மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள்: சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை சமாளிக்க புதிய உத்தி!

Detailed Coverage

கவர்டு கால் உத்தி என்றால் என்ன?

தற்போதைய சந்தை சூழலில், இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மேலாளர்கள் தங்களுடைய முதலீடுகளைப் பாதுகாப்பதில் அதிக கவனம் செலுத்துகின்றனர். இதற்காக, 'கவர்டு கால்' (Covered Call) என்ற டெரிவேட்டிவ் முறையைப் பரவலாகப் பயன்படுத்தி வருகின்றனர். குறிப்பாக, ஆர்பிட்ரேஜ் ஃபண்டுகள் (Arbitrage Funds), ஈக்விட்டி சேமிப்புத் திட்டங்கள் (Equity Savings Schemes) மற்றும் சிறப்பு முதலீட்டு ஃபண்டுகள் (Specialized Investment Funds) போன்றவை, சந்தையின் போக்கு தெளிவாக இல்லாத சமயங்களில் அல்லது ஒரே நிலையில் இருக்கும்போது, கூடுதல் வருமானத்தை ஈட்டுவதற்கு இந்த உத்தியைப் பயன்படுத்துகின்றன.

இந்த கவர்டு கால் உத்தியில், ஒரு ஃபண்ட் மேலாளர் தங்களிடம் உள்ள பங்குகளை (Underlying Stock) வைத்திருப்பதுடன், அதே பங்கின் மீது ஒரு கால் ஆப்ஷனை (Call Option) விற்கிறார். இதன் முக்கிய நோக்கம், ஆப்ஷனை வாங்குபவரிடமிருந்து ஒரு ப்ரீமியத்தை (Premium) பெறுவதாகும். குறிப்பிட்ட ஸ்ட்ரைக் விலைக்கு (Strike Price) மேல் பங்குகளின் விலை செல்லவில்லை என்றால், அந்த ஆப்ஷன் பயனற்றுப் போய்விடும். அப்போது, ஃபண்ட் மேலாளர் பெற்ற ப்ரீமியத்தைத் தக்கவைத்துக் கொள்வார். இந்தப் ப்ரீமியம், பங்கு விலையில் ஏற்படும் சிறிய சரிவுகளை ஈடுசெய்ய உதவும் ஒரு நிதிப் பாதுகாப்பாக செயல்படுகிறது.

ஆனால், இந்த உத்தியில் ஒரு வர்த்தகமும் (Trade-off) உள்ளது. ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் பங்குகளை வாங்குவதற்கான உரிமையை விற்பதன் மூலம், பங்குகளின் விலை திடீரென ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்தால், அதனால் ஏற்படக்கூடிய வரம்பற்ற லாபத்திற்கான வாய்ப்பை ஃபண்ட் இழந்துவிடும். சந்தை, ஸ்ட்ரைக் விலையைத் தாண்டி உயர்ந்தால், ஃபண்ட் மேலாளர் ஒப்புக்கொண்ட விலையில் பங்குகளை விற்கக் கடமைப்பட்டிருப்பார். இதனால், அவருடைய லாபம் குறிப்பிட்ட அளவிலேயே கட்டுப்படுத்தப்படும்.

சந்தை நிலவரம் மற்றும் நிறுவனங்களின் ஈடுபாடு

சந்தை தரவுகள், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறார்கள் என்பதில் ஒரு தெளிவான மாற்றத்தைக் காட்டுகின்றன. இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் சங்கத்தின் (Association of Mutual Funds in India) தகவல்களின்படி, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களால் விற்கப்பட்ட கவர்டு ஸ்டாக் கால் ஆப்ஷன்களின் நிகர விற்பனை ஒப்பந்தங்களின் எண்ணிக்கை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. பிப்ரவரி மாதத்திற்கு முன்பு, இந்த நிலைகள் அரிதாக 300,000 ஒப்பந்தங்களைத் தாண்டியதில்லை. ஆனால், மார்ச் 24 அன்று, இந்த விற்பனை 556,084 ஒப்பந்தங்களின் உச்சத்தை எட்டியது. இது ஃபண்ட் ஹவுஸ்களிடையே நிலவும் எச்சரிக்கை மனப்பான்மையைப் பிரதிபலிக்கிறது. சமீபத்திய தரவுகளின்படி, இந்த நிலைகள் 433,542 ஒப்பந்தங்களில் இன்னும் அதிகமாகவே உள்ளன.

இந்த மாற்றம், இந்திய சந்தைகளில் ஏற்பட்டுள்ள அதிகரித்த ஏற்ற இறக்கத்துடன் ஒத்துப்போகிறது. உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் மற்றும் ப்ரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் (Brent crude oil prices) ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை இதற்கு காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன. இந்தியா ஒரு பெரிய கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியாளர் என்பதால், உயரும் விலைகள் நிறுவனங்களின் லாபத்தைக் குறைத்து, குறியீட்டு செயல்திறனைப் பாதித்துள்ளன. இதனால், சந்தை வளர்ச்சியை மட்டுமே நம்பியிராமல், தற்காப்பு உத்திகளை நாட வேண்டிய கட்டாயத்தில் மேலாளர்கள் உள்ளனர்.

முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை

சிறப்பு முதலீட்டு ஃபண்டுகளின் பிரிவு தொடர்ந்து வளர்ந்து வருவதால், இந்த போக்கு எவ்வாறு உருவாகிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். நிலையான சந்தைகளில் வருமானம் ஈட்ட இந்த உத்திகள் ஒரு வழியாக இருந்தாலும், இவை தொழில்முறை பண மேலாளர்களின் எச்சரிக்கை பார்வையையும் குறிக்கின்றன. இந்த தற்காப்பு நடவடிக்கைகளின் செயல்திறன், பெரும்பாலும் விருப்பத்தேர்வு சந்தையை (Options Market) சரியாகக் கணிக்கும் மேலாளரின் திறனைப் பொறுத்தது. எதிர்காலத்தில், குறிப்பாக சந்தை வேகமாக மீண்டு வரும் காலங்களில், ஃபண்ட் செயல்திறன் குறித்த புதுப்பிப்புகள், இந்த உத்தி பங்குகளின் சரிவில் இருந்து பாதுகாப்பதற்கும், அதே நேரத்தில் சாத்தியமான லாபத்தை இழப்பதற்கும் இடையிலான சமநிலையை திறம்பட ஏற்படுத்துகிறதா என்பதைக் காட்டும்.