Whalesbook
விலை நிர்ணயம் மற்றும் சந்தையின் எதிர்வினை
NHPC பங்குகள் தற்போதுள்ள சந்தை விலையான ₹77.20-ஐ விட சுமார் 8% தள்ளுபடியில், அதாவது ₹71 என்ற குறைந்தபட்ச விலையில் விற்பனைக்கு வருகிறது. இந்த விலை நிர்ணயம், உடனடி தொழில்நுட்ப எதிர்ப்பை உருவாக்கியுள்ளது. அரசு தனது நிதி ஆண்டு இலக்கான ₹80,000 கோடியை அடைய இந்த நிதியை பயன்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. இருப்பினும், சந்தை ஒரு பெரிய பங்கு வழங்கலை (Supply Overhang) எதிர்பார்க்கிறது. சுமார் 6.027 கோடி பங்குகள் இரண்டாம் சந்தைக்கு வருவதால், பங்கு விலையானது குறைந்தபட்ச விலையை நோக்கி நகரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசின் பங்களிப்பு 70.95% இலிருந்து 64.95% ஆக குறைகிறது.
PSU பங்குகள் ஒப்பீடு: ஒரு பகுப்பாய்வு
NHPC-ன் தற்போதைய P/E மதிப்பு சுமார் 21x ஆக உள்ளது. இது SJVN போன்ற பிற PSU பங்குகளை ஒப்பிடும்போது போட்டித்தன்மையுடன் உள்ளது. தனியார் துறை நிறுவனங்கள் போல் அல்லாமல், PSU மின்சார பங்குகள் அரசின் விற்பனை சுழற்சிகளுக்கு உட்பட்டுள்ளன. வரலாற்று ரீதியாக, இது போன்ற OFS நிகழ்வுகள் குறுகிய காலத்திற்கு சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை பாதிக்கும்.
NHPC இந்தியாவில் நிறுவப்பட்ட நீர்மின் திறனில் 15% பங்களிப்புடன் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் அதன் மூலதன ஒதுக்கீட்டு உத்தியை உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர். சூரிய சக்தி மற்றும் பம்ப்-ஸ்டோரேஜ் திட்டங்களுக்கு மாறுவது நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு அவசியமாக இருந்தாலும், இந்த திட்டங்களின் அதிக மூலதனத் தேவைகள் வருவாய் வளர்ச்சியை தாமதப்படுத்தக்கூடும். பல PSU நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, NHPC-ன் இருப்புநிலை குறிப்பு (Balance Sheet) பெரிய, சுற்றுச்சூழல் முக்கியத்துவம் வாய்ந்த திட்டங்களின் செயலாக்க காலக்கெடுவுடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது.
சாத்தியமான ஆபத்துகள் (Bear Case)
உடனடி விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அப்பால், அமைப்பு சார்ந்த அபாயங்களும் உள்ளன. நிறுவனத்தின் திட்டங்களை செயல்படுத்தும் வரலாறு ஒரு இரு முனை வாள் போன்றது; இது அதன் முக்கிய பயன்பாட்டுப் பங்கை உறுதிப்படுத்தினாலும், கடினமான நிலப்பரப்புகளில் பெரிய அளவிலான நீர்மின் திட்டங்கள், செலவு அதிகரிப்புகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை தடைகளுக்கு ஆளாகின்றன. குறைந்த P/E விகிதம் பெரும்பாலும் கட்டமைப்புரீதியான கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. அரசு, கட்டண நிர்ணயம் அல்லது பங்குதாரர் வருவாயை விட திறனுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் மூலதன செலவின ஆணைகள் போன்றவற்றில் தலையிடக்கூடும் என்ற ஆபத்தும் உள்ளது. மேலும், பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பு குறையும்பட்சத்தில், விலையில் சரிவு அதிகரிக்கக்கூடும்.
எதிர்கால பார்வை
பங்கு விலையின் குறுகிய கால நிலையை தீர்மானிக்க, முதல் நாள் நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ஏல செயல்முறை முக்கிய குறிகாட்டியாக இருக்கும். சந்தா வலுவாக இருந்தால், தற்போதைய தள்ளுபடி விலையை நீண்ட கால புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் முதலீட்டிற்கு ஒரு கவர்ச்சிகரமான நுழைவுப் புள்ளியாக நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் கருதுகின்றனர் என்பதைக் குறிக்கலாம். இருப்பினும், ₹92.34 என்ற 52-வார உயர்வை மீண்டும் அடைய, வருவாய் விநியோகம் மற்றும் தற்போதைய திட்டங்களின் வெற்றிகரமான ஆணையிடுவதைப் பொறுத்தே அமையும்.