Whalesbook
அரசுக்கு ₹5,000 கோடி வருவாயா?
இந்திய அரசு, Hindustan Zinc நிறுவனத்தில் தங்களது 2% பங்குகளை விற்பனை செய்ய தீவிரமாக பரிசீலித்து வருகிறது. இந்த விற்பனை வரும் ஜூலை மாதத்திற்குள் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முதலீட்டு மற்றும் பொது சொத்து மேலாண்மை இயக்குநரகம் (DIPAM) இந்த விற்பனைக்கான பணிகளை மேற்கொண்டு வருகிறது. இதன் மூலம், அரசுக்கு சுமார் ₹5,000 கோடி வருவாய் கிடைக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
ICICI Securities, Axis Capital, IIFL Capital Services, மற்றும் HDFC Securities போன்ற நிதி ஆலோசகர்களின் உதவியுடன், கடந்த முறை நிலக்கரி இந்தியா (Coal India) மற்றும் NHPC பங்குகளை விற்றதன் வெற்றியை மீண்டும் Hindustan Zinc விற்பனையிலும் கொண்டுவர அரசு திட்டமிட்டுள்ளது.
சந்தை மதிப்பு மற்றும் கடந்த கால விற்பனை
கடந்த நவம்பர் மாதம், அரசு தனது பங்குகளை ஒரு பங்குக்கு ₹505 என்ற விலையில் விற்றது. அதன்பிறகு, Hindustan Zinc நிறுவனத்தின் பங்கு விலையில் சுமார் 24% உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. இந்த ஏற்றம், உலோகத் துறையின் ஒட்டுமொத்த செயல்திறனோடு ஒத்துப் போகிறது.
தற்போதைய நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2.55 லட்சம் கோடி ஆக உள்ளது. பங்கு அதன் வருவாயைப் போல் சுமார் 18-19 மடங்கு விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இந்த சூழலில், கடந்த ஏழு மாதங்களில் ஏற்பட்ட மதிப்பு உயர்வை அரசு பயன்படுத்திக் கொள்ள முயல்கிறது.
கவலை அளிக்கும் காரணிகள்
பங்கு விற்பனைக்கு சாதகமான காரணங்கள் இருந்தாலும், சில அபாயங்களும் உள்ளன. Hindustan Zinc-ன் தாய் நிறுவனமான Vedanta Ltd., சமீபத்தில் அந்நியச் செலாவணி மேலாண்மைச் சட்ட (FEMA) வழக்கு தொடர்பாக அமலாக்க இயக்குநரகத்தின் (ED) விசாரணைக்கு உட்பட்டது. இது நிறுவனத்தின் நிர்வாகம் குறித்த சில சந்தேகங்களை எழுப்பியுள்ளது.
மேலும், Vedanta குழுமம் அதிக கடன் சுமையில் இருப்பதால், அதன் பங்குகளின் மீது சில தடைகள் நீக்கப்பட்டாலும், இது ஒரு வித அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். சந்தை ஆய்வாளர்கள் கூறுகையில், பெரிய அளவில் பங்கு விற்பனை (Block Deal) நடக்கும் பட்சத்தில், குறுகிய காலத்தில் பங்கு விலையில் ஏற்ற இறக்கம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. தாய் நிறுவனத்தின் மீதான விசாரணை, முதலீட்டாளர்களிடையே ஒரு 'ஒழுங்குமுறை தள்ளுபடி' (Regulatory Discount) ஏற்படவும் காரணமாக அமையலாம்.
எதிர்கால பார்வை
இந்த பங்கு விற்பனையின் வெற்றி, உலகளாவிய துத்தநாகம் (Zinc) மற்றும் வெள்ளி (Silver) விலை நிலவரத்தைப் பொறுத்தது. இந்த விலை நிலவரங்களே நிறுவனத்தின் லாபத்தை நிர்ணயிக்கும் முக்கிய காரணிகளாகும்.
2026 நிதியாண்டில், நிறுவனத்தின் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) ₹13,712 கோடி ஆக இருந்தது. இதனால், நிறுவனம் ஒரு நிலையான பணப்புழக்கத்தை (Cash Generation) கொண்டதாகவே உள்ளது. இருப்பினும், அரசு சந்தையில் நுழைவது பங்கு விலையில் சரிவை ஏற்படுத்துமா அல்லது பெரும் முதலீட்டாளர்கள் இந்த பங்குகளை வாங்குவார்களா என்பதை பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.