Whalesbook
லாபத்தில் மின்னும் Muthoot Finance: ஆனால் மறைந்திருக்கும் சிக்கல்கள் என்ன?
தங்கத்தின் விலை உயர்வு மற்றும் லோன்-டு-வேல்யூ (Loan-to-Value ratio) விகிதம் அதிகரிப்பு ஆகியவற்றால் Muthoot Finance நிறுவனம் தனது Q4 FY26 காலாண்டில் அமோக லாபம் ஈட்டியுள்ளது. இதன் நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட 135.3% அதிகரித்து ₹3,397 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. நிறுவனத்தின் மொத்த வருவாய் 65.1% அதிகரித்து ₹9,291.36 கோடியை எட்டியுள்ளது. தங்கக் கடன்களின் சொத்து மேலாண்மை (Gold loan Assets Under Management - AUM) 50% உயர்ந்து ₹1.54 லட்சம் கோடியாகவும், நிகர வட்டி விகிதம் (Net Interest Margin) 13.38% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இது சந்தை நிபுணர்கள் எதிர்பார்த்த ₹1,400 - ₹1,550 கோடி லாபத்தை விட மிக அதிகம்.
மறைமுக பாதிப்புகள்: வாடிக்கையாளர்கள் வெளியேற்றம், கடன் ரிஸ்க் அதிகரிப்பு
ஆனால், இந்த பிரம்மாண்டமான லாப புள்ளிவிவரங்களுக்குப் பின்னால் சில கவலைக்குரிய விஷயங்களும் மறைந்துள்ளன. குறிப்பாக, கம்பெனியின் ஆக்டிவ் வாடிக்கையாளர் எண்ணிக்கை தொடர்ச்சியாக இரண்டாவது காலாண்டாக 2% குறைந்துள்ளது. இது, குறிப்பாக சிறிய தொகை கடன் வாங்கும் வாடிக்கையாளர்கள் வெளியேறுவதைக் காட்டுகிறது. மேலும், கடன்களுக்கான பிணையமாக இருக்கும் தங்கத்தின் அளவு (Gold Tonnage) முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 4% குறைந்து 196 டன்களாக உள்ளது. இந்த இரட்டை செய்தி காரணமாக, முடிவுகள் வெளியான நாளில் Muthoot Finance-ன் ஷேர் விலை 5% வரை சரிந்தது.
போட்டியாளர்கள் நிலை மற்றும் சந்தை வளர்ச்சி
Muthoot Finance-ன் போட்டியாளரான Manappuram Finance, முந்தைய ஆண்டின் இழப்பில் இருந்து மீண்டு, Q4 FY26-ல் ₹405 கோடி லாபம் ஈட்டியுள்ளது. Manappuram-ன் AUM 48.3% உயர்ந்து ₹63,798 கோடியாக உள்ளது. இருப்பினும், Manappuram-ன் முழு FY26க்கான லாபம் 17.5% சரிந்தது.
இந்தியாவில் தங்கக் கடன் சந்தை, 2027 மார்ச் மாதத்திற்குள் ₹15 லட்சம் கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது FY20 முதல் FY24 வரை சுமார் 25% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளர்ந்து வருகிறது.
புதிய ஒழுங்குமுறைகள் மற்றும் நிதிச்சூழல்
ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் புதிய ஒழுங்குமுறைகள், தங்கக் கடன்களுக்கான Loan-to-Value (LTV) விகிதத்தில் புதிய முறையைக் கொண்டு வந்துள்ளன. ₹2.5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு LTV 85%, ₹2.5 லட்சம் முதல் ₹5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 80%, மற்றும் ₹5 லட்சத்திற்கு மேலான கடன்களுக்கு 75% என இது நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) வட்டி விகித மாற்றங்கள், NBFC-க்களின் நிதி செலவுகளை குறைக்கலாம். ஆனால், இந்த நன்மை மெதுவாகவும் சீரற்ற முறையிலும் கடன்களுக்கு மாற்றப்படுகிறது. இதனால், Muthoot Finance போன்ற நிறுவனங்களுக்கு லாப வரம்பு அழுத்தங்கள் ஏற்படலாம்.
முதலீட்டாளர் பார்வை மற்றும் எதிர்கால அபாயங்கள்
கடந்த காலங்களில், ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் குறித்த அச்சம் காரணமாக Muthoot Finance பங்குகள் வீழ்ச்சியடைந்த வரலாறு உண்டு. தற்போது, தொடர்ச்சியாக வாடிக்கையாளர்கள் வெளியேறுவது, குறிப்பாக சிறிய கடன் வாங்குபவர்கள் செல்வது, எதிர்கால கடன் அளவுகளை பாதிக்கலாம். இது 136.7% அதிகரித்து ₹240 கோடியாக உள்ள கடன் பாதிப்புகள் (Impairments), மற்றும் Stage 3 கடன் சொத்துகள் 1.58% லிருந்து 2.35% ஆக உயர்ந்தது போன்ற காரணிகளால் மேலும் மோசமடைந்துள்ளது.
மேலும், கடன் சொத்துக்களுடன் ஒப்பிடும்போது செயல்பாட்டு செலவுகள் அதிகமாக உள்ளன. கடன் வாங்கும் செலவுகளும் அதிகரித்து வருவதாக நிர்வாகம் தெரிவித்துள்ளது.
நிபுணர்களின் கணிப்புகள்
இப்படியான சவால்களுக்கு மத்தியிலும், நிபுணர்கள் Muthoot Finance-ன் நீண்டகால லாபம் குறித்து நேர்மறையாகவே உள்ளனர். Jefferies நிறுவனம் 'Buy' ரேட்டிங்கை தக்கவைத்துக் கொண்டாலும், வாடிக்கையாளர் வெளியேற்றத்தை முக்கிய விஷயமாகக் கருதி, டார்கெட் விலையை ₹4,750 லிருந்து ₹4,350 ஆகக் குறைத்துள்ளது. Bernstein நிறுவனம் ₹4,500 டார்கெட் விலையுடன் 'Outperform' ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளது.
முழு FY26 நிதியாண்டுக்கான Muthoot Finance-ன் ஒருங்கிணைந்த வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Profit After Tax) 98% உயர்ந்து ₹10,607 கோடியாகவும், கடன் AUM 49% உயர்ந்து ₹1,81,916 கோடியாகவும் பதிவாகியுள்ளது. வாடிக்கையாளர் வெளியேற்றத்தை நிர்வகித்து, சொத்துத் தரத்தையும், கடன் செலவுகளையும் சிறப்பாகக் கையாள்வது நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு முக்கியமாக இருக்கும்.