NARCL Vs VOVL கடன்: ₹900 கோடி ஏலம், ₹30,640 கோடி சிக்கல் - தீர்வு வருமா?

பாரிய மதிப்பீட்டு இடைவெளி (Valuation Gap)

தேசிய சொத்து மறுசீரமைப்பு நிறுவனமான NARCL (National Asset Reconstruction Company), Videocon Oil Ventures (VOVL) நிறுவனத்தின் சிக்கலான கடன் தொகுப்பிற்கு ₹900 கோடிக்கு ஏலம் விட தயாராகி வருகிறது. இந்த ஏலத் தொகை, VOVL-ன் 2019-ல் insolvency-யில் சிக்கியதிலிருந்து சேர்ந்த வட்டி உட்பட, ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட ₹30,640 கோடி கடன் கோரிக்கைகளுடன் ஒப்பிடுகையில் மிகக் குறைவு. கடன் கொடுத்தவர்களின் எதிர்பார்ப்புக்கும், NARCL-ன் இந்த சலுகை விலைக்கும் இடையே உள்ள மிகப் பெரிய வித்தியாசம், நீண்ட பேச்சுவார்த்தைகளுக்கு வழிவகுக்கும் எனத் தெரிகிறது. இதற்கு முன்பு NARCL-ன் ₹860 கோடி ஏலத்தையும் கடன் கொடுத்தவர்கள் நிராகரித்தது குறிப்பிடத்தக்கது. VOVL எதிர்கொள்ளும் நிதி நெருக்கடியின் அளவை ₹30,640 கோடி கடன் தொகை காட்டுகிறது.

NARCL-ன் பணி மற்றும் செயல்முறை

NARCL-ன் முக்கிய நோக்கங்களில் ஒன்று, ₹500 கோடிக்கு மேல் உள்ள சிக்கலான கடன் சொத்துக்களை (stressed loan assets) மீட்பது. 2026 நிதியாண்டுக்குள் சுமார் ₹2 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான சொத்துக்களை கையகப்படுத்த இது இலக்கு வைத்துள்ளது. ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, NARCL ஏற்கனவே சுமார் ₹1.63 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான கடன்களை வாங்கியுள்ளது. இந்த கையகப்படுத்துதலில், வழக்கமாக 15% ரொக்கப் பணமாகவும், மீதமுள்ள தொகை அரசு உத்தரவாதம் கொண்ட பாதுகாப்பு ரசீதுகள் (security receipts - SRs) மூலமாகவும் செலுத்தப்படுகிறது. இந்த அரசு உத்தரவாதம், ₹30,600 கோடி வரை வரையறுக்கப்பட்டுள்ளதுடன், 5 வருடங்கள் வரை செல்லுபடியாகும். இது, SR-களின் முகமதிப்பிற்கும், சொத்துக்களை விற்று கிடைக்கும் தொகைக்கும் இடையே உள்ள பற்றாக்குறையை ஈடுகட்ட NARCL-க்கு உதவுகிறது. இந்த மீட்பு செயல்பாட்டில், Swiss Challenge முறை அடிக்கடி பயன்படுத்தப்படுகிறது. இதன் மூலம், ஆரம்ப ஏலத்திற்கு எதிராக மற்ற நிறுவனங்களும் போட்டியிட்டு ஏலம் கேட்க வாய்ப்பு வழங்கப்படும்.

சிக்கலான சர்வதேச எல்லைகளைக் கடந்து...

VOVL-ன் சொத்துக்கள் பெரும்பாலும் பிரேசிலில் உள்ள எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு ஆய்வுத் தொகுதிகளாகும். இது சர்வதேச அளவிலான சிக்கல்களையும், பல்வேறு சட்ட நடைமுறைகளையும் உள்ளடக்கியுள்ளது. நிறுவனத்தின் அமைப்பு, வெளிநாட்டு சட்ட அமைப்புகள் மற்றும் சிக்கலான ஒப்பந்தங்கள், due diligence-ல் கூடுதல் சவால்களையும், மீட்பு காலத்தை நீட்டிக்கவும் கூடும். பல நாடுகளின் சட்ட அமைப்புகளைச் சமாளித்தல், தரவு ஒருமைப்பாட்டை உறுதி செய்தல் மற்றும் அதிகார வரம்பு மோதல்களை நிர்வகித்தல் போன்ற பல சர்வதேச insolvency சட்டங்களின்படி இந்த கடன் தீர்வுக்கு தேவைப்படுகிறது. VOVL-ன் கடனை வெற்றிகரமாகத் தீர்க்க, இந்திய insolvency சட்டங்கள் மற்றும் பிரேசிலிய சட்டக் கட்டமைப்புகளுக்கு இடையே கவனமான ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படும். இது முந்தைய சட்ட சர்ச்சைகளுக்கும் வழிவகுத்த ஒரு விஷயமாகும்.

Swiss Challenge மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

NARCL-ன் ₹900 கோடி ஏலம் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டால், அது ஒரு Swiss Challenge செயல்முறைக்கு வழிவகுக்கும். இது போட்டியாளர்களின் ஏலங்களை அழைப்பதன் மூலம், கடன் கொடுத்தவர்களுக்கு அதிகபட்ச மீட்பை உறுதி செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இந்த செயல்முறை, NARCL-ன் அரசு உத்தரவாதத்துடன் கூடிய அமைப்பு, இந்தியாவின் பழைய வாராக் கடன்களை (NPAs) தீர்ப்பதற்கான ஒரு பரந்த உத்தியின் ஒரு பகுதியாகும். இந்திய வங்கித் துறை, வாராக் கடன்களில் குறிப்பிடத்தக்க சரிவைக் கண்டுள்ளது. 2021 மார்ச் மாதத்தில் 9.11% ஆக இருந்த இந்த விகிதம், 2025 மார்ச் மாதத்திற்குள் சுமார் 2.58% ஆக குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. IBC போன்ற சீர்திருத்தங்கள் இதற்குக் காரணம். Asset Reconstruction Companies (ARCs) இந்த சூழலில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. சில்லறை சொத்துக்கள் விரைவான தீர்வுக்கு வழிவகுத்தாலும், VOVL போன்ற நிறுவனங்களின் சிக்கலான சர்வதேச சொத்துக்களுக்கு நீண்ட மீட்புக் காலம் தேவைப்படுகிறது. NARCL-ன் இந்த சொத்துக்களை வெற்றிகரமாகக் கையகப்படுத்தி, மீட்பது அதன் இலக்குகளை அடையவும், ஒட்டுமொத்த நிதித் துறையின் ஆரோக்கியத்திற்கும் முக்கியமானது.