமானத்தின் பங்கு முன்பு நினைத்ததை விட குறைவாக இருந்துள்ளது.

மேலும், கடன்-டெபாசிட் விகிதம் உயர்வது, கடன் வளர்ச்சிக்காக வங்கிகள் கடன்பெறும் (Borrowings) அளவை அதிகரிப்பதைக் காட்டுகிறது. ரிசர்வ் வங்கி ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆக வைத்திருக்கும் நிலையிலும், இது எதிர்காலத்தில் செலவு மிக்கதாக மாறலாம். எஸ்பிஐ-யின் கடன்-செலவு விகிதம் (Credit-Cost Ratio) Q3FY25-ல் 0.24% ஆக இருந்தது. ஆனால், மொத்த ஒதுக்கீடுகள் (Provisions) ₹4,507 கோடி ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. தனிநபர் வங்கிகளைப் போல வேகமான தயாரிப்பு புதுப்பித்தல் (Product Innovation) மற்றும் டிஜிட்டல் வாடிக்கையாளர் ஈடுபாடு (Digital Customer Engagement) போன்றவற்றில் பொதுத்துறை வங்கிகளுக்கு இருக்கும் சவால்கள், அவற்றின் தற்போதைய மதிப்பீட்டு நன்மைக்கு மத்தியிலும் நீடிக்கிறது.

எதிர்காலம் எப்படி? நிபுணர்களின் கணிப்பு என்ன?

எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, நிபுணர்கள் எஸ்பிஐ (SBI) மீது பொதுவாக நேர்மறையான பார்வையையே கொண்டுள்ளனர். பலரும் 'ஸ்ட்ராங் பை' (Strong Buy) ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரியாக, அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான விலை இலக்கு (Price Target) ₹1,126.79 ஆக உள்ளது. சில நிபுணர்கள் ₹1,300 வரை கூட செல்லலாம் எனக் கணித்துள்ளனர். எஸ்பிஐ-யின் வலுவான பேலன்ஸ் ஷீட், சந்தை தலைமைத்துவம் மற்றும் நிலையான சொத்து தரம் ஆகியவை இதற்குக் காரணங்களாகக் கூறப்படுகின்றன.

பொதுத்துறை வங்கித் துறை ஒட்டுமொத்தமாக, தொடர்ச்சியான பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் நிதி உள்ளடக்கம் (Financial Inclusion) மற்றும் முக்கிய துறைகளுக்கு கடன் ஓட்டத்தை (Credit Flow) அதிகரிக்கும் அரசு ஆதரவு திட்டங்களால் பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், இந்த அசாதாரணமான செயல்பாடு தொடருமா என்பது, டெபாசிட் செலவுகளை திறம்பட நிர்வகிப்பது, மாறிவரும் பொருளாதார நிலவரங்களுக்கு மத்தியில் சொத்து தரத்தைப் பேணுவது மற்றும் அதிகரித்து வரும் போட்டியைச் சமாளிப்பது போன்ற வங்கிகளின் திறமையைப் பொறுத்தே அமையும். ரிசர்வ் வங்கியின் டிஜிட்டல் கட்டணங்களை வலுப்படுத்தும் மற்றும் வாடிக்கையாளர் பாதுகாப்பை அதிகரிக்கும் நடவடிக்கைகள், ஒரு நிலையான வணிகச் சூழலை வழங்குகின்றன.