Whalesbook
இந்தியாவின் முன்னணி தங்க கடன் வழங்கும் நிறுவனமான Muthoot Finance, தனது Q3 FY26 காலாண்டு முடிவுகளில் அசத்தியுள்ளது. தங்கக் கடன் போர்ட்ஃபோலியோவை கடந்த ஆண்டை விட 50% அதிகமாக வளர்த்ததோடு, மொத்த கடன் புத்தகமும் 48% உயர்ந்துள்ளது. குறிப்பாக, நிறுவனத்தின் நிகர லாபம் (Net Profit) ஆண்டுக்கு 95% அதிகரித்து ₹2,656 கோடி எட்டியுள்ளது. வட்டி வருமானமும் (Net Interest Income) 64% உயர்ந்து ₹4,467 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. NPA மீட்புகள் மற்றும் தங்க ஏலங்கள் மூலம் கிடைத்த ஒரு முறை வருவாயும் (one-off gains) இந்த லாப உயர்வுக்கு கணிசமாக பங்களித்துள்ளது.
ஷேர் மீது அதீத ஆர்வம், ஆய்வாளர்கள் தயக்கம்
இந்த அசாதாரணமான செயல்பாடுகளால், Muthoot Finance ஷேர் கடந்த ஒரு வருடத்தில் மட்டும் சுமார் 90% உச்சத்தை தொட்டுள்ளது. இது தங்கத்தின் 70% ஏற்றத்தையும், நிஃப்டியின் 9% வளர்ச்சியையும் விட மிக அதிகம்.
ஆனால், இந்த அதீத ஏற்றம், ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் சில கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது. தங்கத்தின் விலையில் உள்ள ஏற்ற இறக்கம் (volatility), நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பீட்டை (valuation) கேள்விக்குள்ளாக்கி உள்ளது. இதனால், சில முக்கிய ஆய்வாளர்கள் (Analysts) தங்கள் ரேட்டிங்கை 'Equal-weight' ஆக குறைத்து, 'buy' இலிருந்து எச்சரிக்கையாக இருக்க அறிவுறுத்தியுள்ளனர். தற்போது ₹4,067 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகும் இந்த பங்கிற்கு, சராசரியாக ₹3,216.67 என்ற டார்கெட் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 20% சரிவுக்கான வாய்ப்பைக் காட்டுவதாக நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.
தொடரும் தேவை, அதிகரிக்கும் போட்டி
இந்தியாவில் தங்கக் கடன்களுக்கான தேவை தொடர்ந்து அதிகமாக உள்ளது. குறிப்பாக, RBI அங்கீகரிக்கப்படாத கடன்களுக்கு (unsecured loans) கட்டுப்பாடுகளை அதிகரித்துள்ளதால், மக்கள் தங்கக் கடன்களை அதிகமாக நாடுகின்றனர். NBFC துறை FY26ல் 15-17% வரை வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இருப்பினும், தங்கத்தின் விலை ஏற்ற இறக்கம் முக்கிய ரிஸ்க். போட்டி அதிகரித்து வருகிறது. வங்கிகள் மற்றும் ஃபின்டெக் நிறுவனங்களும் தங்கக் கடன் சந்தையில் தீவிரமாக இறங்கியுள்ளன. மேலும், Muthoot Finance-ன் தங்கமல்லாத கடன் பிரிவுகளான மைக்ரோஃபைனான்ஸ் போன்ற துறைகளில் சொத்துத் தரம் (asset quality) சற்று சரிய ஆரம்பித்துள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் எதிர்காலம்
Muthoot Finance-ன் தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 20-21 ஆக உள்ளது. இது வரலாற்று சராசரியான 11-12 ஐ விட அதிகம். போட்டி மற்றும் தங்கத்தின் விலை சரிந்தால், தற்போதைய மதிப்பீடு சற்று அதிகமாகத் தோன்றலாம்.
Moody's (Ba1) மற்றும் Fitch (BB+) போன்ற கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் Muthoot Finance-க்கு நிலையான மதிப்பீடுகளை வழங்கியுள்ளன. நீண்டகால அடிப்படையில் தங்கக் கடன் சந்தை வளர்ச்சி பிரகாசமாக இருந்தாலும், ஷேரின் தற்போதைய அதீத ஏற்றம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் காரணிகளால் (geopolitical factors) ஒரு திருத்தம் (correction) வர வாய்ப்புள்ளது என ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.