Whalesbook
முக்கிய காரணம்: குறியீட்டு மாற்றங்களும் சந்தையின் எதிர்வினையும்
MSCI குளோபல் ஸ்டாண்டர்டு இன்டெக்ஸ் (Global Standard Index) மறுசீரமைப்பின் காரணமாக, பிப்ரவரி 27, 2026 அன்று வர்த்தக முடிவில் இருந்து இந்திய பங்குகளில் இருந்து சுமார் ₹2,100 கோடி வெளியேற உள்ளது. இந்த வழக்கமான மாற்றத்தின் போது, சில நிறுவனங்களுக்கு கணிசமான மூலதனம் உள்ளே வந்தாலும், சந்தையின் உடனடி எதிர்வினை எதிர்பாராத விதமாக அமைந்துள்ளது.
Aditya Birla Capital மற்றும் L&T Finance ஆகிய நிறுவனங்கள் குறியீட்டில் சேர்க்கப்பட உள்ளன. இவற்றால் முறையே சுமார் ₹2,130 கோடி மற்றும் ₹2,000 கோடி முதலீடு ஈர்க்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதேசமயம், AU Small Finance Bank நிறுவனத்தின் பங்கு எடை (Weightage) மிதவை சரிசெய்தல் (float adjustment) காரணமாக அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இது சுமார் ₹1,430 கோடி முதலீட்டை ஈர்க்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், IRCTC நிறுவனம் குறியீட்டில் இருந்து நீக்கப்படுகிறது. இதனால் சுமார் ₹1,180 கோடி வெளியேற்றம் ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்த முதலீட்டு எதிர்பார்ப்புகளுக்கு நேரடி எதிர்மாறாக, இன்று இந்த நான்கு நிறுவனங்களின் பங்குகளும் சரிவில்தான் வர்த்தகமாகின்றன. Aditya Birla Capital மற்றும் L&T Finance தலா 3.5% சரிந்துள்ளன. AU Small Finance Bank 0.8% மற்றும் IRCTC 1.5% சரிந்துள்ளன. இந்த உடனடி சந்தை எதிர்வினை, மேக்ரோ பொருளாதார சவால்கள், துறை சார்ந்த கவலைகள் அல்லது தனிப்பட்ட பங்கு மதிப்பீடுகள் போன்ற காரணிகள், குறியீட்டு மறுசீரமைப்புடன் தொடர்புடைய செயலற்ற நிதி ஓட்டங்களை (passive fund flows) மேலோங்கி நிற்பதைக் காட்டுகிறது.
ஆழமான ஆய்வு: இந்தியாவின் குறியீட்டு நிலை மற்றும் துறை வலிமை
தனிப்பட்ட பங்கு விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் நிகர பண வெளியேற்றம் இருந்தபோதிலும், மறுசீரமைப்பிற்குப் பிறகு MSCI ஸ்டாண்டர்ட் குறியீட்டில் இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பங்கு 14.1% ஆக மாறாமல் அப்படியே இருக்கும். மேலும், இந்திய நிறுவனங்களின் மொத்த எண்ணிக்கை 164 லிருந்து 165 ஆக உயரும்.
இருப்பினும், பரந்த MSCI எமெர்ஜிங் மார்க்கெட்ஸ் (EM) குறியீட்டில், இந்தியாவின் பங்கு 14% க்கும் கீழே குறைந்துள்ளது. சீனா, தைவான் மற்றும் தென் கொரியாவிற்கு அடுத்தபடியாக நான்காவது இடத்திற்கு சரிந்துள்ளது. AI பேரணி வட ஆசிய தொழில்நுட்ப மையங்களுக்கு நன்மை பயப்பதும், ஒப்பீட்டு செயல்திறன் காரணிகளும் இதற்குக் காரணமாக கூறப்படுகிறது.
ஆனால், இந்தியாவின் நிதிச் சேவைகள் துறைக்கான பார்வை வலுவாக உள்ளது. வங்கிகள் மேம்படுத்தப்பட்ட மூலதன கையிருப்பு, மேம்பட்ட ஒழுங்குமுறை கண்காணிப்பு மற்றும் நல்ல சொத்து தரத்துடன் 2026 ஐ வலுவான அடித்தளத்தில் தொடங்குகின்றன. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) டிஜிட்டல் வங்கி சேவையை வலுப்படுத்துதல், கட்டணப் பாதுகாப்பு மற்றும் ஒட்டுமொத்த நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கு பல சீர்திருத்தங்களை செயல்படுத்தியுள்ளது.
ஃபிட்ச் ரேட்டிங்ஸ் (Fitch Ratings) 2026 ல் இந்திய வங்கிகளின் செயல்திறன் வலுவாக இருக்கும் என கணித்துள்ளது. உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் உள்நாட்டு தேவைகளால் இது ஆதரிக்கப்படுகிறது. இருப்பினும், கடன் செலவுகள் இயல்பு நிலைக்கு திரும்புவதால் லாபம் சற்று குறையக்கூடும். நிதிச் சேவைகள் துறை இந்தியாவின் வளர்ச்சிக்கு ஒரு முக்கிய உந்து சக்தியாக பார்க்கப்படுகிறது. NBFC-களின் வளர்ச்சி, சில்லறை கடன், செல்வ மேலாண்மை, கொடுப்பனவுகள் மற்றும் காப்பீட்டு பிரிவுகளின் விரிவாக்கத்தால் FY30 க்குள் லாபம் கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாகும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
எதிர்மறை பார்வை: மதிப்பீட்டு கவலைகளும் நிகர வெளியேற்றங்களும்
மறுசீரமைப்பால் பாதிக்கப்பட்ட நிறுவனங்களின் பங்கு விலை சரிவு, குறிப்பாக IRCTC-ஐ பொறுத்தவரை, நெருக்கமான ஆய்வுக்குரியது. IRCTC-ன் அதிக விலை-புத்தக (P/B) விகிதம், சுமார் 12.9x என கூறப்படுகிறது. இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மதிப்பீட்டு கவலையாக ஆய்வாளர்களால் சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளது. IRCTC வலுவான Q3 நிதியாண்டு 26 நிதி செயல்திறனை சாதனை வருவாய் மற்றும் லாபத்துடன் பதிவு செய்திருந்தாலும், அதன் தற்போதைய மதிப்பீடு குறியீட்டு தொகுப்பாளர்கள் அல்லது சில சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பார்வையில் மிக அதிகமாக தெரிகிறது.
IRCTC-ன் ₹1,180 கோடி வெளியேற்றம் மற்றும் இந்தியாவின் நிகர ₹2,100 கோடி வெளியேற்றம் ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டால், இந்த குறிப்பிட்ட மறுசீரமைப்பு நிகழ்விற்கு, விற்பனை அழுத்தம் ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது. மேலும், உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் கவனம் AI மற்றும் குறைக்கடத்தி சார்ந்த சந்தைகளை நோக்கி செல்வதால், இந்தியாவில் நிதி சேவைகள், நுகர்வோர் சார்ந்த பொருட்கள் மற்றும் IT சேவைகள் ஆதிக்கம் செலுத்தும் நிலையில், நாட்டின் வலுவான நீண்டகால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், குறுகிய காலத்தில் நிலையான வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர் உள்ளீடுகளை ஈர்ப்பதில் இந்திய பங்குகள் சவால்களை சந்திக்க நேரிடும்.
எதிர்கால பார்வை: துறை சார்ந்த பின்னடைவும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளும்
குறியீட்டு மறுசீரமைப்புக்கான உடனடி சந்தை எதிர்வினைகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் நிதிச் சேவைகள் துறைக்கான நீண்டகால பார்வை நேர்மறையாக உள்ளது. கடன் அமைப்புகளை வலுப்படுத்துதல், சந்தைகளை ஆழப்படுத்துதல் மற்றும் கணிக்கக்கூடிய ஒழுங்குமுறை சூழலை வளர்ப்பதில் அரசின் கவனம் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. காப்பீட்டில் FDI வரம்புகளை அதிகரிப்பது மற்றும் டிஜிட்டல் நிதி உள்ளடக்கத்தை ஊக்குவிப்பது போன்ற முன்முயற்சிகள், இந்தியாவை ஒரு உலகளாவிய நிதி மையமாக மாற்றுவதற்கான ஒரு மூலோபாய அர்ப்பணிப்பை காட்டுகின்றன.
பொருளாதாரம் விரிவடையும் போது, நிலையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி மற்றும் முதலீட்டாளர் பங்கேற்பு அதிகரிப்பு ஆகியவற்றால், நிதித் துறை செல்வத்தை ஜனநாயகப்படுத்துவதிலும், உள்ளடக்கிய வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதிலும் ஒரு முக்கிய பங்கு வகிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் தொழில்நுட்ப தத்தெடுப்பால் வலுப்படுத்தப்பட்ட இத்துறையின் பின்னடைவு, உலகளாவிய ஏற்ற இறக்கங்களை சமாளிக்கவும், உள்நாட்டு வாய்ப்புகளை பயன்படுத்திக் கொள்ளவும் உதவுகிறது.