இந்திய வங்கிகள்: உலக ரிஸ்க் மத்தியிலும் கவர்ச்சிகரமான முதலீடு - ஜெஃப்ஃபரீஸ் கணிப்பு

தற்போதைய நிலவரம் மற்றும் பகுப்பாய்வு

Jefferies நிறுவனம் இந்திய வங்கித் துறைக்கான தனது பார்வையை வெளியிட்டுள்ளது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் பணவீக்கத்தின் தாக்கங்கள் குறித்து ஆராய்ந்ததில், சில டார்கெட் விலைகளைக் குறைத்தாலும், சந்தையில் காணப்படும் தொற்றுநோய் காலக்கட்டத்தின் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளை (Valuations) தக்கவைத்துள்ளது.

கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகள்

இந்திய வங்கிகளின் மதிப்பீடுகள், COVID-19 தொற்றுக் காலத்தின் குறைந்தபட்ச நிலைகளுக்கு அருகில் வந்துள்ளதாக Jefferies குறிப்பிட்டுள்ளது. நிஃப்டி பேங்க் இண்டெக்ஸ் (Nifty Bank index), அதன் ஓராண்டுக்கான ஃபார்வர்டு புக் வேல்யூவில் (Forward Book Value) சுமார் 1.4 மடங்கு என்ற அளவில் வர்த்தகமாகிறது. இது, துறைக்கான மதிப்பீட்டு விவாதத்தை வலுப்படுத்துகிறது. உதாரணமாக, HDFC வங்கி சுமார் 16.73-17.0 P/E விகிதத்திலும், ICICI வங்கி 18.48 P/E விகிதத்திலும், Axis வங்கி 15.81-17.14 P/E விகிதத்திலும், SBI சுமார் 10.73-13.3 P/E விகிதத்திலும், Kotak Mahindra வங்கி 19.69-31.84 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன.

பொதுத்துறை வங்கிகளான பஞ்சாப் நேஷனல் வங்கி (PNB) (6.78-7.83 P/E) மற்றும் பேங்க் ஆஃப் பரோடா (6.84-7.45 P/E) இன்னும் குறைந்த மதிப்பீடுகளில் வர்த்தகமாகின்றன. அதேசமயம், AU ஸ்மால் ஃபைனான்ஸ் வங்கி (25.6-31.74 P/E) மற்றும் IDFC ஃபர்ஸ்ட் வங்கி (31.57-36.53 P/E) போன்ற சிறிய வங்கிகள் அதிக P/E விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன.

உலகளாவிய ரிஸ்க்குகளின் தாக்கம்

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், குறிப்பாக மத்திய கிழக்கில் நிலவும் நிலைமை, மற்றும் தொடர்ச்சியான உலகளாவிய பணவீக்கம் ஆகியவை முக்கிய சவால்களாகும். இதனால், கடன் வளர்ச்சி குறைதல் (Slower Loan Growth), நிகர வட்டி வரம்புகள் குறுகுதல் (Narrower Net Interest Margins), கருவூல வருவாய் குறைதல் (Reduced Treasury Gains) மற்றும் FY27-க்கு உயரும் கடன் செலவுகள் (Higher Credit Costs) ஆகியவற்றால் வருவாய் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. S&P குளோபல் ரேட்டிங்ஸ் (S&P Global Ratings) கணிப்பின்படி, தொடர்ச்சியான எண்ணெய் விலை உயர்வு இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியை மெதுவாக்கி, கார்ப்பரேட் வருவாயையும் வங்கிச் சொத்துத் தரத்தையும் பாதிக்கக்கூடும். இதனால், பலவீனமான கடன்கள் 3.5% ஆக உயரக்கூடும்.

சாத்தியமான சவால்கள் மற்றும் ரிஸ்க்குகள்

கவர்ச்சிகரமான P/E விகிதங்கள் இருந்தாலும், சில ரிஸ்க்குகளும் உள்ளன. உதாரணமாக, இண்டஸ்இண்ட் வங்கி (IndusInd Bank) -31.40 என்ற எதிர்மறை P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. நிஃப்டி பேங்க் இண்டெக்ஸ் 1.4 மடங்கு ஃபார்வர்டு புக் வேல்யூவில் மலிவாகத் தோன்றினாலும், வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், அரசுப் பத்திரங்களில் (சுமார் 21% சொத்துக்கள்) ஏற்படும் மார்க்-டு-மார்க்கெட் இழப்புகள் (Mark-to-Market Losses) ஒரு ரிஸ்க் ஆகும். மேலும், புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மையின் தாக்கம் கணிக்க முடியாதது.

Jefferies நிறுவனம் HDFC வங்கியின் டார்கெட் விலையை ₹1,240 லிருந்து ₹1,050 ஆகவும், Kotak Mahindra வங்கியின் டார்கெட் விலையை ₹530 லிருந்து ₹450 ஆகவும் குறைத்துள்ளது. இருப்பினும், 'பை' (Buy) ரேட்டிங்க்களைத் தக்கவைத்துள்ளது.

ஜெஃப்ஃபரீஸின் டாப் பிக்ஸ்

Jefferies-ன் முக்கிய தேர்வுகளாக HDFC வங்கி, Axis வங்கி, SBI, ICICI வங்கி மற்றும் Kotak Mahindra வங்கி ஆகியவை உள்ளன. இந்த பெரிய வங்கிகள், தற்போதைய சந்தையில் மதிப்பை ஈட்ட உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பணவீக்கம் போன்ற உடனடி அழுத்தங்களுக்கு எதிராக, இந்த கவர்ச்சிகரமான முதலீட்டு வாய்ப்புகளை ஒப்பிட வேண்டும்.