Whalesbook
Q4-ன் புள்ளிவிவரங்கள்: PSBs vs. தனியார் வங்கிகள்
Q4FY26 முடிவுகளில், பப்ளிக் செக்டர் பேங்க்ஸ் (PSBs) தங்களது தனியார் துறை வங்கி (PVB) போட்டியாளர்களை விட சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன. நிகர லாபம் மற்றும் கடன் புத்தகங்களில் வலுவான ஆண்டிற்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. உதாரணமாக, தனியார் வங்கிகளின் கடன் வளர்ச்சி 10-19% ஆக இருந்தபோது, PSBs 13-17% என்ற வேகமான வளர்ச்சி விகிதத்தைக் காட்டின. நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின்களும் (NIMs) பொதுவாக PSBs-க்கு சாதகமாக இருந்தன. இருப்பினும், ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SBI) போன்ற சில வங்கிகள், ரெப்போ ரேட் மாற்றங்களால் 17 basis points சரிந்து 2.81% ஆகக் குறைந்தது. ஆனால், HDFC பேங்க், ICICI பேங்க் மற்றும் ஆக்சிஸ் பேங்க் போன்ற முக்கிய வங்கிகளில் புதிய ஸ்லிப்பேஜஸ் காலாண்டுக்கு காலாண்டு 20-28% சரிந்தன. இது தனியார் வங்கிகளின் வலுவான சொத்துத் தரத்தைக் காட்டுகிறது. பஞ்சாப் நேஷனல் பேங்க் (PNB) மட்டும் ஸ்லிப்பேஜஸ்களில் 47% அதிகரிப்பைக் கண்டது. சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களால் பல வங்கிகள் ட்ரெஷரி வருமானத்தில் கூர்மையான சரிவையோ அல்லது இழப்பையோ சந்தித்தன.
சந்தை இயக்கவியல் மற்றும் எதிர்காலக் கணிப்புகள்
வங்கித்துறை பெரிய மாற்றங்களை எதிர்கொள்கிறது. ஏப்ரல் 1, 2027 முதல் அமலுக்கு வரவிருக்கும் புதிய Expected Credit Loss (ECL) விதிமுறைகள், தற்போதுள்ள 'இன்கர்டு லாஸ்' மாடலில் இருந்து முன்னோக்கிச் சிந்திக்கும் புரோவிஷனிங் முறைக்கு மாற வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தும். இந்த மாற்றம் இந்தியாவின் வங்கித்துறை முழுவதும் மூலதனப் போதுமான தன்மையை (Capital Adequacy) சுமார் 60-70 basis points பாதிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்கு தரவுகள் மற்றும் மாடலிங் திறன்களில் மேம்பாடுகள் தேவைப்படும். மேலும், குறிப்பாக மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரிக்கின்றன. நேரடித் தாக்கம் குறைவாக இருந்தாலும், சப்ளை செயின் பிரச்சினைகள், அதிகரிக்கும் செலவுகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்ற மறைமுக விளைவுகள், MSME மற்றும் ரீடெய்ல் கடன் வாங்குபவர்களின் பணப்புழக்கத்தை பாதித்து, கடன் தரத்தில் மெதுவாக எழும் ஆபத்துக்களை அதிகரிக்கலாம். மூடிஸ் (Moody's) கணிப்பின்படி, ஒட்டுமொத்த வங்கித்துறைக்கான பார்வை நிலையானதாக இருந்தாலும் (FY27-க்கு கடன் வளர்ச்சி சுமார் 10-15% எதிர்பார்க்கப்படுகிறது), நீண்டகால மோதல் சவால்களை ஏற்படுத்தும். மதிப்பீடுகளும் ஒரு முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. பல பெரிய தனியார் வங்கிகள் பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. உதாரணமாக, ICICI பேங்கின் P/E ரேஷியோ 16.7x ஆக உள்ளது, இது இந்திய வங்கிகள் துறையின் சராசரியான 12.4x-ஐ விட அதிகம். HDFC பேங்கின் P/E 15.55x ஆகும். கனரா பேங்க் போன்ற பப்ளிக் செக்டர் வங்கிகள் 6.2-6.7x P/E உடன் மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகத் தெரிகின்றன, மேலும் ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். வட்டி விகிதச் சுழற்சிகளுக்குப் பிறகு, குறிப்பாக SBI மற்றும் HDFC பேங்க் போன்ற வங்கிகளில் NIM-கள் சரிவது, ஒரு பழக்கமாகிவிட்டது.
கடன் தரம் குறித்த தொடர்ச்சியான கவலைகள்
PSBs-ன் Q4FY26-ன் நேர்மறையான முக்கிய எண்களுக்கு மத்தியிலும், குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துக்கள் தொடர்கின்றன. PSBs-ன் கடன் வளர்ச்சி PVBs-ஐ விட அதிகமாக இருந்தபோதிலும், PNB, BOB மற்றும் SBI போன்ற வங்கிகளில் ஸ்லிப்பேஜஸ்களில் ஏற்பட்ட கூர்மையான அதிகரிப்பு, கடன் தர மேம்பாடுகள் தனியார் வங்கிகளைப் போல சீராக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. SBI-ன் உள்நாட்டு NIM 2.93% ஆகக் குறைந்தது, மேலும் குறைந்த செலவிலான CASA டெபாசிட்களின் பங்கு குறைந்துள்ளது. கடுமையான போட்டிக்கு மத்தியில் எதிர்கால மார்ஜின் நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகளை இது அதிகரிக்கிறது. HDFC பேங்கின் NIM 3.67% ஆக இருந்தது, வாராக் கடன்களில் (NPLs) ஒரு சிறிய அதிகரிப்பு காணப்பட்டது. வரவிருக்கும் ECL விதிமுறைகள் ஒரு கணிசமான செயல்பாட்டு மற்றும் மூலதன சவாலாக உள்ளன. இது, குறிப்பாக பலவீனமான ரிஸ்க் மேலாண்மை கொண்ட வங்கிகளின் மூலதன விகிதங்களைப் பாதிக்கக்கூடிய முன்பணக் கடன்களுக்கு (upfront provisions) வழிவகுக்கும். மேற்கு ஆசிய மோதலும் கூடுதல் ஆபத்தை சேர்க்கிறது. SBI-ன் ட்ரெஷரி வருமானம் அதிகரித்த கடன் பத்திர வருவாயால் குறைந்ததைப் போல, கடன் வாங்குபவர்களின் பணப்புழக்கத்தில் மறைமுக தாக்கங்கள் மற்றும் ட்ரெஷரி இழப்புகள் ஏற்படலாம். கூடுதலாக, HDFC பேங்கின் ₹27,80,601 Cr போன்ற பெரிய வங்கிகளுக்கான தற்காலிகப் பொறுப்புகள் (contingent liabilities), உள்ளீடான ஆபத்துக்களை சுட்டிக்காட்டுகின்றன.
FY27-க்கான பார்வை
FY27-க்கு, பெரும்பாலான முக்கிய வங்கிகள் கடன் மற்றும் டெபாசிட்கள் இரண்டிலும் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியைத் தொடரும் என எதிர்பார்க்கின்றன. இருப்பினும், மேற்கு ஆசிய மோதலில் இருந்து எழும் தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக சில கடன் வழங்குநர்கள் துல்லியமான வழிகாட்டுதலை வழங்குவதைத் தவிர்க்கலாம். இந்தியன் பேங்கிற்கான (Indian Bank) ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, FY27-க்கு 11-13% அட்வான்ஸ் வளர்ச்சி மற்றும் 3.1-3.3% NIM, 1.5-1.6% GNPA விகிதம் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. பல வங்கிகளுக்கு நேர்மறையான ஆய்வாளர் மதிப்பீடுகள் இருந்தாலும், மாறிவரும் ஒழுங்குமுறை நிலப்பரப்பு மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் எதிர்காலக் கணிப்புகளுக்கு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைத் தேவைப்படுத்துகின்றன.