Whalesbook
அரசு வங்கிகள் புதிய உயரங்களைத் தொடுகின்றன!
Nifty PSU Bank index கடந்த வெள்ளிக்கிழமை அன்று 9,691 என்ற வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இது அரசு வங்கிகளின் வளர்ச்சிப் பாதையைக் காட்டுகிறது. கடந்த இரண்டு மாதங்களில் மட்டும், இந்த இன்டெக்ஸ் 16% உயர்ந்துள்ளது, இது Nifty 50-ன் 1% சரிவுக்கு நேர்மாறாக உள்ளது. இத்தகைய வலுவான துறை சார்ந்த ஏற்றம் முதலீட்டாளர்களை வெகுவாகக் கவர்ந்துள்ளது.
லாபம் மற்றும் கடன் வளர்ச்சி முக்கிய காரணங்கள்
Q3FY26 காலாண்டில் அரசு வங்கிகள் வெளியிட்ட சிறப்பான நிதிநிலை அறிக்கைகளே இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம். சிறப்பு என்னவென்றால், அரசுக்குச் சொந்தமான 12 வங்கிகளும் தங்கள் வரலாற்றிலேயே மிக அதிக காலாண்டு நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. ஒட்டுமொத்தமாக, இவற்றின் லாபம் முந்தைய ஆண்டை விட 17.5% அதிகரித்து, ₹55,000 கோடியை எட்டியுள்ளது. இது தனியார் வங்கிகளின் 3.2% வளர்ச்சியை விட மிக அதிகம். வலுவான நிகர வட்டி வருமானம் (Net Interest Income), குறிப்பாக இரண்டு பெரிய வங்கிகளின் குறிப்பிடத்தக்க ட்ரெஷரி லாபங்கள், மேம்பட்ட கடன் மீட்புகள் மற்றும் பரவலான கடன் வளர்ச்சி ஆகியவை இந்த லாபத்திற்கு வழிவகுத்துள்ளன. அரசு வங்கிகளின் கடன் வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு 14.5%-க்கு மேல் இருந்தது, இது தனியார் வங்கிகளின் 12%-க்கும் குறைவான வளர்ச்சியை விட சிறப்பாகும். இந்த நிதியாண்டு இறுதிக்குள் (FY26) வங்கித் துறையின் மொத்த கடன் வளர்ச்சி 12%-க்கு மேல் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
வங்கிகளின் சொத்துத் தரமும் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. மொத்த வாராக்கடன் (GNPA) தொடர்ந்து குறைந்து வருகிறது. அரசு வங்கிகளின் நிகர வாராக்கடன் (Net Slippages) வெறும் 0.1% ஆகவும், மீட்புகளுக்குப் பிறகு 0.2% என்ற எதிர்மறை அளவிலும் பதிவாகியுள்ளது. இது வங்கிகளின் நிதிநிலைமையை வலுப்படுத்துவதைக் காட்டுகிறது.
ஒழுங்குமுறை ஆதரவும், போட்டிச் சூழலும்
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) சமீபத்தில் வெளியிட்ட, நிதிப் பொருட்கள் தவறாக விற்பனை செய்யப்படுவதைக் கட்டுப்படுத்தும் வரைவுகள், அரசு வங்கிகளுக்குச் சாதகமாக அமையலாம். ஏனெனில், இது போன்ற வருமானங்களில் தனியார் வங்கிகளை விட அரசு வங்கிகள் அதிகமாகச் சார்ந்து இல்லை. மேலும், அரசு வங்கிகளுக்குள் ஒருங்கிணைப்பு (Consolidation) பற்றிய பேச்சுக்கள், நிதி நெருக்கடியில் உள்ள நிறுவனங்களைக் காப்பாற்றுவதை விட, போட்டித்தன்மையை அதிகரித்தல் மற்றும் தொழில்நுட்ப முதலீடுகளை மேம்படுத்துதல் என்ற திசையில் நகர்கின்றன.
அதிகப்படியான மதிப்பீடு (Valuation) குறித்த அச்சங்கள்
இந்த வலுவான செயல்பாடு இருந்தபோதிலும், தற்போதைய உயர் மதிப்பீடுகளின் நிலைத்தன்மை குறித்து சில கவலைகள் எழுந்துள்ளன. FY23 முதல் PSU வங்கிகளின் பங்குகள் 45-122% வரை ஏற்றம் கண்டுள்ளன. PL Capital ஆய்வாளர்களின் கணிப்பின்படி, மேலும் பெரிய அளவிலான மதிப்பீட்டு ஏற்றங்களுக்கு (re-ratings) வாய்ப்புகள் குறைவாகவே உள்ளன. எதிர்காலத்திற்கான (FY26-28) அவர்களின் கணிப்புகளே, தனியார் வங்கிகள் அதிக கடன் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
தற்போது, Nifty PSU Bank index-ன் P/E விகிதம் தோராயமாக 9.11-9.55x ஆக உள்ளது, இது சில ஆய்வாளர்களால் "சற்று அதிக மதிப்பீடு" (Slightly Overvalued) எனக் கருதப்படுகிறது. யூனியன் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா போன்ற சில வங்கிகள், அதன் P/E விகிதம் சுமார் 7.0x ஆக இருப்பதால், இன்டெக்ஸ் சராசரியை விட கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றுகின்றன. ஆனாலும், டெபாசிட் திரட்டலில் போட்டி அதிகரித்து வருகிறது. குறைந்த செலவில் கிடைக்கும் CASA டெபாசிட்டுகளின் வளர்ச்சி மிதமாகவே உள்ளது. இது, கடன் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்க வேண்டிய அழுத்தத்துடன் சேர்ந்து, சில PSU வங்கிகளுக்கு லாப வரம்பைக் (Margin) குறைக்கக்கூடும்.
சவால்களும், எதிர்கால வாய்ப்புகளும்
Nifty PSU Bank index-ல் ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா, பேங்க் ஆஃப் பரோடா, பஞ்சாப் நேஷனல் பேங்க் போன்ற பெரிய வங்கிகளின் ஆதிக்கம், ஏதேனும் ஒரு பெரிய வங்கி சிக்கலைச் சந்தித்தால் ஒட்டுமொத்த இன்டெக்ஸையும் பாதிக்கக்கூடும். கனரா பேங்கின் NIM அழுத்தம், இந்தத் துறையில் லாப வரம்பு தொடர்பான உணர்திறனைக் காட்டுகிறது. யூனியன் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவின் டெபாசிட் வளர்ச்சி, சராசரி வங்கித் துறையை விடக் குறைவாக இருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது.
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, வலுவான நிதிநிலை, ஒழுங்குமுறை ஆதரவு PSU வங்கிகளுக்குச் சாதகமாக இருந்தாலும், முதலீடுகள் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டதாகவே இருக்கும். முதலீட்டாளர்கள், லாப வரம்பை (NIM) நிர்வகிக்கும் திறன் மற்றும் நிலையான கடன் வளர்ச்சி கொண்ட வங்கிகளில் கவனம் செலுத்துவது நல்லது. பங்குச் சந்தை ஏற்றம் கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், எதிர்கால லாபங்கள், முக்கிய செயல்பாட்டு வலிமையைச் சார்ந்தே அமையும்.