Whalesbook
பணப்புழக்கத்தில் நெருக்கடி
MicroStrategy-யின் முக்கியப் பங்கான STRC, அதன் $100 என்ற விலையைத் தாண்டி $99க்கும் கீழே சரிந்துள்ளது. இது நிறுவனத்தின் 'at-the-market' ஈக்விட்டி திட்டத்திற்கு மிகவும் முக்கியமானது, ஏனெனில் இதுதான் பிட்காயின் வாங்குவதற்கான நிதியைத் திரட்ட உதவுகிறது.
நிறுவனம் கடனைக் குறைப்பதற்காக தன்னிடம் இருந்த டாலர் இருப்பைப் பயன்படுத்தியதால், பணப்புழக்கத் தன்மை கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. முன்னர் 24 மாதங்களுக்குத் தேவையான கையிருப்பு இப்போது வெறும் 6 மாதங்களுக்கு மட்டுமே போதுமானது. ஆண்டுக்கு சுமார் ₹1.7 பில்லியன் டிவிடெண்ட் தொகையை செலுத்த வேண்டிய நிலையில், இந்நிறுவனம் புதிய பங்கு வெளியீடு அல்லது பிட்காயின் விற்பனை மூலம் மட்டுமே நிதியைத் திரட்ட முடியும் என்ற நிலை ஏற்பட்டுள்ளது.
போட்டி நிறுவனங்கள் வலுப்பெறுகின்றன
MicroStrategy-யின் சிக்கலான நிதி கட்டமைப்பிற்கு மாறாக, கடன் இல்லாத, எளிமையான பிட்காயின் நிதி மாதிரிகள் சந்தையில் பிரபலமடைந்து வருகின்றன. குறிப்பாக Strive நிறுவனத்தின் SATA பங்கு, இதன் முக்கியத்துவத்தை அதிகரிக்கிறது.
சந்தையில் உள்ள மற்ற பிட்காயின் பங்குகளைப் போலல்லாமல், SATA அதன் முக மதிப்பை ஒட்டி வர்த்தகமாகிறது. மேலும், இது தினசரி டிவிடெண்ட் வழங்கும் முறையைக் கொண்டிருப்பதால், வருமானத்தை எதிர்பார்க்கும் முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கிறது. Strive நிறுவனத்திடம் கடன் இல்லாததால், MicroStrategy-யின் மீது கடன் சுமை அதிகமாக இருக்கும்போது ஏற்படும் பாதிப்புகள் இவர்களுக்கு இல்லை.
ஆபத்தான நிலை
MicroStrategy-யின் முக்கியப் பிரச்சனை, அதன் கையிருப்புப் பணத்திற்கும், செலுத்த வேண்டிய நிலையான டிவிடெண்ட் தொகைக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளி குறைந்து வருவதுதான். நிறுவனத்தின் பங்கு அதன் நிகர சொத்து மதிப்பை விட 1.22 மடங்கு அதிகமாக வர்த்தகமானால் மட்டுமே புதிய பங்குகளை வெளியிட முடியும். இந்த நிலைக்குக் கீழே சென்றால், பிட்காயின் இருப்பைக் குறைக்காமல் டிவிடெண்ட் தொகையைச் செலுத்த முடியாது.
மேலும், நிறுவனங்கள் perpetual preferreds-ஐ நிதியளிக்கும் முறையாகப் பயன்படுத்துவதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர். பிட்காயின் விலை தொடர்ந்து தேக்கநிலையில் இருந்தால் அல்லது ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருந்தால், MicroStrategy-க்கு கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரிக்கும். இதனால், டிவிடெண்ட்டைச் செலுத்துவதா அல்லது பங்குதாரர்களின் மதிப்பைக் குறைப்பதா என்ற கடினமான முடிவை எடுக்க நேரிடும்.
முதலீட்டாளர் மனநிலை
Michael Saylor, தனது ஒவ்வொரு நிதி முடிவும் பிட்காயின் பங்குகளின் எண்ணிக்கையை அதிகரிக்கவே எடுக்கப்படுகிறது என்று கூறினாலும், சந்தை தற்போது இந்த அணுகுமுறையில் உள்ள கடனைப் பற்றி சந்தேகம் கொண்டுள்ளது.
கடந்த காலாண்டில் Strive-ன் மதிப்பு 110% உயர்ந்திருப்பதும், MicroStrategy-யின் மதிப்பு வெறும் 12% உயர்ந்திருப்பதும், முதலீட்டாளர்களின் முன்னுரிமைகள் மாறுவதைக் காட்டுகிறது. வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் எளிமையான நிதிநிலை அறிக்கைகள் கொண்ட நிறுவனங்களை நோக்கி முதலீடுகள் நகர்கின்றன. இதனால், அதிக கடன் வாங்கி பிட்காயினைச் சேகரிக்கும் பழைய முறைக்கு ஒரு மதிப்பு வரம்பு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.