Whalesbook
ஜெஃப்ஃபரீஸ்-ன் இந்திய நிதித்துறை மீது அதீத நம்பிக்கை!
இந்தியாவின் கடன் வழங்காத நிதித்துறை மற்றும் ஆயுள் காப்பீடு துறைகள் அபரிமிதமான வளர்ச்சியை எட்டும் என ஜெஃப்ஃபரீஸ் (Jefferies) நிறுவனம் ஒரு புல்லிஷ் ரிப்போர்ட்டில் தெரிவித்துள்ளது. மக்களின் சேமிப்புகள் அதிகளவில் நிதிச் சந்தைகளில் முதலீடு செய்யப்படுவது, சந்தையின் தொடர் ஏற்ற இறக்கங்கள், மற்றும் காப்பீட்டுக்கான தேவைகள் மாறி வருவது போன்றவையே இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக கூறப்படுகிறது. சிறப்பான விநியோக வலையமைப்பு (Distribution), அதிக லாப வரம்புகள் (Profit Margins), மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் மீது கவனம் செலுத்தும் நிறுவனங்கள் இந்த வளர்ச்சியால் அதிகம் பயனடையும் என ஜெஃப்ஃபரீஸ் குறிப்பிட்டுள்ளது. குறுகிய கால பிரீமியங்கள் மற்றும் சொத்துக்கள் மீதான அழுத்தங்கள் இருந்தாலும், பரிந்துரைக்கப்பட்டுள்ள ஒன்பது நிறுவனங்கள் 25% முதல் 42% வரை லாபம் ஈட்டக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
வளர்ச்சிக்கு உந்துசக்தியாக இருப்பவை என்ன?
தனித்துவமான வளர்ச்சித் திட்டங்களைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் சிறப்பாகச் செயல்படும் என ஜெஃப்ஃபரீஸ் சுட்டிக்காட்டுகிறது. HDFC AMC மற்றும் Nippon Life India AMC போன்ற சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களுக்கு (Asset Managers), இந்தியாவில் பங்குச் சந்தைகளில் தற்போதுள்ள குறைந்த முதலீட்டு விகிதமே ஒரு பெரிய நீண்ட கால வாய்ப்பை அளிக்கிறது. HDFC AMC-ன் நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்கள் (AUM) சீரான முதலீட்டாளர் வருகையால் 20% உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Nippon Life India AMC-ம் பரவலான மியூச்சுவல் ஃபண்ட் பயன்பாடு மற்றும் பல்வேறு புதிய தயாரிப்புகளால் பயனடையும்.
காப்பீட்டுத் துறையில், ICICI Lombard General Insurance நிறுவனம் கார்ப்பரேட் மற்றும் மோட்டார் பிரிவுகளில் கொண்டுள்ள வலுவான தொடர்புகளால் தனித்து நிற்கிறது. இந்நிறுவனத்தின் மொத்தப் பிரீமியங்கள் (Gross Written Premiums) ஆண்டுக்கு 14% ஆகவும், லாபம் 21% ஆகவும் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தனியாக இயங்கும் ஹெல்த் இன்சூரன்ஸ் (Standalone Health) பிரிவில் 33% சந்தைப் பங்களிப்புடன் முன்னணியில் இருக்கும் Star Health and Allied Insurance, அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் அதன் வருவாய் சுமார் 64% ஆண்டு வளர்ச்சி காணும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. புதிய தயாரிப்புகள் மற்றும் விநியோக முயற்சிகள் இதற்கு உறுதுணையாக இருக்கும். SBI Life Insurance, சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடம் 16% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது, தனது தாய் நிறுவனமான வங்கியின் நெட்வொர்க் மற்றும் அதிக முகவர்கள் மூலம் வேகமாக வளர திட்டமிட்டுள்ளது.
உயர் மதிப்பீடுகள்: பங்கு விலைகளின் நிலை!
தற்போதைய சந்தை விலைகள், பரிந்துரைக்கப்பட்ட பங்குகளுக்கு இடையே பரந்த அளவிலான மதிப்பீடுகளைக் காட்டுகின்றன. உதாரணமாக, SBI Life Insurance பங்கு, அதன் சராசரி காப்பீட்டு P/E விகிதமான 15.92 உடன் ஒப்பிடுகையில், சுமார் 77.18 என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகிறது. Max Financial Services நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் இதைவிட அதிகமாக, சுமார் 284.34 முதல் 371.80 வரை உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்கள் ஏற்கனவே எதிர்கால வளர்ச்சியை கணித்தே முதலீடு செய்துள்ளனர் என்பதைக் காட்டுகிறது. ஒப்பிடுகையில், ICICI Lombard General Insurance-ன் P/E விகிதம் சுமார் 31.49 ஆகவும், Nuvama Wealth Management சுமார் 22.91 ஆகவும் உள்ளது. HDFC Asset Management Company-ன் P/E சுமார் 38.00, Nippon Life India Asset Management 39.77, மற்றும் Star Health and Allied Insurance சுமார் 61.99 ஆக உள்ளது. இந்த P/E விகிதங்கள், குறிப்பாக SBI Life மற்றும் Max Financial, துறை சார்ந்த சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களின் சராசரி P/E ஆன சுமார் 25.36 ஐ விட கணிசமாக அதிகமாகும். வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இந்த உயர் விலைகள் முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான எதிர்கால விரிவாக்கத்தின் மீது பந்தயம் கட்டியுள்ளனர் என்பதைக் குறிக்கிறது, இது ஜெஃப்ஃபரீஸின் optimistic பார்வையுடன் ஒத்துப்போகிறது.
சாத்தியமான அபாயங்கள் என்ன?
இருப்பினும், உன்னிப்பாகக் கவனித்தால், சில அபாயங்களும் உள்ளன. SBI Life மற்றும் Max Financial போன்ற நிறுவனங்களுக்கான உயர் P/E விகிதங்கள், அதிகப்படியான மதிப்பீடு (stretched valuations) குறித்த கவலைகளை எழுப்புகின்றன. வளர்ச்சி இலக்குகளைத் தவறவிட்டால், பங்கு விலைகளில் திடீர் சரிவு ஏற்படலாம். குறிப்பாக Max Financial-ன் P/E, அதன் 10 ஆண்டு சராசரியான 90.10 ஐ விட அதிகமாக இருப்பது, இது மிதமான அதிக மதிப்பீட்டில் இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.
ஆயுள் காப்பீட்டில், கமிஷன் வரம்புகள் (commission caps), புதிய மூலதன விதிகள், மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட IFRS ரிப்போர்ட்டிங் போன்ற ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (regulatory changes) சவால்களை முன்வைக்கின்றன. ஜெஃப்ஃபரீஸ் சிறந்த லாப வரம்புகளை எதிர்பார்த்தாலும், கோரிக்கைகளின் வளர்ச்சி மிதமடைவதும், இடர் மதிப்பீடு (underwriting) மேம்படுவதும் முக்கியமாகும். ICICI Lombard போன்ற பொதுக் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் குறுகிய கால சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன, இருப்பினும் அதன் ஒருங்கிணைந்த விகிதம் (combined ratio) FY28 க்குள் 101% ஆக மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது (தற்போது 104%). Star Health, சில்லறை ஹெல்த் இன்சூரன்ஸில் முன்னணியில் இருந்தாலும், அதிகரித்து வரும் போட்டி மற்றும் மருத்துவ செலவுகள் போன்ற பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்கிறது.
சொத்து மேலாளர்கள் கடுமையான போட்டி, புதிய தொழில்நுட்பங்கள், மற்றும் பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்றவற்றை எதிர்கொள்கின்றனர். இவை அனைத்தும் AUM மற்றும் வருவாயைப் பாதிக்கின்றன. இந்தியாவின் காப்பீட்டுத் துறை ஒட்டுமொத்தமாக வளர்ச்சியை நோக்கியுள்ளது, அந்நிய முதலீட்டு வரம்புகள் மற்றும் அரசாங்கத் திட்டங்களால் இது மேலும் வலுப்பெறும். ஆனால், ஹெல்த் இன்சூரன்ஸ் சந்தை மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது. தனியார் நிறுவனங்கள் பெரிய சந்தைப் பங்குகளைக் கொண்டுள்ளன. இத்துறையும் இன்னும் முகவர்கள் மற்றும் தரகர்களை பெரிதும் நம்பியுள்ளது, இருப்பினும் டிஜிட்டல் வழிகளும் விரிவடைந்து வருகின்றன.
எதிர்காலப் பார்வை: தொடரும் வளர்ச்சி
இந்தியாவின் நிதித்துறை, வலுவான அடிப்படைப் போக்குகள் மற்றும் நிறுவனங்களின் நடவடிக்கைகளால் வளரத் தயாராக உள்ளது என ஜெஃப்ஃபரீஸின் அறிக்கை கூறுகிறது. நிறுவனத்தின் விலை இலக்குகள் (price targets) கணிசமான வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டுகின்றன. KFin Technologies போன்ற நிறுவனங்களுக்கு 17 ஆய்வாளர்களிடமிருந்து 'பை (Buy)' ரேட்டிங் கிடைத்துள்ளது. Nuvama Wealth Management-லும் வலுவான முதலீட்டாளர் ஆர்வம் காணப்படுகிறது.
இந்திய காப்பீட்டுச் சந்தை ஒட்டுமொத்தமாக சிறப்பாகச் செயல்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆயுள் காப்பீடு ஆண்டுக்கு 6.8% ஆகவும், ஹெல்த் இன்சூரன்ஸ் 7.2% ஆகவும் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நேர்மறையான நீண்ட காலப் பார்வை, தொடர்ச்சியான பொருளாதார வளர்ச்சி, ஆதரவான விதிமுறைகள், மற்றும் இந்தியர்களிடையே சேமிப்பு முதலீடு அதிகரிப்பது போன்றவற்றைப் பொறுத்தது.