இந்திய கமாடிட்டி வர்த்தக சந்தையான MCX-ல், ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) புதிய கட்டுப்பாடுகள் அமலுக்கு வந்த பிறகு, ஆரம்ப ஜூலை மாதத்தில் சராசரி தினசரி வர்த்தக அளவு சுமார் 40% சரிந்துள்ளது. வங்கிகள் ப்ரோக்கரேஜ்களுக்கு கடன் கொடுப்பதைக் கட்டுப்படுத்தும் இந்த புதிய விதிகள், மார்ஜின் மேலாண்மையை மாற்றியமைக்கின்றன. இந்த வர்த்தக அளவு மாற்றங்கள், பங்குச் சந்தையின் நீண்டகால வருமானம் மற்றும் பங்கேற்பை எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.
RBI விதிமுறைகளால் MCX-ல் வீழ்ச்சி!
இந்தியாவின் முன்னணி கமாடிட்டி வர்த்தக தளமான Multi Commodity Exchange (MCX)-ல், ஜூலை மாதத்தின் முதல் சில நாட்களில் வர்த்தக அளவு (Trading Volumes) பெரும் சரிவை சந்தித்துள்ளது. ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) புதிய மூலதன வெளிப்பாடு (Capital Exposure) வழிகாட்டுதல்கள் அமலுக்கு வந்ததே இதற்குக் காரணம். புதிய தரவுகளின்படி, இந்த மாதத்தின் முதல் மூன்று வர்த்தக நாட்களில் MCX-ல் உள்ள ஆப்ஷன் பிரீமியம் சராசரி தினசரி வருவாய் (Average Daily Turnover) ₹5,632 கோடி ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது கடந்த ஜூன் மாதத்தில் ₹9,338 கோடி ஆக இருந்தது.
புதிய கட்டுப்பாடுகளின் தாக்கம்
மூலதன சந்தை இடைத்தரகர்களுக்கு (Capital Market Intermediaries) வங்கிகள் வழங்கும் நிதி ஆதரவை இறுக்குவதற்கான RBI-யின் முயற்சியே இந்த சரிவுக்கு முக்கிய காரணம். குறிப்பாக, ப்ரோக்கர்கள் தங்கள் சொந்த பணத்தைப் பயன்படுத்தி வர்த்தகம் செய்யும் ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங்கை (Proprietary Trading) வங்கிகள் நிதியளிப்பதைத் தடுப்பதே இதன் முக்கிய நோக்கமாகும். MCX Clearing Corporation (MCXCCL) தனது மார்ஜின் தேவைகளுக்கு, அதாவது சுமார் 59% வரை, வங்கி உத்தரவாதங்கள் (Bank Guarantees) மற்றும் நிலையான வைப்புகளை (Fixed Deposits) நம்பியிருப்பதால், பங்குச் சந்தைகளை விட MCX இந்த மாற்றங்களால் நேரடியாகப் பாதிக்கப்படுகிறது.
மற்ற சந்தைகளின் நிலை
MCX-ல் குறிப்பிடத்தக்க சரிவு காணப்பட்டாலும், மற்ற பங்குச் சந்தைகளும் மாற்றங்களைக் கண்டு வருகின்றன. Bombay Stock Exchange (BSE)-ல், ஜூலை முதல் இரண்டு நாட்களில் முந்தைய வாரத்துடன் ஒப்பிடும்போது வர்த்தக அளவில் 7-10% சரிவு பதிவாகியுள்ளது. National Stock Exchange (NSE)-ல், இன்டெக்ஸ் ஆப்ஷன் ஒப்பந்தங்களில் (Index Options Contracts) ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடர்களின் பங்கு, ஜூன் மாதத்தில் சுமார் 52% ஆக இருந்தது, வெள்ளிக்கிழமை நிலவரப்படி சுமார் 51.3% ஆக சற்று குறைந்துள்ளது.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
இந்த வர்த்தக அளவு குறைவுக்கு ஒழுங்குமுறை காரணங்கள்தான் காரணமா அல்லது வேறு வெளிப்புறக் காரணிகளும் பங்களிக்கின்றனவா என ஆய்வாளர்கள் ஆராய்ந்து வருகின்றனர். குறைந்த சந்தை ஏற்ற இறக்கம் (Market Volatility) மற்றும் அமெரிக்க சந்தை விடுமுறைகள் (US Market Holidays) ஆகியவை தங்கம், வெள்ளி, கச்சா எண்ணெய் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு போன்ற MCX-ல் அதிகம் வர்த்தகம் செய்யப்படும் பொருட்களின் வர்த்தக முறைகளை வரலாற்று ரீதியாக பாதித்துள்ளன. இந்த பொருட்கள் உலக சந்தைகளுடன் வலுவான தொடர்புகளைக் கொண்டிருப்பதால், அமெரிக்க வர்த்தகத்தில் ஏற்பட்ட விடுமுறை கால மந்தநிலை, பிரீமியம் வர்த்தக அளவுகளில் ஏற்பட்ட சரிவை தற்காலிகமாக அதிகப்படுத்தியிருக்கலாம்.
முதலீட்டாளர்களுக்கான கவனிக்க வேண்டியவை
இந்த புதிய கட்டுப்பாடுகளின் நீண்டகால தாக்கம் பங்குச் சந்தையின் நிதி செயல்திறனில் எப்படி இருக்கும் என்பது இன்னும் தெளிவாகத் தெரியவில்லை. ப்ரோக்கர்கள் தங்கள் மார்ஜின் நிதியளிப்பு நடைமுறைகளை எவ்வாறு மாற்றியமைக்கிறார்கள் மற்றும் ஆரம்ப வர்த்தக அளவு சரிவு நிலைபெறுமா அல்லது தொடருமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். ஆரம்ப ஒழுங்குமுறை சரிசெய்தல் காலத்திற்குப் பிறகு வர்த்தக அளவின் மீட்சி நீடிக்குமா, வர்த்தக மாற்றங்களை ஈடுசெய்ய பங்குச் சந்தை கட்டண அமைப்பில் ஏதேனும் மாற்றங்கள் செய்யப்படுமா, மற்றும் மார்ஜின் மேலாண்மை குறித்த கிளியரிங் கார்ப்பரேஷனிடம் இருந்து வரும் புதுப்பிப்புகள் ஆகியவை கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய பகுதிகளாகும். கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) பாதிக்கக்கூடிய எதிர்கால RBI தெளிவுரைகள் அல்லது தொழில் சரிசெய்தல்களையும் சந்தை கண்காணிக்கும்.