BLA Power கடன்: NARCL-யின் ₹738 கோடி ஏலம் - முக்கிய அறிவிப்பு!

NARCL-ன் அசத்தல் நகர்வு: மின்சாரத் துறையில் வாராக்கடன் தீர்வு!

தேசிய சொத்து மறுசீரமைப்பு நிறுவனம் (NARCL), நிலக்கரி அடிப்படையிலான வெப்ப மின் உற்பத்தி நிறுவனமான BLA Power-ன் ₹738.18 கோடி வாராக்கடனை வாங்குவதற்காக ₹285 கோடிக்கான முதன்மை ஏலத்தை (Anchor Bid) சமர்ப்பித்துள்ளது. டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி, இந்த ஏலம் BLA Power-ன் மொத்த கடனில் சுமார் 38.6% ஆகும். இந்த ஏல அறிவிப்பால், மார்ச் 9 அன்று ஒரு 'ஸ்விஸ் சேலஞ்ச்' (Swiss Challenge) ஏல செயல்முறை அதிகாரப்பூர்வமாகத் தொடங்குகிறது. இந்தியன் வங்கி (Indian Bank) இந்த கடன் வழங்குநர்களின் குழுமத்திற்கு (lender consortium) தலைமை தாங்குகிறது. BOB கேப்பிட்டல் மார்க்கெட்ஸ் (BOB Capital Markets) இந்த ஏல செயல்முறையின் ஆலோசகராக நியமிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம், கடன் வழங்குநர்களுக்கு அதிகபட்ச மீட்புத் தொகையை உறுதி செய்வதே நோக்கம். அரசு ஆதரவுடன் செயல்படும் NARCL, வங்கிகளின் இருப்புப் பட்டியலில் (balance sheets) உள்ள வாராக்கடன்களைக் குறைக்கவும், நிதிச் சுமையைக் குறைக்கவும் நிறுவப்பட்டுள்ளது. பொதுவாக, NARCL சொத்துக்களைக் கையகப்படுத்தும்போது, 15% ரொக்கப் பணம் மற்றும் 85% பாதுகாப்பு ரசீது (Security Receipt - SR) என்ற கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது. இந்த 'ஸ்விஸ் சேலஞ்ச்' முறைப்படி, மற்ற ஏலதாரர்கள், முதன்மை ஏலத் தொகையை விடக் குறைந்தது 10.2% அதிகமாகக் கேட்க வேண்டும். இதனால், ஏலத்தின் ஆரம்ப விலை ₹314 கோடியாக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. பிப்ரவரி 20-க்குள் விருப்பக் கடிதங்கள் (Expressions of Interest) சமர்ப்பிக்கப்பட வேண்டும். Madhya Pradesh-ல் உள்ள Gadarwara-வில் அமைந்துள்ள 90 மெகாவாட் நிலக்கரி அடிப்படையிலான வெப்ப மின் உற்பத்தி ஆலையே இந்த BLA Power சொத்து ஆகும்.

மின்சாரத் துறையின் NPA பிரச்சனைகளும், மீட்பு முயற்சிகளும்

BLA Power-ன் கடன் தீர்வு முயற்சி, இந்திய மின்சாரத் துறையில், குறிப்பாக வெப்ப மின் உற்பத்தி நிறுவனங்களில், தொடரும் வாராக்கடன் (NPA) சவால்களை மீண்டும் ஒருமுறை உறுதிப்படுத்துகிறது. மின் விநியோக நிறுவனங்களின் (DISCOMs) நிதி நெருக்கடி, நிலக்கரி விநியோகத்தில் ஏற்படும் தடங்கல்கள், திட்ட அமலாக்கத்தில் ஏற்படும் தாமதங்கள் மற்றும் அதீத செலவுகள் போன்ற பிரச்சனைகள் இந்தத் துறைக்கு நீண்ட காலமாகவே பெரும் சுமையாக இருந்து வருகின்றன. NARCL போன்ற சொத்து மறுசீரமைப்பு நிறுவனங்கள் (ARCs) வங்கிகளின் பேலன்ஸ் ஷீட்களைச் சுத்தப்படுத்த முக்கியப் பங்காற்றினாலும், இதுபோன்ற வாராக்கடன் தீர்வுகளில் கடன் தொகை மதிப்பில் 25% முதல் 45% வரை மட்டுமே மீட்கப்படும் விகிதம் பொதுவாக உள்ளது. சொத்தின் தரம், சந்தை நிலவரம் மற்றும் திட்டத்தின் சாத்தியக்கூறுகள் ஆகியவை இந்த மீட்பு விகிதத்தைத் தீர்மானிக்கின்றன. NARCL-ன் முக்கியப் பணி, இது போன்ற பெரிய அளவிலான சிக்கலான சொத்துக்களைக் கையகப்படுத்தி, அவற்றைத் தீர்ப்பதன் மூலம், வங்கிகள் புதிய கடன்களை வழங்கத் தேவையான மூலதனத்தை விடுவிப்பதாகும். இருப்பினும், NARCL-ன் செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் அதன் 15% ரொக்கம், 85% பாதுகாப்பு ரசீது என்ற கட்டமைப்பு, வங்கிகளுக்கு முழுப் பணமாக வருவதை விடக் கவர்ச்சிகரமாக இல்லை என்ற சில விமர்சனங்களும் உண்டு. சில ஆரம்பக்கட்ட கடன் தீர்வுகளில், சொத்துக்களின் மதிப்பு வெகுவாகக் குறைந்து, வாங்கிய கடனில் பெரிய 'ஹேர்கட்' (haircut) ஏற்பட்டதாகக் கூறப்படுகிறது. அதே சமயம், இந்திய வங்கித் துறை ஒட்டுமொத்தமாக வாராக்கடன் பிரச்சனைகளில் இருந்து மீண்டு, நல்ல முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. இந்தியன் வங்கியும் தனது வாராக்கடன் விகிதங்களைக் குறைத்து, சீரான லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது.

NARCL-ன் செயல்பாடு: சவால்களும் சந்தை யதார்த்தங்களும்

NARCL-க்கு அரசு உத்தரவாதம் இருந்தாலும், அதன் செயல்பாட்டு முறையில் சில சவால்களும் தடைகளும் உள்ளன. நிர்வாக, கட்டமைப்பு மற்றும் அதிகாரத்துவ ரீதியான தாமதங்கள் சொத்து கையகப்படுத்துதல் மற்றும் தீர்வு செயல்முறைகளைத் தாமதப்படுத்துவதாகச் சொல்லப்படுகிறது. 15% ரொக்கம் மற்றும் 85% பாதுகாப்பு ரசீது என்ற கட்டமைப்பு, பெரிய அளவிலான சொத்துக்களை வாங்க உதவும் வகையில் இருந்தாலும், வங்கிகளுக்கு உடனடியாகப் பணம் வருவதை விட இது குறைவான கவர்ச்சியைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பாக, தீர்வுக்கான கால அவகாசம் நீண்டிருக்கும்போது, சொத்துக்களின் மதிப்பு சரிந்துவிட வாய்ப்புள்ளதால், இந்த முறை வங்கிகளுக்குப் பெரிய லாபம் தருவதாக இல்லை. மேலும், இந்திய மின்சாரத் துறை, புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களை நோக்கி வேகமாக மாறி வருகிறது. இந்த மாற்றம், பழைய நிலக்கரி அடிப்படையிலான வெப்ப மின் உற்பத்தி சொத்துக்களின் மதிப்பை மேலும் குறைத்து, அவற்றை வாங்குவோருக்குக் கவர்ச்சியற்றதாக மாற்றும் அபாயம் உள்ளது. 'ஸ்விஸ் சேலஞ்ச்' முறை, சொத்து மதிப்பை அதிகப்படுத்த உதவும் என்றாலும், அது மிகவும் சிக்கலானது. போட்டியிடும் ஏலதாரர்கள், பெரும்பாலும் முழுப் பணப் பரிவர்த்தனையை மட்டுமே செய்ய வேண்டியிருக்கும். இது, உடனடி ரொக்கப் பற்றாக்குறை உள்ளவர்களுக்கு அல்லது வேறுவிதமான கட்டமைப்புடன் வர்த்தகம் செய்ய விரும்புவோருக்கு ஒரு பெரிய தடையாக அமையும். இது சில சமயங்களில், முதன்மை ஏலதாரரைத் தவிர மற்றவர்களின் போட்டியை மட்டுப்படுத்தலாம். சொத்துக்களின் மதிப்பீடு மற்றும் குறிப்பிட்ட காலக்கெடுவுக்குள் வாராக்கடன்களைத் தீர்ப்பது போன்ற விஷயங்கள், சொத்து மறுசீரமைப்பு நிறுவனங்களின் (ARCs) திறமையான செயல்பாட்டிற்கு மிகவும் அவசியமானவை.

எதிர்காலப் பார்வை: துறைசார் ஆரோக்கியமும், ARC சந்தையும்

BLA Power-ன் கடன் இந்தப் புதிய ஏல முறை மூலம் வெற்றிகரமாகத் தீர்க்கப்பட்டால், அது தற்போதுள்ள வாராக்கடன் மீட்பு செயல்முறைகள் குறித்த கூடுதல் தகவல்களை வழங்கும். மேலும், சிக்கலான சொத்துக் கடன்களை NARCL எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதையும், 'ஸ்விஸ் சேலஞ்ச்' முறையின் செயல்திறனையும் இது வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டும். பெருநிறுவனச் சொத்துக்களின் வழங்கல் குறையும் நிலையில், சொத்து மறுசீரமைப்பு நிறுவனங்களின் (ARCs) கவனம், சில்லறை மற்றும் சிறு, குறு, நடுத்தர நிறுவனங்கள் (MSME) பிரிவுகள் மீது அதிகரித்து வருகிறது. இருப்பினும், மின்சாரத் துறையின் ஒட்டுமொத்த ஆரோக்கியம், அதன் ஒழுங்குமுறை மற்றும் சந்தை மாற்றங்கள், இதுபோன்ற கடன் தீர்வுகளின் வெற்றியைத் தீர்மானிக்கும் முக்கியக் காரணிகளாகத் தொடரும். இறுதியில், பழைய வாராக்கடன்களைத் திறம்படத் தீர்ப்பது, இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் ஒட்டுமொத்த நிதி நிலைத்தன்மைக்கும், வங்கிகளின் கடன் வழங்கும் திறனுக்கும் மிக மிக அவசியம்.