இந்தியாவின் கடன் உயர்வு NBFC நிறுவனங்களுக்கு மகத்தான வளர்ச்சி

டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி, கிட்டத்தட்ட 14.5% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ள இந்தியாவின் தற்போதைய கடன் விரிவாக்கம், ஒரு வலுவான பொருளாதார மீட்சியை சுட்டிக்காட்டுகிறது. வலுவான நுகர்வோர் தேவை, பருவகால செலவினங்கள் மற்றும் மேம்பட்ட வாங்கும் திறன் ஆகியவற்றால் இயக்கப்படும் இந்த எழுச்சி, முக்கிய NBFCகளுக்கு நேரடியாக வணிகத்தை அதிகரிக்கிறது. இந்த நிறுவனங்கள், துணைபுரியும் மேக்ரோइकானாமிக் பின்னணியில், சந்தைப் பங்கைப் பிடிக்கவும், வருவாய் வளர்ச்சியை அதிகரிக்கவும் தங்கள் சிறப்பு போர்ட்ஃபோலியோக்களைப் பயன்படுத்தி, ஆற்றல்மிக்க நிதிச் சூழலில் திறம்பட செயல்படுகின்றன. இந்தத் துறையின் 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான கண்ணோட்டம் நேர்மறையாக உள்ளது, தொடர்ச்சியான கடன் மற்றும் வைப்பு வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இருப்பினும் நிகர வட்டி வரம்புகளில் சாத்தியமான அழுத்தங்கள் நீடிக்கலாம்.

முக்கிய உந்துசக்தி: தொடர்ச்சியான கடன் தேவை

பரந்த இந்தியப் பொருளாதாரம் பின்னடைவைக் காட்டுகிறது, FY26க்கான GDP கணிப்புகள் 7.3% ஆகவும், டிசம்பர் 2025க்கான உயர்-அதிர்வெண் குறிகாட்டிகள் தொடர்ச்சியான தேவையைக் குறிக்கின்றன. இந்தச் சூழல் கடன் வாங்குவதற்கு ஒரு வளமான நிலமாகும். வங்கி கடன் டிசம்பர் 2025 இன் இறுதியில் ₹200 லட்சம் கோடியைத் தாண்டியது, இது 14.5% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைக் கொண்டுள்ளது. சரிசெய்யப்பட்ட வளர்ச்சி 11.7% முதல் 12% வரை மதிப்பிடப்பட்டாலும், GST வரி குறைப்புகள், சில்லறை கடன் ட்ராக்ஷன், MSME தேவை மற்றும் NBFCகளுக்கு கடன் வழங்குவதில் புத்துயிர் ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படும் அடிப்படை வேகம் உறுதியானது. ரிசர்வ் வங்கியின் 5.25% ரெப்போ விகிதக் குறைப்புடன் கூடிய தாராளமய நாணயக் கொள்கையும் நிதி நிறுவனங்களுக்கு நிதிக் செலவுகளைக் குறைக்க உதவியுள்ளது.

பகுப்பாய்வு ஆழம்: NBFC செயல்திறன் மற்றும் மதிப்பீடுகள்

பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ்: இந்த முன்னணி NBFC, செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி ₹462,261 கோடிக்கு வலுவான 24% ஆண்டுக்கு ஆண்டு AUM வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. நிகர வட்டி வருவாய் 22% அதிகரித்து ₹10,785 கோடியாகவும், வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) Q2FY26 இல் 23% அதிகரித்து ₹4,948 கோடியாகவும் இருந்தது. இருப்பினும், MSME போர்ட்ஃபோலியோ அழுத்தத்தால் மொத்த வாராக்கடன்கள் (GNPA) 1.24% ஆக உயர்ந்ததால், சொத்துத் தரம் சற்று மோசமடைந்தது. நிறுவனம் FY26 AUM வழிகாட்டுதலை 22-23% ஆக சரிசெய்துள்ளது. பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் FY27க்குள் கடன் செலவுகளில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் FY30க்குள் இந்தியாவின் மொத்த கடன் சந்தையில் 3.2-3.5% பங்கைப் பெறுவதை நோக்கமாகக் கொண்ட "FinAI" மாற்றத்தை மேற்கொண்டுள்ளது. ஜனவரி 21, 2026 நிலவரப்படி, பஜாஜ் ஃபைனான்ஸின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹5.82 லட்சம் கோடியாகவும், P/E விகிதம் 31.37 ஆகவும் உள்ளது. இதன் விலை-புத்தக (P/B) விகிதம் 5.64 ஆகும்.

ஸ்ரீராம் ஃபைனான்ஸ்: அதன் இணைப்புக்குப் பிறகு, श्रीराम ஃபைனான்ஸ் ₹281,305 கோடிக்கு மேல் AUM-ஐ நிர்வகிக்கிறது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15.7% அதிகமாகும். Q2FY26 இல் நிகர வட்டி வருவாய் 11.8% அதிகரித்து ₹5,606.7 கோடியாகவும், PAT 11.4% அதிகரித்து ₹2,071 கோடியாகவும் இருந்தது, இது 4.6% GNPA உடன் மேம்பட்ட சொத்துத் தரத்தால் ஆதரிக்கப்பட்டது. MUFG இலிருந்து 20% பங்குக்கான ₹39,618 கோடி முதலீடு, AUM வளர்ச்சியை 18-20% ஆக வேகப்படுத்தும் மற்றும் சொத்து மீதான வருவாயை (ROA) அதிகரிக்கும். ஜனவரி 20, 2026 நிலவரப்படி श्रीराम ஃபைனான்ஸின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1.89 லட்சம் கோடியாகவும், P/E விகிதம் 18.81 ஆகவும், P/B விகிதம் 3.06 ஆகவும் இருந்தது.

முத்தூட் ஃபைனான்ஸ்: இந்தியாவின் மிகப்பெரிய தங்க நிதி நிறுவனம், Q2FY26 நிலவரப்படி தனித்த செயல்பாடுகளுக்கு ₹132,305 கோடிக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க 47% ஆண்டுக்கு ஆண்டு AUM வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது, அதன் தங்க கடன் போர்ட்ஃபோலியோ 45% அதிகரித்துள்ளது. PAT 87% அதிகரித்து ₹2,345 கோடியாக ஆனது, இது நிகர வட்டி வரம்புகளை 11.45% ஆக விரிவுபடுத்தியதாலும், GNPA ஐ 2.3% ஆக மேம்படுத்தியதாலும் ஆதரிக்கப்பட்டது. நிறுவனம் FY26 தங்க கடன் வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பை 30-35% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. ஜனவரி 21, 2026 நிலவரப்படி, முத்தூட் ஃபைனான்ஸின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1.57 லட்சம் கோடியாகவும், P/E விகிதம் 21.69 ஆகவும், P/B விகிதம் 4.77 ஆகவும் உள்ளது.

மதிப்பீடுகள் மற்றும் துறை சூழல்: முத்தூட் ஃபைனான்ஸ் வருவாய் விகிதங்களில் முன்னணியில் உள்ளது (19.6% RoE, 4.7% RoA), அதைத் தொடர்ந்து बजाज ஃபைனான்ஸ் (19.2% RoE, 4.0% RoA) மற்றும் श्रीराम ஃபைனான்ஸ் (15.6% RoE, 3.0% RoA). பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் 5.6x என்ற உயர் P/B இல் வர்த்தகம் செய்கிறது, இது அதன் வளர்ச்சி சுயவிவரத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது, இருப்பினும் இது அதன் வரலாற்று 5-ஆண்டு சராசரியான 8.0x ஐ விடக் குறைவு. श्रीराम மற்றும் முத்தூட்டின் மதிப்பீடுகள் வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் குறிப்பிட்ட காரணிகளால் மறுமதிப்பீடு செய்யப்பட்டுள்ளன. வங்கித் துறையும் நிலையான வளர்ச்சிக்காக தயாராக உள்ளது, CY2026 இல் கடன் சுமார் 12% விரிவடையும், இருப்பினும் நிகர வட்டி வரம்புகள் அழுத்தத்தில் உள்ளன. NBFCகள் ஒட்டுமொத்த கடன் சந்தையில் தங்கள் பங்கைத் தொடர்ந்து அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது பெரும்பாலும் குறிப்பிட்ட பிரிவுகளில் வங்கிகளுடன் இணைந்து செயல்படுகிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

இந்த NBFCகளின் நிர்வாகம் தொடர்ச்சியான விரிவாக்கத்தை கணித்துள்ளது. பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் FY30க்குள் கணிசமான சந்தைப் பங்கு வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் श्रीराम ஃபைனான்ஸ் அதன் AUM விகிதங்களை அதிகரிக்க சமீபத்திய வெளிநாட்டு முதலீட்டைப் பயன்படுத்துகிறது. முத்தூட் ஃபைனான்ஸ் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் பொருளாதார நிலைமைகள் காரணமாக தங்கக் கடன்களுக்கான தொடர்ச்சியான தேவையைக் காண்கிறது. ஒட்டுமொத்த நேர்மறையான கடன் சுழற்சி இந்த நிதி நிறுவனங்களுக்கு இருப்புநிலை விரிவாக்கம் மற்றும் வருவாய் தெரிவுநிலையை பராமரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், வங்கித் துறையில் சாத்தியமான வரம்பு சுருக்கங்கள் மற்றும் கடன் போர்ட்ஃபோலியோக்களில், குறிப்பாக பாதுகாப்பற்ற பிரிவுகளில், தொடர்ச்சியான விவேகமான இடர் மேலாண்மைக்கான தேவை குறித்து கவலைகள் நீடிக்கின்றன.