Whalesbook
உலக அரங்கில் இந்தியாவின் F&O சந்தையின் எழுச்சி
கடந்த 20 வருடங்களில் இந்தியாவின் ஃியூச்சர்ஸ் & ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) சந்தை மிகப்பெரிய வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது. ஒரு காலத்தில் ஆரம்பகட்டத்தில் இருந்த இந்த வர்த்தகச் சூழல், தற்போது உலகிலேயே அதிக கான்ட்ராக்ட் வால்யூம் கொண்ட டெரிவேட்டிவ்ஸ் மார்க்கெட்டாக மாறியுள்ளது. பங்குச் சந்தை சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் சிறந்த தொழில்நுட்ப உள்கட்டமைப்பு காரணமாக, இது சாதாரண மக்களும் சிக்கலான நிதி கருவிகளில் முதலீடு செய்ய வழிவகுத்துள்ளது. தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE) டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் உலகிலேயே முன்னணியில் உள்ளது. 2024 இன் இறுதியில், இந்தியாவின் சந்தை மூலதனம் சுமார் $5.13 டிரில்லியன் ஆக இருந்தது.
அபரிமிதமான வளர்ச்சி, அதிர்ச்சி அளிக்கும் நிதர்சனம்
வர்த்தக அளவு வியக்கத்தக்க வகையில் அதிகரித்துள்ளது. மார்ச் 2024 இல் இந்தியாவின் மாதாந்திர F&O டர்ன்ஓவர் ₹8,740 லட்சம் கோடி ($1.1 டிரில்லியன்) எட்டியது. குறிப்பாக, ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகம் மட்டும் டிசம்பர் 2024 இல் சராசரியாக ₹280 டிரில்லியன் தினசரி வர்த்தக அளவைக் கண்டது. இதற்கு முக்கிய காரணம், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் எண்ணிக்கை பல மடங்கு அதிகரித்தது தான். 2018 இல் வெறும் 2% ஆக இருந்த சில்லறை வர்த்தகர்களின் பங்கு, ஆகஸ்ட் 2024 இல் 41% ஆக உயர்ந்தது. 2022 முதல் 2025 வரையிலான நிதியாண்டில் தனிநபர் வர்த்தகர்களின் எண்ணிக்கை 120% அதிகரித்து, சுமார் 1 கோடி பேரை எட்டியுள்ளது. மொபைல் டிரேடிங் ஆப்ஸ், எளிதான கணக்கு தொடங்கும் முறைகள், சமூக வலைத்தளங்களில் வர்த்தகம் குறித்த தகவல்கள் ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு தூண்டுதலாக அமைந்தன.
கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் வர்த்தக அளவுகளில் சரிவு
ஆனால், இந்த அதிரடி வளர்ச்சிக்கு மத்தியில், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் நஷ்டமும் அதிர்ச்சியளிக்கும் வகையில் அதிகரித்துள்ளது. SEBI தரவுகளின்படி, 2025 நிதியாண்டில் மட்டும் 91% தனிநபர் வர்த்தகர்கள் நெட் லாபம் ஈட்டவில்லை. அவர்களின் மொத்த நஷ்டம் முந்தைய ஆண்டை விட 41% அதிகரித்து ₹1.05 லட்சம் கோடிக்கு மேல் சென்றது. சராசரி நஷ்டம் ஒரு வர்த்தகருக்கு ₹1.1 லட்சம் ஆக உயர்ந்தது. இதனால், SEBI கடுமையான கட்டுப்பாடுகளை விதித்தது. வாராந்திர இன்டெக்ஸ் கான்ட்ராக்ட்களை முறைப்படுத்துதல், குறைந்தபட்ச கான்ட்ராக்ட் அளவை அதிகரித்தல், ப்ரீமியம் வசூலிப்பதில் மாற்றம், ரிஸ்க் மேலாண்மை விதிகளை கடுமையாக்குதல் போன்ற நடவடிக்கைகள் 2024 இறுதியிலும், 2025 மத்தியிலும் அமல்படுத்தப்பட்டன. இந்த நடவடிக்கைகளால், உலகளாவிய எக்ஸ்சேஞ்ச் வர்த்தக வால்யூம் குறைந்தது. குறிப்பாக, இந்தியாவின் ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்ஸ் கான்ட்ராக்ட்கள் அக்டோபர் 2024 இல் இருந்த 16 பில்லியன் என்ற எண்ணிக்கையிலிருந்து மார்ச் 2025 இல் 4 பில்லியன் ஆக சரிந்தது.
சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் நிலைமையும், சந்தையின் கவலைகளும்
இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையின் உண்மை முகம், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் சந்தித்த கடுமையான நிதி இழப்புகள்தான். F&O வர்த்தகத்தில் உள்ள அதிக லெவரேஜ், நேரம் செல்வதால் ஏற்படும் இழப்பு (time decay), மற்றும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் (volatility) போன்ற அடிப்படை விஷயங்களைப் புரிந்துகொள்ளாதது, பலரை பாதிப்புக்குள்ளாக்கியுள்ளது. சமூக வலைத்தளங்களில் உள்ள 'பின்ஃப்ளூயன்சர்கள்' (Finfluencers) ஆபத்தான வர்த்தகங்களை கவர்ச்சியாகக் காட்டி, எளிதாக லாபம் ஈட்டலாம் என்ற மாயையை உருவாக்கியுள்ளனர். SEBI ஆய்வுகளின்படி, பெரிய முதலீட்டாளர்கள் (Institutional investors) சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் இழப்பில் லாபம் பார்த்திருக்கலாம் என்றும் கூறப்படுகிறது. மேலும், பேங்க் நிஃப்டி குறியீட்டை கையாடல் செய்ததாக அமெரிக்காவைச் சேர்ந்த Jane Street நிறுவனங்கள் மீது நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டதும் சந்தையின் நம்பகத்தன்மையை கேள்விக்குள்ளாக்கியது. SEBI யின் தலையீடுகள் முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும், சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்யவும் நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், வர்த்தக அளவுகள் குறைந்தன. குறிப்பாக, டிசம்பர் 2024 - மே 2025 காலகட்டத்தில், தனிநபர் முதலீட்டாளர்களின் சராசரி தினசரி வர்த்தகத்தில் 11% வருடாந்திர சரிவு ஏற்பட்டது.
எதிர்காலப் பாதை: சவால்களும் சாத்தியங்களும்
இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை தற்போது ஒரு முக்கிய கட்டத்தில் நிற்கிறது. உலகளவில் அதிக வால்யூம் கொண்ட சந்தை என்பதில் சந்தேகமில்லை. ஆனால், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான நஷ்டங்களும், ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் கண்காணிப்பும், வேகமாக வளர்ந்து வரும் இந்த சந்தை பிரிவை நிர்வகிப்பதில் உள்ள சவால்களைக் காட்டுகிறது. SEBI யின் தொடர் முயற்சிகள், வர்த்தக பணப்புழக்கத்தை (liquidity) ஊக்குவிப்பதற்கும், முதலீட்டாளர்களை அதீத ரிஸ்க்கில் இருந்து பாதுகாப்பதற்கும் இடையே ஒரு சமநிலையை ஏற்படுத்தும். நாட்டின் GDP வளர்ச்சி, பணவீக்கம், வெளிநாட்டு முதலீட்டு ஓட்டங்கள் போன்ற மேக்ரோ எகனாமிக் காரணிகள் வர்த்தகத்தை பாதிக்கும். மேலும், ஒரு நிலையான மற்றும் பொறுப்பான டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையை உறுதி செய்வதற்கான ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளின் பரிணாம வளர்ச்சியும் முக்கிய பங்கு வகிக்கும். அதன் உலகளாவிய நிலையைத் தக்கவைத்துக் கொண்டு, மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடிய பங்கேற்பாளர்களுக்கான அபாயங்களைக் குறைக்கும் சந்தையின் திறன் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படும்.