PFC மற்றும் REC நிறுவனப் பங்குகளின் விலை இன்று **3%** வரை சரிந்துள்ளது. காரணம், Morgan Stanley இந்த இரு பங்குகளை 'Overweight' என்பதிலிருந்து 'Equal-weight' ஆக downgrade செய்ததுடன், டார்கெட் விலையையும் குறைத்துள்ளது. 2027 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் (Q1 FY27) கடன் வளர்ச்சி (Loan Growth) எதிர்பார்த்ததை விட மிகக் குறைவாக இருந்ததுதான் இதற்குக் காரணம்.
ஏன் இந்த சரிவு?
அரசுக்குச் சொந்தமான நிதி நிறுவனங்களான பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் (PFC) மற்றும் REC லிமிடெட் ஆகியவற்றின் பங்குகள் ஆகஸ்ட் 20, 2026 அன்று சந்தை நேரத்தில் 3% வரை வீழ்ச்சியடைந்தன. இதற்குக் காரணம், பிரபல ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனமான Morgan Stanley, இவ்விரு நிறுவனங்களின் ரேட்டிங்கை 'Overweight' என்பதிலிருந்து 'Equal-weight' ஆக குறைத்தது.
மேலும், PFC-க்கான டார்கெட் விலையை ₹410 ஆகவும், REC-க்கான டார்கெட் விலையை ₹360 ஆகவும் குறைத்துள்ளது. இந்திய நிதித்துறையின் ஒட்டுமொத்த கடன் வளர்ச்சியை ஒப்பிடும்போது, இந்த நிறுவனங்களின் சமீபத்திய செயல்பாடு திருப்திகரமாக இல்லை என Morgan Stanley தெரிவித்துள்ளது.
கடன் வளர்ச்சி மந்தம்
இந்த downgrade-க்கு முக்கியக் காரணம், 2027 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் (Q1 FY27) ஏற்பட்ட கடன் வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட தொய்வுதான். PFC-யின் ஆண்டு கடன் வளர்ச்சி வெறும் 4% ஆகவும், REC-யின் வளர்ச்சி 1% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. ஆனால், இதே காலகட்டத்தில் ஒட்டுமொத்த நிதித்துறை அல்லாத கடன் வளர்ச்சி (Non-food credit growth) 18.3% ஆகவும், மின்சாரத் துறைக்கான வங்கி கடன் வளர்ச்சி 23.8% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது.
Morgan Stanley கருத்துப்படி, ஏற்கெனவே கணிப்புகளைக் குறைத்த பிறகும், இந்த வளர்ச்சி இலக்குகள் குறைவாகவே உள்ளன. நிகர வட்டி வருவாயில் (Net Interest Income - NII) குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை அடைவதற்கான பாதை மேலும் சிக்கலாகி வருவதாகக் கூறப்படுகிறது.
லாப வரம்பில் அழுத்தம்?
தற்போது, இந்த நிறுவனங்கள் கடன் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்கும் அதே வேளையில், லாப வரம்புகளையும் (Profit Margins) எப்படிப் பாதுகாக்கப் போகின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைக்க, கடன் விலைகளில் அதிக போட்டித்தன்மை காட்ட வேண்டியிருக்கும், இது லாப வரம்புகளைக் குறைக்கலாம். மாறாக, லாப வரம்புகளுக்கு முக்கியத்துவம் கொடுத்தால், கடன் வளர்ச்சி மந்தமாகவே இருக்கும் என்று Morgan Stanley சுட்டிக்காட்டியுள்ளது.
மேலும், சொத்துக் தரத்தின் (Asset Quality) முன்னேற்றத்தால் ஈட்டப்படும் வருவாய் வளர்ச்சிக்கு அதிக இடமில்லை என்றும் ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது. வாராக்கடன் விகிதங்கள் (Impaired Assets) ஏற்கெனவே வரலாற்று ரீதியாகக் குறைந்த மட்டத்தில் இருப்பதால், கடன்களை மீட்டெடுப்பதன் மூலம் லாபத்தை அதிகரிப்பது முன்புபோல் எளிதானதல்ல.
இந்தக் கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், Morgan Stanley PFC-க்கான 2028 நிதியாண்டிற்கான (FY28) முக்கிய வருவாய் மதிப்பீடுகளை (EPS estimates) 5.5% ஆகவும், 2029 நிதியாண்டிற்கான (FY29) மதிப்பீடுகளை 7% ஆகவும் குறைத்துள்ளது. REC-க்கும் இதேபோல், இரு ஆண்டுகளுக்கான EPS கணிப்புகள் முறையே 5% மற்றும் 7% குறைக்கப்பட்டுள்ளன.
எதிர்காலக் கணிப்பு
எதிர்காலத்தில், கடன் வளர்ச்சி மீண்டும் இரண்டு இலக்க எண்களுக்குத் திரும்புமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் முக்கியமாகக் கவனிக்க வேண்டும். மேலும் குறிப்பிடத்தக்க கடன் விரிவாக்கம் நடந்தால் மட்டுமே இந்தப் பங்குகள் மீது ஒரு நேர்மறையான பார்வையை மீண்டும் பரிசீலிக்க முடியும் என்று Morgan Stanley தெரிவித்துள்ளது. அதுவரை, கடன் விநியோகம் மற்றும் லாப வரம்பு ஸ்திரத்தன்மையில் முன்னேற்றத்திற்கான ஆரம்ப அறிகுறிகள் தென்படுகிறதா என்பதைப் பார்க்க, அடுத்த காலாண்டு முடிவுகளில் சந்தை கவனம் செலுத்தும்.