Whalesbook
நலிந்த நிறுவனங்களுக்கு புத்துயிர்: ஆய்வு முடிவுகள் என்ன சொல்கின்றன?
இந்திய மேலாண்மைக் கழகம் அகமதாபாத் (IIM-A) நடத்திய ஒரு ஆய்வின்படி, 2025-க்குள் இந்தியாவின் திவால் மற்றும் நொடிப்புச் சட்டம் (IBC) கீழ் மறுகட்டமைக்கப்பட்ட 1,194 நிறுவனங்கள் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் கண்டுள்ளன. மறுகட்டமைப்பு முடிந்த ஐந்து ஆண்டுகளுக்குள், இந்த நிறுவனங்களின் சராசரி விற்பனை 89% அதிகரித்துள்ளது. செயல்பாட்டுத் திறன் (asset turnover) சுமார் 131% உயர்ந்துள்ளது. மூலதனச் செலவினங்கள் (Capital expenditure) 106% அதிகரித்துள்ளன, சொத்து அடிப்படையிலான வளர்ச்சி 11.5% ஆகவும், பணப்புழக்கம் (liquidity) கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாகி 106% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது குறுகிய கால நிதி நிலையை மேம்படுத்தியுள்ளது.
முதலீட்டாளர் மதிப்பு மும்மடங்கு உயர்வு
பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களைப் பொறுத்தவரை, சந்தை மதிப்பு வியக்கத்தக்க வகையில் உயர்ந்துள்ளது. இந்த நிறுவனங்களின் கூட்டுச் சந்தை மூலதனம் (market capitalization) ஐந்து ஆண்டுகளில் ₹2.8 லட்சம் கோடி என்பதிலிருந்து ₹9 லட்சம் கோடி ஆக மும்மடங்கிற்கும் மேல் அதிகரித்துள்ளது. இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பங்குச் சந்தை மதிப்பு 2024-ல் சுமார் 5.13 டிரில்லியன் டாலர்களை எட்டியுள்ள நிலையில் இந்த வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. இந்தப் புள்ளிவிவரங்கள், வெற்றிகரமான மறுவாழ்வுக்குப் பிறகு முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை மீண்டும் பெறுவதைக் காட்டுகிறது. இது நுகர்வோர் செலவினம் மற்றும் முதலீட்டால் உந்தப்படும் இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியுடன் ஒத்துப்போகிறது.
கடன் கொடுத்தோருக்கான மீட்பு விகிதங்கள்: நிதர்சனம் என்ன?
இருப்பினும், விரிவான ஆய்வில் சில முக்கிய விஷயங்கள் வெளிப்படுகின்றன. சொத்துச் சுழற்சி (asset turnover) 131% அதிகரித்திருப்பது, நிறுவனங்கள் தங்கள் சொத்துக்களை மிகவும் திறம்படப் பயன்படுத்துவதைக் காட்டுகிறது, இது சக போட்டியாளர்களை விட சிறப்பாக செயல்படுவதை விட, சாதாரண நிலைக்குத் திரும்புவதைக் குறிக்கலாம். இந்திய திவால் மற்றும் நொடிப்புச் சட்ட வாரியம் (IBBI) அறிக்கைகளின்படி, கடன் கொடுத்தோர் மறுகட்டமைக்கப்பட்ட வணிகங்களின் நியாயமான மதிப்பில் (94%) பெரும் பகுதியைப் பெற்றாலும், அவர்களது மொத்த ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட கோரிக்கைகளில் (67%) மட்டுமே திரும்பப் பெற்றுள்ளனர். இதன் பொருள், கடன் கொடுத்தோர் இன்னும் குறிப்பிடத்தக்க இழப்புகளை எதிர்கொள்கின்றனர், இருப்பினும் இது முழுமையாக கலைந்து போவதை விட சிறந்தது. பல நிறுவனங்கள் செயல்பாட்டுச் சமநிலையை (operational break-even) எட்டியுள்ளன, இலாப வரம்புகள் எதிர்மறையிலிருந்து 8% ஆக மேம்பட்டுள்ளன. இது ஒரு முக்கிய படியாகும், ஆனால் ஆரோக்கியமான போட்டியாளர்களை விட முன்னால் இருப்பதைக் குறிக்காது.
தொடரும் பிரச்சனைகளும், எதிர்கால சவால்களும்
இந்த முன்னேற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், IBC-ன் கீழ் உள்ள நிறுவனங்களின் நீண்டகால வெற்றியைத் தொடரும் பிரச்சனைகள் சவாலாக உள்ளன. நீதிமன்ற தாமதங்களும், விசாரணைக் குழுக்களின் பணிச்சுமையும் மறுகட்டமைப்பு செயல்முறைகளை தாமதப்படுத்துகின்றன, இது சொத்து மதிப்புகளைப் பாதிக்கிறது. S&P குளோபல் ரேட்டிங்ஸ், இந்தியாவின் திவால் குறியீட்டை (insolvency rating) 'குரூப் பி'க்கு உயர்த்தியிருந்தாலும், மீட்பு விகிதங்கள் மற்ற முக்கிய நாடுகளை விடக் குறைவாக இருப்பதாகவும், சட்டப் பிரச்சனைகள் கணிக்க முடியாத தன்மையை ஏற்படுத்துவதாகவும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. சுமார் 43% திவால் வழக்குகள் இன்னும் கலைப்பில் (liquidation) முடிவடைகின்றன. புதிய முதலீடு அதிகரித்து வந்தாலும், அதன் எதிர்கால வெற்றி பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் நிலையான தேவையையும் சார்ந்துள்ளது. உலகளாவிய வர்த்தகப் பிரச்சனைகள் மற்றும் உள்நாட்டுச் செலவினங்கள் இதை பாதிக்கலாம். நிறுவனங்கள் மீண்டும் செயல்படத் தொடங்கியுள்ளன என்பதைக் கலைப்பு அடைவதைக் காட்டுகிறது, ஆனால் கவனமான மேலாண்மை மற்றும் நல்ல பொருளாதார சூழ்நிலைகள் இல்லாமல் வேகமாக வளர்வதற்கு அவை இன்னும் தயாராக இல்லை.
IBC-க்கான அடுத்த கட்டம் என்ன?
IBC மூலம் மறுகட்டமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்களின் எதிர்காலம் இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்தைச் சார்ந்துள்ளது. அரசாங்கச் செலவினங்கள் வளர்ச்சியை ஊக்குவித்தாலும், வலுவான தனியார் முதலீட்டு மீட்பு முக்கியமானது. IBC கடன் நடத்தையை மேம்படுத்துவதாகவும், சொத்துக்களை மீட்க ஒரு வழியை வழங்குவதாகவும் நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். இருப்பினும், மேலும் ஒழுங்குமுறை மேம்பாடுகள் மற்றும் விரைவான சர்ச்சைகள் தீர்வுக்கான தேவை வலியுறுத்தப்படுகிறது. இந்த நிறுவனங்கள் நீண்டகாலத்தில், முதல் ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு அப்பால், எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பது IBC-ன் உண்மையான தாக்கத்தைக் காட்டும்.