இந்திய ரிசர்வ் வங்கி: வட்டி விகித உயர்வு ஜூன் முதல்? பணவீக்கம் சமாளிக்க திட்டம்!

பணவீக்கத்தால் வட்டி விகித உயர்வு எதிர்ப்பார்ப்பு

இந்தியாவில் பணவீக்கம் தொடர்ந்து அதிகரித்து வருவதால், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு பெரும் பொருளாதார அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி வருகிறது. இதை சமாளிக்கவும், ரூபாயின் மதிப்பை பாதுகாக்கவும் RBI நடவடிக்கை எடுக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.

கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு.. பணவீக்க கவலைகள்

Standard Chartered வங்கியின் பொருளாதார வல்லுநர்கள், வரும் ஜூன் மாதத்திலேயே RBI வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தத் தொடங்கும் என கணித்துள்ளனர். இதற்குக் காரணம், ஏப்ரல் மாதத்தில் மொத்த விலைக் குறியீட்டு பணவீக்கம் (Wholesale Price Inflation) 8.30% ஆக உயர்ந்துள்ளது. மார்ச் மாதத்தில் இது 3.88% ஆக இருந்தது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் போர் சூழல் காரணமாக எரிசக்தி செலவுகள் அதிகரித்ததே இதற்கு முக்கிய காரணம்.

Standard Chartered, இந்த நிதியாண்டிற்கான பணவீக்க கணிப்பை 4.9% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. மற்ற ஆய்வாளர்கள் FY27-ல் பணவீக்கம் சுமார் 5.1% ஆக இருக்கலாம் என மதிப்பிடுகின்றனர். இந்தியாவில் இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயில் சுமார் 90% வெளிநாடுகளில் இருந்து வருவதால், உலக சந்தையில் ஏற்படும் விலை மாற்றங்கள் உள்நாட்டு எரிபொருள் மற்றும் போக்குவரத்து செலவுகளை அதிகரித்து, ஒட்டுமொத்த பணவீக்கத்தை உயர்த்துவதில் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

ரூபாய் வீழ்ச்சி மற்றும் சந்தை கணிப்புகள்

சந்தைகள் பணவியல் கொள்கை இறுக்கமடைவதை எதிர்பார்க்கின்றன. இந்தியாவின் ஓவர்நைட் இன்டெக்ஸ் ஸ்வாப்ஸ் (Overnight Index Swaps) தரவுகளின்படி, அடுத்த ஒரு வருடத்தில் வட்டி விகிதங்கள் சுமார் 125 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. இது Standard Chartered-ன் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்வு கணிப்புடன் ஒத்துப்போகிறது. இந்த உயர்வு ஜூன் மற்றும் ஆகஸ்ட் மாதங்களில் பிரித்து செயல்படுத்தப்படலாம்.

இந்திய ரூபாய் மதிப்பு கடுமையாக சரிந்துள்ளது. 2026-ல் ஆசியாவின் மிக மோசமாக செயல்பட்ட நாணயங்களில் இதுவும் ஒன்று. ஈரான் போர் தொடங்கியதிலிருந்து சுமார் 6% சரிந்துள்ளது. மே 2026 இறுதி வாரத்தில் ஒரு டாலருக்கு எதிராக 97 என்ற விலைக்கு அருகில் வர்த்தகம் ஆனது. RBI டாலர்களை விற்று ரூபாய் மதிப்பில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்களை கட்டுப்படுத்த முயன்றாலும், ரூபாயின் தொடர்ச்சியான வீழ்ச்சி, இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்களின் விலையை அதிகரித்து, நாட்டின் செலுத்து சமநிலையில் (Balance of Payments) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

உலகளாவிய காரணிகள் RBI-யின் பணியை சிக்கலாக்குகின்றன

RBI தற்போது சவாலான உலகளாவிய பொருளாதார சூழலுக்கு மத்தியில் கொள்கை முடிவுகளை எடுத்து வருகிறது. அமெரிக்க பாத்திர வட்டி விகித உயர்வு, வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து மூலதன வெளியேற்றத்தை (Capital Outflows) ஏற்படுத்தி, மேலும் ஏற்ற இறக்கங்களை அதிகரிக்கக்கூடும். இந்தோனேஷிய வங்கி (Bank Indonesia) சமீபத்தில் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியது போல, ஆசியாவின் பிற மத்திய வங்கிகளும் தங்கள் கொள்கைகளை இறுக்கமாக்கி வருகின்றன. ஜப்பானிய மத்திய வங்கியும் (Bank of Japan) வட்டி விகித உயர்வை சிக்னல் செய்துள்ளது. இந்த உலகளாவிய இறுக்கப் போக்கு, பொருளாதார வளர்ச்சியை பாதிக்காமல் பணவீக்கத்தை கட்டுப்படுத்த RBI மீது அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது. FY27-ல் இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி 6.6% ஆக குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்தியா, ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி சுமார் $703.30 பில்லியன் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை வைத்திருந்தாலும், ரூபாயை ஆதரிக்க அவற்றில் சில பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளன. RBI அதன் விலை ஸ்திரத்தன்மை (Price Stability) நோக்கத்திற்கும், பொருளாதார வளர்ச்சிக்கும் இடையே சமநிலையை பேண வேண்டும். குறிப்பாக, இந்த நிதியாண்டிற்கான பணவீக்க கணிப்பு 4.9% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.

கட்டமைப்பு சிக்கல்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கை

இந்தியாவின் பொருளாதாரக் கட்டமைப்பு, உலகளாவிய நிகழ்வுகளால் அதிகரிக்கும் பாதிப்புகளுக்கு உள்ளாகிறது. கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை (85% க்கும் மேல்) அதிகம் சார்ந்து இருப்பதால், மத்திய கிழக்கு மோதல்களால் ஏற்படும் இடையூறுகள் மற்றும் விலை உயர்வுகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. இது பணவீக்கம் மற்றும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) அதிகரித்து, ரூபாயின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. HSBC பொருளாதார வல்லுநர்கள், ஏப்ரல் 2027-ல் முடிவடையும் நிதியாண்டிற்கான செலுத்து பற்றாக்குறை (Balance of Payments deficit) சுமார் $65 பில்லியன் ஆக இருக்கும் என கணிக்கின்றனர். உலகளாவிய வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் காரணமாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் மார்ச் மாதத்திலிருந்து இந்திய சொத்துக்களை நிகர விற்பனையாளர்களாக (Net Sellers) மாறியுள்ளனர். இது மூலதன வரவுகளை பாதிக்கிறது.

பணவியல் இறுக்கம் சாத்தியம்

தொடர்ச்சியான பணவீக்கம், பலவீனமான நாணயம் மற்றும் உயரும் உலக வட்டி விகிதங்களை இந்திய ரிசர்வ் வங்கி எதிர்கொள்கிறது. பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) நடுநிலை நிலைப்பாட்டை (Neutral Stance) பராமரித்தாலும், தற்போதைய பொருளாதார நிலைமைகள் பணவியல் கொள்கையை இறுக்கும் திசையை சுட்டிக்காட்டுகின்றன. Standard Chartered-ன் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் வட்டி விகித உயர்வு கணிப்பு, சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் RBI-யின் விலை ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் வளர்ச்சி ஆதரவு இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகிறது. எதிர்கால கொள்கை முடிவுகள், கச்சா எண்ணெய் விலை, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் அவற்றின் பணவீக்கம் மற்றும் மூலதனப் பாய்வுகளில் (Capital Flows) ஏற்படும் தாக்கம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.