இந்திய பொதுத்துறை வங்கிகளான PNB, கனரா வங்கி, மற்றும் பேங்க் ஆஃப் பரோடா ஆகியவை கடன் சுத்தம் செய்த பல ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, FY26-ல் வரலாறு காணாத லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. இருந்தபோதிலும், இந்தப் பங்குகளின் விலை அதன் புத்தக மதிப்பை விடக் குறைவாகவே வர்த்தகமாகிறது, இது தனியார் துறை வங்கிகளை விட கணிசமாக மலிவாக உள்ளது. இந்த விலை வித்தியாசம், பொதுத்துறை வங்கிகளின் நீண்டகால வருவாய் நிலைத்தன்மை குறித்த சந்தையின் அவநம்பிக்கையையும், தனியார் வங்கிகளின் சுறுசுறுப்புக்கு இணையாக அவை செயல்படாது என்ற பார்வையையும் பிரதிபலிக்கிறது.
என்ன நடந்தது?
இந்திய பொதுத்துறை வங்கிகள் (PSUs) தற்போது ஒரு மிகப்பெரிய நிதி மாற்றத்தைக் கண்டுள்ளன. பஞ்சாப் நேஷனல் வங்கி (PNB), கனரா வங்கி, மற்றும் பேங்க் ஆஃப் பரோடா ஆகியவை 2026 நிதியாண்டில் (FY26) வரலாறு காணாத லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. கடந்த பத்தாண்டுகளில், வாராக்கடன்களும் (bad loans) அரசு மூலதனத்தின் பெரும் தேவையும் இருந்த நிலைக்கு இது முற்றிலும் மாறுபட்ட செயல்திறனாகும்.
FY26-ல், PNB சுமார் ₹18,460 கோடி ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபத்தையும், கனரா வங்கி ₹19,783 கோடி லாபத்தையும், பேங்க் ஆஃப் பரோடா ₹20,058 கோடி லாபத்தையும் ஈட்டியுள்ளன. இந்த நிதி மீட்சி, வாராக்கடன்கள் (NPAs) பெருமளவில் குறைந்ததன் மூலம் சாத்தியப்பட்டுள்ளது. உதாரணமாக, PNB-ன் மொத்த NPA விகிதம் FY18-ல் 18%-க்கு மேல் இருந்தது, இது FY26-ல் 2.95% ஆகக் குறைந்துள்ளது. கனரா வங்கி (1.84% மொத்த NPA) மற்றும் பேங்க் ஆஃப் பரோடா (1.89% மொத்த NPA) ஆகியவற்றிலும் இதே போன்ற போக்குகள் காணப்படுகின்றன.
நிதி மீட்சிக்கான கதை
இந்த வங்கித் துறையின் மீட்சிக்கு முக்கிய காரணம், 2015-ல் ரிசர்வ் வங்கி ஆஃப் இந்தியா (RBI) கொண்டுவந்த சொத்துத் தர ஆய்வு (Asset Quality Review - AQR) ஆகும். இது வங்கிகளை, மறைத்து வைக்கப்பட்டிருந்த நிதிச் சிக்கல்களை வெளிப்படையாக அங்கீகரிக்கச் செய்தது. இது பல ஆண்டுகளாக இழப்புகளையும் மூலதன அரிப்பையும் ஏற்படுத்தினாலும், நிதிநிலை அறிக்கைகளைச் சுத்தப்படுத்தியது. தற்போதுள்ள லாபத்திற்கு இது வழிவகுத்தது. வங்கிகள் தற்போது வாராக்கடன்களைச் சுத்தம் செய்வதில் இருந்து, நிலையான வட்டி வருமானத்தை ஈட்டுவதில் அதிக கவனம் செலுத்துகின்றன.
விலை வித்தியாசம் ஏன் தொடர்கிறது?
மேம்பட்ட நிதி ஆரோக்கியம் இருந்தபோதிலும், இந்தப் பங்குகளின் பங்குகள் குறைந்த விலையிலேயே வர்த்தகமாகின்றன. PNB அதன் புத்தக மதிப்பின் (book value) சுமார் 0.83 மடங்கிலும், பேங்க் ஆஃப் பரோடா 0.89 மடங்கிலும், கனரா வங்கி 1.04 மடங்கிலும் வர்த்தகம் ஆகின்றன. அதாவது, முதலீட்டாளர்கள் வங்கியின் சொத்துக்களின் மதிப்பை விடக் குறைவான அல்லது அதற்கு நெருக்கமான விலையிலேயே பங்குகளை வாங்குகின்றனர்.
மாறாக, ICICI வங்கி மற்றும் HDFC வங்கி போன்ற பெரிய தனியார் துறை வங்கிகள், அவற்றின் புத்தக மதிப்பை விட 2 மடங்குக்கு மேல் (முறையே 2.71x மற்றும் 2.06x) விலையில் வர்த்தகமாகின்றன. பொதுத்துறை வங்கிகளுக்கான குறைந்த சந்தை மதிப்பீடு, முதலீட்டாளர்கள் தற்போதைய லாபத்தை மட்டும் பார்க்காமல், எதிர்கால அபாயங்களையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, தனியார் வங்கிகள் அதிக சுறுசுறுப்பு, வேகமான டிஜிட்டல் ஏற்பு, மற்றும் நிலையான வருவாய் விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன. இதுவே அவை பெறும் அதிக மதிப்பீட்டிற்கு காரணமாகும்.
சவால்களும் அபாயங்களும்
முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக PSU வங்கிகள் குறித்து நீண்டகால நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகளால் எச்சரிக்கையுடன் இருக்கிறார்கள். தற்போதைய NPA-க்கள் குறைவாக இருந்தாலும், பொருளாதார மந்தநிலை ஏற்பட்டால் இந்த அளவுகளைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பதைச் சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கிறது. மேலும், பொதுத்துறை வங்கிகள் வணிக நோக்கங்களையும் அரசு உத்தரவுகளையும் சமநிலைப்படுத்த வேண்டியுள்ளது. இது சில சமயங்களில் தனியார் துறை வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது முடிவெடுக்கும் திறனைப் பாதிக்கலாம். அதிக வட்டி விகித சூழல் அல்லது துறை மந்தநிலைகளின் போது, பொதுத்துறை வங்கிகள் அதிக சொத்துத் தர அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ளக்கூடும் என்ற அச்சங்களும் குறைந்த மதிப்பீட்டில் பிரதிபலிக்கின்றன.
அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
தற்போதைய லாபம் மட்டுமல்ல, இந்த வருவாயின் நிலைத்தன்மையும் (sustainability) முக்கியமாகும். முதலீட்டாளர்கள், நிகர வட்டி வரம்புகள் (Net Interest Margins - NIMs) போன்ற அளவீடுகளைக் கண்காணிக்கலாம். இது ஈட்டப்பட்ட வட்டிக்கும் செலுத்தப்பட்ட வட்டிக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தைக் காட்டுகிறது. மேலும், கடன் வளர்ச்சி (credit growth) எவ்வளவு சீராக உள்ளது என்பதையும் கவனிக்க வேண்டும். இந்தப் பொதுத்துறை வங்கிகள் போட்டி நிறைந்த சந்தையில் தங்கள் கடன் புத்தகத்தை வளர்க்கும்போது, குறைந்த NPA அளவுகளைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பது எதிர்கால மதிப்பீட்டு உயர்வுக்கு (valuation rerating) முக்கிய காரணியாக இருக்கும். வங்கித் தன்னாட்சி அல்லது மூலதன ஒதுக்கீடு தொடர்பான அரசு கொள்கைகளில் ஏதேனும் மாற்றம் ஏற்பட்டாலும் அது முதலீட்டாளர் உணர்வைப் பாதிக்கலாம்.