'Vision 2036': ₹1 லட்சம் கோடி AUM இலக்கு
MAS Financial Services ஒரு நீண்டகால திட்டத்தை வகுத்துள்ளது. அதன் பெயர் 'Vision 2036'. இதன் மூலம், அடுத்த 12 ஆண்டுகளில் தங்கள் Assets Under Management (AUM) அளவை ₹1 லட்சம் கோடி (INR 1 Trillion) ஆக உயர்த்த திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த இலக்கை அடைய, ஆண்டுக்கு சராசரியாக 20-25% வளர்ச்சி தேவைப்படும்.
இந்தியாவில் SME (Small and Medium Enterprise) பிரிவில் உள்ள கடன் பற்றாக்குறையை (credit gap) பயன்படுத்தி, SME மற்றும் ரீடெய்ல் கடன் வழங்கும் பணிகளை விரிவுபடுத்துவதே முக்கிய நோக்கம். SME பிரிவுக்காக தனி கிளைகள் திறக்கப்படும். ரீடெய்ல் கடன்களில், இருசக்கர வாகனங்கள், பழைய கமர்ஷியல் வாகனங்கள், மற்றும் சிறு தொழில் கடன்களில் இருந்து, அதிக மதிப்புள்ள சொத்து-ஆதரவு (asset-backed) கடன்களுக்கு மாற உள்ளது. Motilal Oswal கணிப்பின்படி, FY25-28 காலகட்டத்தில் 21% PAT CAGR வளர்ச்சி இருக்கும், மேலும் FY28-ல் RoA 2.9% ஆகவும், RoE 15.5% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
பங்கின் மதிப்பு & அனலிஸ்ட் கணிப்புகள்
தற்போது, MAS Financial Services-ன் சந்தை மதிப்பு (Market Capitalization) சுமார் ₹6,100 கோடி அளவில் உள்ளது. கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களாக (TTM) இதன் Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் சுமார் 17x ஆக உள்ளது. இது, சந்தையின் சராசரி P/E விகிதமான 20x-ஐ விட சற்று குறைவு. Bajaj Finance (P/E ~32x) மற்றும் Cholamandalam Investment (P/E ~30x) போன்ற பெரிய NBFC நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, MAS Financial சற்று மலிவான விலையில் கிடைப்பதாக தெரிகிறது.
பெரும்பாலான அனலிஸ்ட்கள் இந்த பங்கை நேர்மறையாகவே பார்க்கின்றனர். அவர்களது கணிப்பில், இலக்கு விலை (Target Price) ₹387 முதல் ₹415 வரை உள்ளது. தற்போதைய வர்த்தக விலையான ₹335-345-ல் இருந்து 13% முதல் 25% வரை உயரும் வாய்ப்பு இருப்பதாக தெரிகிறது. Motilal Oswal நிறுவனம், டிசம்பர் 2027 Book Value (BV)-ஐ விட 2 மடங்கு என, ₹395 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. கடந்த ஓராண்டில் இந்த பங்கு 42-43% வரை நல்ல வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது.
வளர்ச்சிப் பாதையில் சவால்கள்
இந்த 'Vision 2036' இலக்கை அடைய, அடுத்த 10 ஆண்டுகளுக்கு தொடர்ந்து 20-25% வருடாந்திர வளர்ச்சியைப் பராமரிப்பது ஒரு பெரிய சவால். நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டுத் திறன்கள், கடன் வழங்கும் நுணுக்கங்கள் (underwriting acumen) மற்றும் மூலதனத்தை திரட்டும் திறன் போன்றவை தீவிரமாக சோதிக்கப்படும். வேகமாக வளரும்போது, 'கவனமான வளர்ச்சி' (prudent compounding) மற்றும் 'கண்டிப்பான ரிஸ்க் கட்டுப்பாடு' (strict risk discipline) போன்றவை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகலாம்.
NBFC துறை தற்போது வலுவாக வளர்ந்து வந்தாலும் (FY26-ல் 15-17% வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது), MAS Financial அதிக போட்டி நிறைந்த சூழலை எதிர்கொள்கிறது. பெரிய நிறுவனங்கள் மற்றும் துரிதமான ஃபின்டெக் (fintech) நிறுவனங்களும் சந்தைப் பங்கைப் பெற போட்டியிடுவதால், லாப வரம்புகள் (margins) குறைய வாய்ப்புள்ளது. மேலும், ரிசர்வ் வங்கி (RBI) விதிக்கும் புதிய ஒழுங்குமுறை விதிகள் (scale-based framework) நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மையை (operational flexibility) பாதிக்கலாம்.
லாபம் மற்றும் ரிஸ்க் குறித்த கேள்விகள்
Q3FY26-ல் மட்டும் நிறுவனத்தின் நெட் ப்ராஃபிட் (Net Profit After Tax - PAT) சுமார் 200% அளவிற்கு உயர்ந்தது. இந்த அதீத வளர்ச்சி, செயல்பாடுகளில் ஏற்பட்ட நிரந்தர முன்னேற்றத்தால் வந்ததா அல்லது ஒரு முறை நிகழ்ந்த லாபமா (one-off gains) என்பதை ஆராய வேண்டியது அவசியம். ஏனெனில், இது எதிர்கால லாபம் குறித்த தவறான எண்ணத்தை உருவாக்கக்கூடும். FY24-ல் Net Interest Margins (NIMs) 7.4% ஆக இருந்தது, ஆனால் போட்டி காரணமாக இது எதிர்காலத்தில் குறையலாம்.
பொதுவாக, NBFC துறையில் பாதுகாப்பற்ற கடன் (unsecured lending) பிரிவுகளில் சொத்து தரம் (asset quality) குறித்த கவலைகள் உள்ளன. இது MAS Financial-ன் ரீடெய்ல் மற்றும் SME கடன்களையும் பாதிக்கலாம். FY24-ல் நிறுவனத்தின் Debt-to-Equity விகிதம் 0.6 ஆக இருந்ததாக கூறப்பட்டாலும், சில அறிக்கைகள் 3.5-3.6 வரை அதிக லெவரேஜ் (leverage) உள்ளதாக குறிப்பிடுகின்றன. லெவரேஜ் அதிகமாக இருந்தால், வேகமான விரிவாக்கத்திற்கு கடன் நிதியை நம்பியிருப்பது, நிதி செலவுகள் மற்றும் கிடைக்கும்தன்மை ஆகியவற்றில் அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்தும்.
இறுதி பார்வை
மேலே குறிப்பிட்ட சவால்கள் இருந்தாலும், அனலிஸ்ட்களின் கணிப்பு பெரும்பாலும் 'Buy' அல்லது 'Strong Buy' என்றே உள்ளது. மேலும், இலக்கு விலைகள் நம்பிக்கையை காட்டுகின்றன. ஆனாலும், 'Vision 2036' இலக்கை எட்டுவதற்கான பாதை எளிதானது அல்ல. அதற்கு, திறமையான செயல்பாட்டுச் செயலாக்கம் (operational execution), முறையான ரிஸ்க் மேலாண்மை (risk management) மற்றும் மாறும் சந்தைக்கு ஏற்ப தகவமைத்துக் கொள்ளுதல் (adaptability) ஆகியவை அவசியம். முதலீட்டாளர்கள், சமீபத்திய லாப உயர்வு எவ்வளவு காலத்திற்கு நிலைக்கும் என்பதையும், போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறை அழுத்தங்களை சமாளித்து, கவனமாக வணிகத்தை விரிவுபடுத்தும் நிறுவனத்தின் திறனையும் கூர்ந்து கவனிக்க வேண்டும்.