Whalesbook
பணப்புழக்கத்தில் மிதக்கும் இந்திய வங்கித் துறை!
இந்திய வங்கித் துறை தற்போது பணப்புழக்கத்தில் (Liquidity) மிதக்கிறது. கடந்த ஐந்து நாட்களாகத் தொடர்ந்து இந்த பணப்புழக்க உபரி (Liquidity Surplus) ₹5 டிரில்லியனைத் தாண்டி நிலைத்து நிற்கிறது. இந்த பிரம்மாண்டமான ரொக்கப் பெருக்கத்திற்குக் காரணம், ஆண்டின் இறுதியில் அரசின் செலவினங்கள் கணிசமாக அதிகரித்ததும், அரசுப் பத்திரங்கள் (Government Securities) முதிர்வடைந்ததும் ஆகும். ரிசர்வ் வங்கி (RBI) இந்த உபரிப் பணத்தை பல்வேறு செயல்பாடுகள் மூலம் நிர்வகித்து வருகிறது. இந்த தொடர்ச்சியான பணப்புழக்க உபரி, அரசின் வலுவான நிதிக் கொள்கையையோ அல்லது பணவியல் ரீதியான கவனத்தை ஈர்க்கும் சூழலையோ சுட்டிக்காட்டுகிறது.
அரசு செலவினங்களே முக்கிய காரணம்
மத்திய வங்கி தரவுகளின்படி, வங்கி அமைப்பின் பணப்புழக்க உபரி கடந்த ஐந்து நாட்களாகத் தொடர்ந்து ₹5 டிரில்லியனுக்கு மேல் இருந்து வருகிறது. திங்கட்கிழமை இது ₹5.25 டிரில்லியனாகவும், செவ்வாய்க்கிழமை ₹5.13 டிரில்லியனாகவும் பதிவாகியுள்ளது. சந்தை ஆய்வாளர்களின் கூற்றுப்படி, ஆண்டின் இறுதியில் அரசின் வலுவான செலவினங்களிலிருந்து சுமார் ₹3 டிரில்லியன் அளவுக்கு பணம் வங்கி அமைப்புக்குள் வந்துள்ளது. மேலும், ₹86,403 கோடி மற்றும் ₹34,791 கோடி மதிப்புள்ள அரசுப் பத்திரங்கள் முதிர்வடைந்ததும் இதற்கு வலு சேர்த்துள்ளது. கரூட் வைஸ்யா வங்கியின் (Karur Vysya Bank) கருவூலத் தலைவர் வி.ஆர்.சி. ரெட்டி கூறுகையில், சுமார் ₹3.5 டிரில்லியன் அரசு செலவினங்கள், இதில் பத்திரங்கள் முதிர்வடைந்தது ₹1.2 டிரில்லியன் அடங்கும், மற்றும் புழக்கத்தில் உள்ள ரொக்கத்தின் அளவு குறைந்ததும் இந்த பரந்த பணப்புழக்க உபரிக்குக் காரணம் எனக் கூறியுள்ளார்.
RBI நடவடிக்கைகள் மற்றும் சந்தை நகர்வுகள்
பணச் சந்தை நிலவரங்களைக் காட்டும் முக்கிய விகிதமான வெயிட்டட் ஆவரேஜ் கால் ரேட் (WACR) புதன்கிழமை 5.08% என்ற அளவில் கொள்கை விகிதத்திற்கு (5.25% ரெப்போ ரேட்) அருகில் இருந்தது. WACR ரெப்போ விகிதத்திற்குக் கீழே வர்த்தகம் ஆவதால், ரிசர்வ் வங்கி உபரிப் பணத்தை உறிஞ்சுவதற்கு வேரியபிள் ரேட் ரிசர்வ் ரெப்போ (VRRR) போன்ற செயல்பாடுகளை மேலும் பயன்படுத்தும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். ஏப்ரல் 10, 2026 அன்று ரிசர்வ் வங்கி நடத்திய ₹2 டிரில்லியன் VRRR ஏலம், பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிப்பதில் அதன் சுறுசுறுப்பான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. கொள்கை விகிதத்திற்கு WACR-ஐ நெருக்கமாக வைத்திருக்க ரிசர்வ் வங்கி முயல்கிறது.
இதற்கிடையில், பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரத்தின் (Government Bond) வருமானம் 7 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) குறைந்து 6.87% ஆக உள்ளது. உலகளவில் நிலவும் குறைந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் அமெரிக்கப் பத்திர வருமானக் குறைவு போன்ற காரணிகள் இதைப் பாதித்துள்ளன. இந்த நேர்மறையான உலகளாவிய சிக்னல்கள் இருந்தபோதிலும், உள்நாட்டுப் பத்திர விலைகளில் மேலும் ஏற்றம் ஏற்படுவதை லாபம் பார்க்கும் நடவடிக்கைகள் (Profit-taking) தடுத்துள்ளன.
ரூபாய் மற்றும் சவால்கள்
இந்திய ரூபாய், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக 93.38 என்ற அளவில் எந்த மாற்றமும் இல்லாமல் வர்த்தகம் நிறைவடைந்தது. இறக்குமதியாளர்கள் மற்றும் எண்ணெய் நிறுவனங்களிடமிருந்து நிலவிய நிலையான தேவை, ஆரம்பகால ஏற்றங்களைச் சமன் செய்து ரூபாயை ஒரு குறுகிய வரம்பிற்குள் வைத்திருந்தது.
இருப்பினும், தற்போதைய பணப்புழக்க உபரி இருந்தபோதிலும், இந்திய வங்கிகளின் லாபத்தைப் பாதிக்கக்கூடிய சில அழுத்தங்கள் இருப்பதாக ஆய்வாளர்களும், ரேட்டிங் ஏஜென்சிகளும் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். ஃபிட்ச் ரேட்டிங்ஸ் (Fitch Ratings) சமீபத்தில், பணப்புழக்கம் இறுக்கமடைவதால் இந்திய வங்கிகளின் மார்ஜின்கள் குறையக்கூடும் என்று எச்சரித்துள்ளது. ரூபாய் நிலையற்ற தன்மையைக் கையாளும் ரிசர்வ் வங்கியின் திறன்கள், உள்ளூர் நாணயப் பணப்புழக்கத்தைச் செலுத்துவதில் வரம்புகளை விதிக்கலாம். மார்ச் 29, 2026 நிலவரப்படி ரூபாய் 4.5% சரிந்திருப்பது, ரிசர்வ் வங்கியின் கொள்கை முடிவுகளைக் கட்டுப்படுத்தலாம். புவிசார் அரசியல் பிரச்சினைகளால் அதிக நிதிக் கட்டணங்கள் தொடர்ந்தால், FY27-க்கான ரிசர்வ் வங்கியின் 3.1% கணிப்பை விட வங்கி மார்ஜின்கள் 20-30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறையக்கூடும் என ஃபிட்ச் கணித்துள்ளது.
ரிசர்வ் வங்கி மற்றொரு சவாலையும் குறிப்பிட்டுள்ளது: குடும்ப சேமிப்புகள் பங்குச் சந்தை மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை நோக்கிச் செல்வதால், கடன் விரிவாக்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது டெபாசிட் வளர்ச்சி பின்தங்கியுள்ளது. மார்ச் 15, 2026 நிலவரப்படி, இந்திய வங்கிகளின் டெபாசிட்கள் ஆண்டுக்கு 10.8% வளர்ந்தன, ஆனால் கடன்கள் 13.8% வளர்ந்தன. இந்த சமநிலையின்மை நிதிக் கட்டணங்களையும், கடன்-டெபாசிட் விகிதங்களையும் அதிகரிக்கிறது, இது நிகர வட்டி மார்ஜின்களைப் பாதிக்கலாம். மேலும், FY27-ன் முதல் பாதியில் அரசு ₹8.20 லட்சம் கோடி கடன் வாங்கத் திட்டமிட்டுள்ளது, இது சந்தை பணப்புழக்கத்தை கணிசமாக உறிஞ்சி, வருமானத்தை அதிகரிக்கக்கூடும்.
பொருளாதார பார்வை மற்றும் RBI நிலைப்பாடு
ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee), ஏப்ரல் 2026 கூட்டத்தில் ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% என்ற நிலையிலேயே வைத்திருந்தது. FY2026-27-க்கான உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சியை 6.9% ஆகவும், CPI பணவீக்கத்தை சுமார் 4.6% ஆகவும் ரிசர்வ் வங்கி கணித்துள்ளது. எனினும், புவிசார் மோதல்களால் ஏற்படும் அதிக எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் எல் நினோ நிலைமைகள் போன்ற பணவீக்கத்தை உயர்த்தக்கூடிய குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் உள்ளதாக ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா (Sanjay Malhotra) குறிப்பிட்டுள்ளார். பொருளாதாரத் தேவைகளுக்குப் போதுமான பணப்புழக்கத்தை வழங்குவதோடு, தற்போதைய உபரியை VRRR செயல்பாடுகள் மூலம் நிர்வகிப்பதில் ரிசர்வ் வங்கி உறுதியாக உள்ளது, இது நிதிச் சந்தைகளில் ஒரு நிலையான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது.