Whalesbook
இந்திய வங்கித் துறை 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் பின்னடைவைக் காட்டியது, பல நிறுவனங்கள் கடன் மற்றும் வைப்புத்தொகையில் ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. இந்தச் சூழலில், கோடக் மஹிந்திரா வங்கியின் Q3 FY26 செயல்திறன், அதன் இருப்புநிலைக் கணக்கை விரிவுபடுத்தவும், சொத்துத் தரத்தை நிர்வகிக்கவும் அதன் திறனைக் காட்டியது, இருப்பினும் தொடர்ந்து மார்ஜின் சுருக்கம் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது.
கோடக் மஹிந்திரா வங்கி Q3 FY26 க்கு ₹4,924 கோடி ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபத்தை (PAT) பதிவு செய்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 5% அதிகமாகும். தனிப்பட்ட PAT 4% YoY அதிகரித்து ₹3,446 கோடியாக உள்ளது. நிகர வட்டி வருவாய் (NII) 5% YoY வளர்ச்சியைக் கண்டு ₹7,565 கோடியை எட்டியது. இந்த முக்கிய வருவாய் விரிவாக்கத்திற்கு ₹4,80,673 கோடியாக இருந்த 16% ஆண்டுக்கு ஆண்டு (YoY) நிகர கடன் வளர்ச்சி மற்றும் ₹5,42,638 கோடியாக இருந்த 15% YoY வைப்புத்தொகை வளர்ச்சி ஆகியவை ஆதரவளித்தன (டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி).
இருப்பினும், வங்கியின் நிகர வட்டி வரம்புகள் (NIM) முந்தைய காலாண்டோடு ஒப்பிடும்போது 4.54% இல் நிலையாக இருந்தன, இது கடந்த ஆண்டு இதே காலகட்டத்தில் பதிவான 4.93% ஐ விடக் குறைவு. கடன் மீதான வருவாயைப் பாதித்த சிஸ்டமேட்டிக் வட்டி விகிதக் குறைப்புகள், CRR குறைப்புகளால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டது, ஆனால் போட்டி அழுத்தங்கள் மற்றும் உபரி பணப்புழக்கத்தை (surplus liquidity) குறைந்த வருவாய் தரும் கருவிகளில் முதலீடு செய்ததன் மூலம் இந்த அழுத்தம் அதிகரித்தது. இயக்கச் செலவுகளில் புதிய தொழிலாளர் சட்டத்தை (Labour Code) செயல்படுத்துவதற்காக ₹96 கோடி ஒருமுறை ஒதுக்கீடும் (one-time provision) அடங்கும்.
சொத்துத் தரக் குறியீடுகள் ஒரு நேர்மறையான போக்கைக் காட்டின, மொத்த வாராக்கடன் (GNPA) விகிதம் முந்தைய ஆண்டின் 1.50% இலிருந்து 1.30% ஆகவும், நிகர வாராக்கடன் (NNPA) விகிதம் 0.41% இலிருந்து 0.31% ஆகவும் மேம்பட்டது. ஒதுக்கீடு கவரேஜ் விகிதம் (PCR) 76% ஆக இருந்தது. வருடாந்திர கடன் செலவு (annualised credit cost) காலாண்டிற்கு 0.63% ஆக இருந்தது, இது Q3 FY25 இல் 0.68% ஆக இருந்தது.
கோடக் மஹிந்திரா வங்கியின் சந்தை மதிப்பீடு கலவையான முதலீட்டாளர் உணர்வை பிரதிபலிக்கிறது. பங்கு, சுமார் ₹422-₹423 இல் வர்த்தகம் செய்கிறது, இதன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹4.2 லட்சம் கோடி. இதன் கடந்த பன்னிரண்டு மாத (TTM) விலை-வருவாய் (P/E) விகிதம் சுமார் 22.37x ஆகவும், விலை-புத்தக (P/B) விகிதம் 2.50x ஆகவும் உள்ளது. இந்த பெருக்கங்கள் சில போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது பிரீமியத்தில் உள்ளன, இருப்பினும் வங்கியின் ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் (ROE) சுமார் 10.70% ஆகும், இது HDFC வங்கியின் (Q3 FY26 க்கு 11.5% பதிவு செய்தது) போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களை விட பின்தங்கியுள்ளது. ஒப்பிடுகையில், Axis வங்கி Q3 FY26 இல் ₹6,490 கோடி என்ற கணிசமான 28% QoQ லாப வளர்ச்சியையும், 3.64% NIM மற்றும் 14% YoY கடன் வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்தது.
Q3 FY26 இல் துறை சார்ந்த போக்கு ஆரோக்கியமான கடன் தேவை மற்றும் வைப்புத்தொகை விரிவாக்கத்தைக் குறித்தது. இருப்பினும், பரந்த மார்ஜின் அழுத்தங்கள் அங்கீகரிக்கப்பட்டுள்ளன, Q4 FY26 இல் NIM குறையும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது வைப்புத்தொகை செலவுகள் இயல்பு நிலைக்கு வந்த பிறகு மேம்படக்கூடும். கோடக்கின் போட்டியாளர்களை விடக் குறைவான NIM, கடன் மற்றும் வைப்புத்தொகை சேகரிப்புத் துறையில் தீவிரப் போட்டியை எதிர்கொள்வதைக் குறிக்கிறது, இது அதன் பெரிய AUM ஐ திறம்படப் பயன்படுத்தும் திறனைப் பாதிக்கக்கூடும். முடிவுகளுக்குப் பிறகு பங்கின் செயல்திறன், சுமார் 0.85% வீழ்ச்சியைக் காட்டியது, சந்தை கடன் வளர்ச்சியையும் மேம்பட்ட சொத்துத் தரத்தையும் மார்ஜின் சவால்கள் மற்றும் வங்கியின் பிரீமியம் மதிப்பீட்டிற்கு எதிராக எடைபோடுவதாகக் காட்டுகிறது. வங்கி ₹15,000 கோடி வரை கடனற்ற பங்குகளாக (non-convertible debentures) திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளதாகவும் தெரிவித்துள்ளது, இது மூலதன ஆதாரங்களை வலுப்படுத்தும் ஒரு உத்தியாகும்.
மேலாண்மை கருத்துப்படி, CRR குறைப்புகள், வைப்புத்தொகை மறுவிலை நிர்ணயம் மற்றும் சிறந்த கடன் கலவையின் முழு தாக்கத்தால் Q1 FY27 இல் மார்ஜின் முன்னேற்றம் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கிரெடிட் கார்டுகள் மற்றும் தனிநபர் கடன்கள் போன்ற பாதுகாப்பற்ற கடன் பிரிவுகளுக்கு மோசமான காலம் முடிந்துவிட்டது என்றும், இந்தப் பகுதியில் ஒரு முன்னேற்றம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது என்றும் வங்கி மதிப்பிட்டுள்ளது. இருப்பினும், சில்லறை வர்த்தக வாகனங்கள் போன்ற பிரிவுகள் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை. வங்கியின் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட குழுமம் (diversified conglomerate structure) இந்தியாவின் நிதிமயமாக்கல் போக்கைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள ஒரு நன்மையாகக் கருதப்படுகிறது, அதன் தற்போதைய மதிப்பீடு அதன் வளர்ச்சி-தரமான முன்மொழிவுக்கு நியாயமானதாகக் கருதப்படுகிறது. முக்கிய அபாயங்களில் மேக்ரோ-பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது புவிசார் அரசியல் சந்தை இடையூறுகள் அடங்கும்.