தங்க விலை வீழ்ச்சியால் பங்குச் சந்தையில் சரிவு
இன்று (பிப்ரவரி 13, 2026) Muthoot Finance நிறுவனத்தின் பங்குகள் NSE மற்றும் BSE-யில் 12% மேல் சரிந்து முதலீட்டாளர்களை அதிர்ச்சியில் ஆழ்த்தியது. நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகள் மற்றும் நிதிநிலை அறிக்கைகள் வலுவாக இருந்தபோதிலும், தங்கத்தின் விலையில் ஏற்பட்டிருக்கும் தொடர்ச்சியான ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக இந்த சரிவு ஏற்பட்டதாகத் தெரிகிறது. சந்தையின் ஒட்டுமொத்த பலவீனமும் இந்தப் பங்குகளின் சரிவுக்கு ஒரு காரணமாக அமைந்தது.
Q3FY26: வலுவான லாபம் இருந்தும் நிராகரிப்பு?
நிறுவனம் வெளியிட்ட டிசம்பர் 2025 காலாண்டுக்கான (Q3FY26) நிதிநிலை முடிவுகள் மிகவும் சிறப்பாக இருந்தன. தங்க நகை கடன்களின் நிர்வாகத்தின் கீழ் உள்ள சொத்துக்கள் (AUM) சுமார் 50% அதிகரித்து ₹1.4 லட்சம் கோடி எட்டியுள்ளது. நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 95% உயர்ந்து சுமார் ₹2,660 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. இதில், ஒரு முறை மட்டும் கிடைத்த ₹650 கோடி வட்டி வருமானமும் அடங்கும். நிறுவனத்தின் மொத்த வருமானம் (Net total income) 66% உயர்ந்துள்ளதுடன், வருவாய்க்கு ஏற்ப செலவினங்கள் (Cost-to-income ratio) திறம்பட ~20% ஆக கட்டுக்குள் இருந்தது. மேலும், வாராக்கடன் விகிதம் (Gross stage 3 assets) 65 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) முன்னேற்றம் கண்டது. இத்தனை நேர்மறையான காரணிகள் இருந்தபோதிலும், சந்தை தங்கத்தின் விலை குறித்த அச்சத்திலேயே கவனம் செலுத்தியது.
தங்க விலை நகர்வுகள் ஏன் முக்கியம்?
தங்க நகை கடன் வழங்கும் நிறுவனங்களுக்கு தங்கத்தின் விலை மிக முக்கியமானது. சமீபத்தில் புதிய உச்சங்களைத் தொட்ட தங்கம், பின்னர் டாலரின் மதிப்பு உயர்வு மற்றும் உலகளாவிய பத்திர விளைச்சல் அதிகரிப்பால் சற்று சரிந்தது. இந்த சரிவு, கடன் மதிப்பு விகிதங்கள் (Loan-to-Value - LTV) மற்றும் கடன் விநியோக வளர்ச்சி (disbursement growth) ஆகியவற்றின் நிலைத்தன்மை குறித்து கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது. பொதுவாக, தங்கத்தின் விலை உயர்ந்தால், கடன் தொகையும் அதிகரிக்கும். ஆனால், விலை குறையும் போது அல்லது அதிக ஏற்ற இறக்கம் இருக்கும் போது, வாடிக்கையாளர்கள் கடன் வாங்குவதில் தயக்கம் காட்டலாம். இது கடன் புத்தக வளர்ச்சியில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம்.
நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு மற்றும் போட்டியாளர்கள்
தற்போது, Muthoot Finance நிறுவனத்தின் கடந்த பன்னிரண்டு மாத சராசரி விலை-வருவாய் விகிதம் (TTM P/E ratio) சுமார் 19.9 முதல் 21.87 வரை உள்ளது. இதன் சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Capitalization) சுமார் ₹1.58 லட்சம் கோடி ஆகும். ஒப்பிடுகையில், இதன் போட்டியாளரான Manappuram Finance நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் சுமார் 66.50 ஆகவும், சந்தை மூலதன மதிப்பு சுமார் ₹25,612 கோடி ஆகவும் உள்ளது. Shriram Finance, Cholamandan Investment and Finance, Bajaj Finance போன்ற பிற NBFC நிறுவனங்களும் இதே துறையில் செயல்படுகின்றன.
நிபுணர்களின் பார்வை என்ன?
Motilal Oswal Financial Services நிறுவனம் Muthoot Finance-க்கு 'Neutral' ரேட்டிங் அளித்து, இலக்கு விலையை (Target Price) ₹4,500 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. வலுவான செயல்பாடுகளைப் பாராட்டியிருந்தாலும், தங்க விலை ஏற்ற இறக்கம் ஒரு முக்கிய காரணியாக இருக்கும் என்று குறிப்பிட்டுள்ளது. பொதுவாக, 19 ஆய்வாளர்கள் இந்த பங்கை 'Buy' செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளனர். அவர்களின் சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை சுமார் ₹3,761.84 ஆக உள்ளது.
தங்கத்தின் மீதான சார்புதான் முக்கியப் பிரச்சனை
Muthoot Finance எதிர்கொள்ளும் முக்கியப் பிரச்சனை, அதன் வணிகம் தங்கத்தின் விலையைச் சார்ந்திருப்பதுதான். தங்கத்தின் விலையில் பெரிய சரிவு ஏற்பட்டால், அது நிறுவனத்தின் கடன்களுக்கான பிணைய மதிப்பைப் பாதிக்கும். இதனால், கடன்-மதிப்பு விகிதங்கள் (LTV) பாதிக்கப்படலாம் அல்லது கடன் விநியோகத்தில் தொய்வு ஏற்படலாம். நிறுவனத்தின் Q3FY26 அறிக்கையின்படி, தங்கத்தின் அளவு காலாண்டுக்கு காலாண்டு 2% குறைந்துள்ளதுடன், தங்க நகை கடன் LTV 55.8% ஆகக் குறைந்துள்ளது.
எதிர்காலப் பார்வை
Muthoot Finance-ன் எதிர்கால செயல்திறன், தங்கத்தின் விலை நகர்வுகளைப் பொறுத்தே அமையும். தங்க நகை கடன்களுக்கான தேவை வலுவாக இருப்பதால், கடன் வளர்ச்சி தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், தங்கத்தின் விலையில் ஏற்படும் கடுமையான இறக்கம் இந்த வளர்ச்சி கணிப்புகளை மாற்றியமைக்கக்கூடும். விலை ஏற்ற இறக்கங்களின் போது, நிறுவனத்தின் கடன்-மதிப்பு விகிதங்களை நிர்வகிக்கும் திறனும், வாடிக்கையாளர்களின் நம்பிக்கையைப் பேணுவதும் மிக முக்கியமாக இருக்கும்.