Whalesbook
Q4-ல் NBFC-க்களின் பிரகாசமான வருவாய் கணிப்பு!
வரும் நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4 FY26) NBFC துறையின் வருவாய் சிறப்பாக இருக்கும் என Motilal Oswal கணித்துள்ளது. இந்த காலாண்டில் NBFC-க்களின் நிகர வட்டி வருவாய் (Net Interest Income) சுமார் 15% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரிக்கும் என்றும், இலாபத்திற்கு முந்தைய இயக்க லாபம் (Pre-provision Operating Profit) 16% உயரும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மொத்த NBFC துறைக்கான வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) கிட்டத்தட்ட 30% அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. NBFC-மைக்ரோ ஃபைனான்ஸ் நிறுவனங்களை தவிர்த்துப் பார்த்தால், PAT வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 26% ஆக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது அதிக கடன் வழங்கும் அளவுகள் மற்றும் பல நிறுவனங்களுக்கு நிலையான மார்ஜின்கள் மூலம் இந்த வலுவான வளர்ச்சியை காட்டுகிறது.
Shriram Finance, குறிப்பாக ரீடெய்ல் சொத்து நிதியளிப்பில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும் நிறுவனம், FY25-ல் 15.90% வருவாய் வளர்ச்சியையும், 29.69% லாப வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்துள்ளது. Aditya Birla Capital, பல்துறை நிதிச் சேவைகள் குழுமம், கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் சராசரியாக 28.8% லாப வளர்ச்சியை (CAGR) கண்டுள்ளது.
உலகளாவிய பதற்றமும், கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றமும்!
ஆனால், உலக அரங்கில் நடக்கும் நிகழ்வுகள் பெரும் சவால்களை உருவாக்குகின்றன. குறிப்பாக மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் மோதல்கள், கச்சா எண்ணெய் விலையை ஒரு பேரலுக்கு $110 டாலர்களுக்கு மேல் உயர்த்தியுள்ளன. இது ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்ததை விட கணிசமான உயர்வாகும். இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெயில் சுமார் 85% இறக்குமதி செய்வதால், இந்த விலை உயர்வு இந்தியாவை நேரடியாக பாதிக்கிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை ஒவ்வொரு $10 டாலர் உயர்வுக்கும், இந்தியாவின் பட்ஜெட் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு ஆண்டுக்கு சுமார் $12-15 பில்லியன் கூடுதல் சுமையாக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. பணவீக்கம் விரைவில் 6-7% க்கு மேல் உயரக்கூடும் என்றும், இந்திய ரூபாய் மதிப்பும் குறையக்கூடும் என்றும் எச்சரிக்கப்பட்டுள்ளது. இது ரிசர்வ் வங்கிக்கு பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும் இடையே ஒரு சிக்கலான நிலையை உருவாக்குகிறது.
வாகன நிதியளிப்புத் துறைக்கு பின்னடைவு!
இந்த மாபெரும் அழுத்தங்களுக்கு வாகன நிதியளிப்புத் துறை மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வது, வணிக வாகன இயக்குநர்களுக்கான எரிபொருள் மற்றும் போக்குவரத்து செலவுகளை நேரடியாக அதிகரிக்கிறது. இந்த அதிகரிக்கும் செலவுகள், வாகன உரிமையாளர்களின் வருமானத்தைப் பிழிந்து, புதிய வாகன வாங்குதலை தாமதப்படுத்தவும், வணிக வாகன (CV) கடன்களுக்கான தேவையை குறைக்கவும் வழிவகுக்கிறது. சிறிய வாகன உரிமையாளர்கள், வருமானம் குறைவதால் கடனை திருப்பிச் செலுத்தும் திறனும் குறைகிறது. இதனால், கடன் திரும்பச் செலுத்தாதவர்களின் எண்ணிக்கை அதிகரிக்கக்கூடும். சமீபத்திய மோதல்கள் தொடங்கியதிலிருந்து, Nifty Auto இன்டெக்ஸ் ஏற்கனவே சுமார் 11% சரிந்துள்ளது. வாகன உற்பத்தியாளர்களும், மூலப்பொருள் விலை உயர்வால் Q4 FY26-ல் 80 முதல் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis points) வரை லாபத்தில் பாதிப்பை சந்திக்க நேரிடும்.
Motilal Oswal பரிந்துரைகள்: பல்வகைப்பட்ட கடன் வழங்குநர்கள்!
இந்த நிச்சயமற்ற சூழலில், Motilal Oswal பல்வகைப்பட்ட கடன் வழங்குநர்களை (diversified lenders) பரிந்துரைக்கிறது. பலதரப்பட்ட வருவாய் ஆதாரங்கள் இருப்பதால், இத்தகைய நிறுவனங்கள் துறையின் வீழ்ச்சிகளை சமாளிக்க சிறந்த நிலையில் உள்ளன. Motilal Oswal-ன் முக்கிய பரிந்துரைகளில் Shriram Finance Ltd., Aditya Birla Capital Ltd., L&T Financial Services Ltd., மற்றும் PNB Housing Finance Ltd. ஆகியவை அடங்கும்.
Shriram Finance, ₹1.89 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனம் மற்றும் 20.43 P/E விகிதத்துடன், ரீடெய்ல் சொத்து நிதியளிப்பில் வலுவான இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. Aditya Birla Capital, ₹78,130 கோடி சந்தை மூலதனம் மற்றும் 22.0 P/E விகிதத்துடன், விரிவான நிதிச் சேவைகளை வழங்குகிறது. L&T Financial Services, ₹68,047 கோடி மதிப்புடன் 24.27 P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. PNB Housing Finance, ₹20,438 கோடி மதிப்புடன் 9.10 P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது.
பிற NBFC பிரிவுகளும் சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன!
வாகன நிதி நிறுவனங்களைத் தவிர, NBFC துறையில் உள்ள பிற பிரிவுகளும் தங்கள் சொந்த சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. குறிப்பாக மைக்ரோ ஃபைனான்ஸ் மற்றும் பாதுகாப்பற்ற வணிகக் கடன்கள் போன்ற பிரிவுகளில் சொத்துத் தரம் குறித்த கவலைகள் உள்ளன. இது சில பகுப்பாய்வாளர்களை NBFC-MFIs-களை 'எதிர்மறையானது' (Negative) என மதிப்பிட வைத்துள்ளது. ஒட்டுமொத்த NBFC சொத்து மேலாண்மை (AUM) வளர்ச்சி FY26-ல் 15-17% என வலுவாக கணிக்கப்பட்டாலும், கடுமையான கடன் வழங்கும் தரநிலைகள் மற்றும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிதியளிப்பு முறைகள் இந்த வளர்ச்சியை FY26-ல் குறைக்கக்கூடும்.
NBFC-க்களுக்கு தொடரும் ஆபத்துகள்!
Q4 FY26-க்கான பார்வை வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டினாலும், அடிப்படை கட்டமைப்பு சிக்கல்களும், தற்போதைய மேக்ரோ ஆபத்துகளும் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும் என்பதை காட்டுகின்றன. PNB Housing Finance, உதாரணத்திற்கு, கடந்த ஆண்டில் அதன் சக நிறுவனங்களையும், பரந்த சந்தையையும் விட மோசமாக செயல்பட்டுள்ளது. அதன் விற்பனை வளர்ச்சி கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் -2.03% ஆக உள்ளது. அதன் ஈட்டுத்தொகை (ROE) சுமார் 11.6% லாபத்தன்மை குறைவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. Shriram Finance, வலுவான வருவாய் ஈட்டியபோதிலும், 'பலவீனமான' விலை போக்கைக் காட்டுகிறது. L&T Financial Services கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் 2.46% மோசமான விற்பனை வளர்ச்சியையும், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் 7.23% குறைந்த ROE-யையும் காட்டியுள்ளது. Aditya Birla Capital-ன் டிவிடெண்ட் இல்லாதது மற்றும் குறைந்த ஈட்டுத்தொகை விகிதம், வலுவான வரலாற்று லாப வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், அதன் உடனடி நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்கள் மாறும்போது, வட்டி விகிதங்கள் கடுமையாக உயர்ந்தாலோ அல்லது பணப்புழக்கம் குறைந்தாலோ மொத்த நிதி ஆதாரங்களை நம்பியிருப்பது ஒரு பாதிப்பாக மாறும். தொடர்ந்து புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை கச்சா எண்ணெய் விலையையும், பணவீக்கத்தையும் பாதிக்கும் பட்சத்தில், RBI வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு உயர்வாக வைத்திருக்கக்கூடும். இது நிதி அமைப்பு முழுவதும் கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகரிக்கும் மற்றும் நன்கு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட கடன் வழங்குநர்களின் சொத்துத் தரத்தையும் சோதிக்கக்கூடும்.