இந்தியாவின் தனியார் கடன் (Private Credit) சந்தை தற்போது **$25 பில்லியன்** என்ற அளவை எட்டியுள்ளது. இது வெறும் வாராக்கடன்களை (Bad Loans) சரிசெய்வதில் இருந்து, நிறுவனங்களின் வளர்ச்சிக்கு நிதியளிக்கும் ஒரு முக்கிய அங்கமாக மாறியுள்ளது. இது நிறுவனங்களுக்கு நெகிழ்வான மூலதனத்தை வழங்கினாலும், வெளிப்படைத்தன்மை குறைவு மற்றும் கடன் சுமை அதிகரிப்பு போன்ற அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளது.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் தனியார் கடன் சந்தை தற்போது $25 பில்லியன் சொத்து மேலாண்மையை எட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டுகளை விட மிக அதிகமான வளர்ச்சியாகும். ஒரு காலத்தில் நஷ்டத்தில் இயங்கும் நிறுவனங்களை மீட்டெடுக்கப் பயன்படுத்தப்பட்ட இந்த சந்தை, இப்போது ஆரோக்கியமான நிறுவனங்களின் விரிவாக்கத்திற்கு நிதியளிக்கும் முக்கிய ஆதாரமாக மாறியுள்ளது. உள்கட்டமைப்பு, ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் உற்பத்தித் திட்டங்களுக்குத் தேவையான நிதியை, பாரம்பரிய வங்கிகளால் வழங்க முடியாத இடங்களில் இது உதவுகிறது.
நிறுவனங்கள் ஏன் தனியார் கடனை நாடுகின்றன?
பல நிறுவனங்களுக்கு புதிய தொழிற்சாலைகள், சாலைகள் அல்லது கட்டிடங்கள் கட்ட நீண்ட காலத்திற்கு பெரிய அளவில் மூலதனம் தேவைப்படுகிறது. வங்கிகள் மற்றும் NBFC போன்ற பாரம்பரிய கடன் வழங்குபவர்கள், ரிசர்வ் வங்கி (RBI) விதித்துள்ள கடுமையான விதிகளுக்கு உட்பட்டு செயல்படுகின்றனர். இதனால், ஒரு குறிப்பிட்ட துறைக்கோ அல்லது ஒரு நிறுவனத்திற்கோ அவர்கள் வழங்கும் கடன் தொகைக்கு வரம்பு உண்டு.
ஆனால், தனியார் கடன் நிதிகள் (Private Credit Funds) அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகின்றன. வங்கிகளால் வழங்க முடியாத தனிப்பயனாக்கப்பட்ட கடன் கட்டமைப்புகளை (Customized Loan Structures) இவை உருவாக்குகின்றன. ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) போன்ற மாற்று ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளின் கீழ் செயல்படுவதால், நீண்ட காலத்திற்கு முதலீடு செய்யக்கூடிய 'பொறுமையான மூலதனத்தை' (Patient Capital) வழங்குகின்றன. இது பெரிய உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் திட்டங்களுக்கு மிகவும் அவசியமானது.
வங்கிகள் ஏற்படுத்திய இடைவெளியை நிரப்புதல்
பாரம்பரிய வங்கித்துறையின் வரம்புகளே இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணம். வங்கிகள், பொதுச் சந்தைகளுக்குத் தயாராகாத ஆனால் நிலையான கடன் தயாரிப்புகளுக்கு அப்பாற்பட்ட நிறுவனங்களின் நிதிக் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதில் சிரமப்படுகின்றன. தனியார் கடன் நிதிகள், இந்த இடைவெளியை நிரப்புகின்றன. இவை தற்காலிக கடன் (Bridge Loans) வழங்குவதன் மூலமும், நிறுவனங்களின் கடன் கட்டமைப்புகளை நிர்வகிக்க உதவுவதன் மூலமும், பிற நிறுவனங்களில் பங்குகளை வாங்க உதவுவதன் மூலமும் முக்கியப் பங்காற்றுகின்றன. இதனால், கணிசமான மூலதனம் தேவைப்படும் மற்றும் நிலையான பணப்புழக்கம் (Predictable Cash Flows) தேவைப்படும் துறைகளில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு இது ஒரு இன்றியமையாத கூட்டாளியாக மாறியுள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய அபாயங்கள்
தனியார் கடன் வளர்ச்சி தேவையான நிதியை வழங்கினாலும், நிதிச் சூழலுக்கு புதிய அபாயங்களையும் கொண்டு வருகிறது. கடன் வாங்கும் நிறுவனங்களின் கடன் சுமை அதிகரிக்கும் என்பது ஒரு முக்கிய கவலை. ஏனெனில், தனியார் கடன் ஒப்பந்தங்கள் தனிப்பயனாக்கப்பட்டவையாக இருப்பதால், வங்கி கடன்களைப் போல தரப்படுத்தப்பட்ட கண்காணிப்பு (Standardized Monitoring) இதில் குறைவாக இருக்கலாம்.
மற்றொரு அபாயம் 'மதிப்பீட்டு ஒளிபுகாநிலை' (Valuation Opacity). பொதுச் சந்தைகளில் பங்கு விலைகள் தெளிவாகத் தெரிந்தாலும், தனியார் கடன் முதலீடுகளின் மதிப்பை நிர்ணயிப்பது கடினம். இதனால், முதலீட்டாளர்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் உண்மையான ஆரோக்கியத்தை மதிப்பிடுவது சவாலாகிறது. மேலும், இந்த நிதிகளுக்கு இடையேயான போட்டி அதிகரிக்கும்போது, ஒப்பந்தங்களைப் பெறுவதற்காக கடன் வழங்கும் தரநிலைகளைக் குறைக்கும் அபாயம் உள்ளது. இது ஒரு திட்டம் தோல்வியுற்றால் முதலீட்டாளர்களுக்கு குறைவான பாதுகாப்பை அளிக்கும்.
அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்கள், நிதித்துறை இந்த மாற்றத்தை எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். தற்போதைய சந்தை அளவு பொருளாதாரத்திற்கு அச்சுறுத்தலாகக் கருதப்படவில்லை என்றாலும், அதன் விரைவான வளர்ச்சிக்கு அதிக கவனம் தேவை. அதிகரித்து வரும் வட்டி விகிதங்கள் அல்லது பொருளாதார மந்தநிலை, கடன் வாங்கியவர்கள் இந்த சிக்கலான கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பாதிக்குமா என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். மேலும், தனியார் கடன் நிதிகளுக்கான வெளிப்படைத்தன்மை தேவைகள் குறித்த ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் (Regulators) ஏதேனும் அறிவிப்புகள், இந்தத் துறையை முறைப்படுத்தி, அமைப்பு ரீதியான அபாயத்தைத் (Systemic Risk) தடுப்பதற்கான ஒரு முக்கிய அறிகுறியாக இருக்கும்.