இந்தியாவில் தனியார் கடன் சந்தை (Private Credit Market) அடுத்த 6 ஆண்டுகளில் ₹25 பில்லியனில் இருந்து ₹50 பில்லியனாக உயரும் என மூடி'ஸ் ரேட்டிங்ஸ் (Moody's Ratings) கணித்துள்ளது. வழக்கமான வங்கி கடன்களுக்கு பதிலாக, உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் போன்ற துறைகளில் நிறுவனங்கள் இந்த தனியார் கடனை அதிகளவில் நாடுகின்றன. இது புதிய முதலீட்டு வாய்ப்புகளை திறந்தாலும், அதிக செலவு மற்றும் ரிஸ்க் கொண்டது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் தனியார் கடன் சந்தையில் மிகப்பெரிய மாற்றம் நிகழ்ந்து வருகிறது. மூடி'ஸ் ரேட்டிங்ஸ் கணிப்பின்படி, இந்தத் துறை 2030 நிதியாண்டுக்குள் சுமார் $50 பில்லியன் அளவிற்கு வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போது $25 பில்லியன் மதிப்பிலான இந்த சந்தை, கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் ஏற்கனவே இரு மடங்காக வளர்ந்துள்ளது. இந்தத் துறை, பாரம்பரிய வங்கி கடன்கள் அல்லது பொது பத்திர சந்தைகளை நம்பாமல், உலகளாவிய சொத்து மேலாளர்கள், குடும்ப அலுவலகங்கள் மற்றும் இறையாண்மை செல்வ நிதிகள் போன்ற வங்கி அல்லாத மூலங்களிலிருந்து நேரடியாக நிறுவனங்களுக்கு கடன் வழங்குகிறது.
சந்தை ஏன் வளர்கிறது?
இந்திய நிறுவனங்கள் தங்கள் விரிவாக்கத்திற்கு மாற்று வழிகளை நாடி வருகின்றன, குறிப்பாக உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளில். இந்த வணிகங்களுக்கு, வழக்கமான வங்கி கடன்கள் வழங்க முடியாத தனிப்பயனாக்கப்பட்ட நிதி கட்டமைப்புகள் தேவைப்படுகின்றன. மேலும், பெரிய அளவிலான திட்டங்களின் சிக்கலான தன்மை காரணமாக, விரைவாக மூலதனத்தை திரட்டுவதற்கு தனியார் கடன் ஒரு விருப்பமான தேர்வாக மாறியுள்ளது. மூடி'ஸ் குறிப்பிட்டுள்ளபடி, இது இனி நிறுவனங்களுக்கு கடைசி முயற்சியாக இல்லை, மாறாக பெரிய பரிவர்த்தனைகளுக்கு நிதியளிக்கவும், தற்போதுள்ள கடன்களை மறுநிதியளிக்கவும், விளம்பரதாரர்களின் பங்கு கையகப்படுத்துதல்களுக்கு ஆதரவளிக்கவும் ஒரு நிலையான உத்தியாக மாறியுள்ளது.
ரிஸ்க் மற்றும் யதார்த்தம்
தனியார் கடன் வளர்ச்சியானது சுறுசுறுப்பான வணிக விரிவாக்கத்தைக் குறிக்கிறது என்றாலும், முதலீட்டாளர்கள் இதை பாரம்பரிய, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட வங்கி கடன்களிலிருந்து வேறுபடுத்திப் பார்க்க வேண்டும். தனியார் கடன் ஒப்பந்தங்கள் பெரும்பாலும் தனிப்பட்ட முறையில் நடைபெறுவதால், பொதுவில் பட்டியலிடப்பட்ட பத்திர சந்தைகளில் காணப்படும் வெளிப்படைத்தன்மை இதில் இருப்பதில்லை. இதனால், இந்த கடன்களின் ஆரோக்கியத்தை பரந்த சந்தையால் கண்காணிப்பது கடினமாகிறது. மேலும், கடன் வழங்குபவர்கள் எடுக்கும் அதிக ஆபத்தை ஈடுசெய்ய, தனியார் கடன் பொதுவாக அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளது. இந்திய சூழலில், முறைப்படியான அமைப்பின்மையை (systemic risks) தடுக்க, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) நிழல் வங்கி மற்றும் வங்கி அல்லாத நிதித் துறையை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து வருகிறது. பொருளாதாரம் மந்தநிலையைச் சந்தித்தால், இந்த அதிக-செலவு, தனியார் கடன்களை திருப்பிச் செலுத்தும் கடன் வாங்குபவர்களின் திறன் அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகலாம்.
மூலதனம் எங்கு செல்கிறது?
ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு ஆகியவை இந்த சந்தையின் முக்கிய இயக்கிகளாக உள்ளன, இவை மொத்த கடனில் கணிசமான பகுதியைக் கொண்டுள்ளன. இந்தத் துறை பெரிய, பல பில்லியன் டாலர் நிதித் தேவைகளை ஆதரிக்கும் வகையில் உருவாகியுள்ளது. முந்தைய பல பரிவர்த்தனைகள் சிறியதாக இருந்தபோதிலும், சந்தை தற்போது மறுநிதியளிப்பு மற்றும் மூலோபாய கார்ப்பரேட் தேவைகளில் கவனம் செலுத்தும் பெரிய ஒப்பந்தங்களைக் காண்கிறது. இந்த மாற்றம் ஒரு முதிர்ந்த கார்ப்பரேட் நிதி சூழலைக் குறிக்கிறது, அங்கு விளம்பரதாரர்கள் குறிப்பிட்ட வணிக இலக்குகளுக்காக இந்த நிதியைப் பயன்படுத்துகின்றனர், அதாவது பங்குகளை வாங்குவது அல்லது சிக்கலான மூலதன கட்டமைப்புகளை நிர்வகிப்பது போன்றவை.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த வளர்ந்து வரும் துறையில் கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயங்கள் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் கடன் தரம் ஆகும். தனியார் கடன் பாரம்பரிய வங்கி தொழிலை விட குறைவாக ஒழுங்குபடுத்தப்படுவதால், வங்கி அல்லாத கடன் வழங்குவது தொடர்பான RBI கொள்கையில் ஏதேனும் மாற்றம் ஏற்பட்டால், இந்த மூலதனத்தின் செலவு மற்றும் கிடைக்கும் தன்மையை பாதிக்கலாம். கூடுதலாக, ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு துறைகள் தனியார் கடன் சந்தையின் மிகப்பெரிய கூறுகளாக இருப்பதால், இந்த துறைகளில் இயல்புநிலை விகிதங்கள் (default rates) அல்லது மறுசீரமைப்பு கோரிக்கைகளில் ஏதேனும் அதிகரிப்பு உள்ளதா என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும். இந்த சந்தை அதன் $50 பில்லியன் இலக்கை நோக்கி விரிவடையும் போது, அடிப்படை சொத்துக்களின் தரம் மற்றும் இந்த பரிவர்த்தனைகளின் வெளிப்படைத்தன்மை ஆகியவை துறையின் நீண்டகால நிலைத்தன்மைக்கான முக்கிய குறிகாட்டிகளாக இருக்கும்.