Whalesbook
ஒருபக்கம் புவிசார் அரசியல் திக் திக், மறுபக்கம் வங்கித்துறை வலிமை!
இன்று திங்கட்கிழமை, இந்திய ஈக்விட்டி சந்தைகள் ஒரு கலவையான போக்கைக் காட்டின. நிஃப்டி 50 0.13% சரிந்து சுமார் 24,322 புள்ளிகளிலும், பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் 0.06% குறைந்து சுமார் 78,443 புள்ளிகளிலும் வர்த்தகமாகின. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் போர் நிறுத்தம் மற்றும் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகியவை சந்தைகளில் ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்தின. இதன் காரணமாக, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $97 பீப்பாயைத் தாண்டியது. முக்கியமாக ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற கடல் வழித்தடங்களில் பதற்றம் அதிகரித்ததால் இது நிகழ்ந்தது.
உலகளாவிய அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், வார இறுதியில் வெளியான முக்கிய வங்கிகளின் வலுவான நிதிநிலை அறிக்கைகள் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு ஆறுதலைக் கொடுத்தன. இந்த உள்நாட்டு பலம், பரந்த சந்தை இழப்புகளை ஓரளவிற்கு ஈடு செய்தது. நிதித்துறை சார்ந்த பங்குகள் ஒரு மிதமான ஏற்றத்தைக் கண்டன. குறிப்பாக, ஐசிஐசிஐ வங்கியின் காலாண்டு முடிவுகளுக்குப் பிறகு அதன் பங்குகள் சுமார் 1-2% உயர்ந்தன. இருப்பினும், சந்தையின் ஒட்டுமொத்த உணர்வு எச்சரிக்கையாகவே இருந்தது. 16 முக்கிய துறைகளில் 13 துறைகள் சரிவைச் சந்தித்தன. சிறிய நிறுவனப் பங்குகள் (Small-cap) 0.3% வீழ்ச்சியடைந்தன. இது முதலீட்டாளர்கள் பெரிய, ஸ்திரமான நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டியது. சந்தையின் ஏற்ற இறக்க அளவான இந்தியா VIX, 5.52% உயர்ந்து 18.16 ஐ எட்டியது, இது சந்தையில் நிலவும் எச்சரிக்கை உணர்வைக் குறிக்கிறது.
வங்கித்துறையின் பலம் & மதிப்பீட்டு வேறுபாடுகள்
ஐசிஐசிஐ வங்கி, 2025-26 நிதியாண்டின் நான்காவது காலாண்டில், கடந்த ஆண்டை விட 8.5% நிகர லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இதன் லாபம் சுமார் ₹13,702 கோடியாக இருந்தது, இது ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகளை விட அதிகமாகும். வங்கியின் நிகர வட்டி வருவாய் (Net Interest Income) 8.4% அதிகரித்து ₹22,979 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், வங்கியின் மொத்த வாராக் கடன் (Gross NPA) விகிதம் 1.40% ஆகக் குறைந்து, சொத்துத் தரம் மேம்பட்டுள்ளது. இந்த செயல்திறன், இந்திய வங்கித்துறையின் நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தை வலுப்படுத்துகிறது. 2026 ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில், வலுவான சில்லறை மற்றும் சிறு, குறு வணிகக் கடன்களால், கடன் வளர்ச்சி 11-13% என்ற அளவில் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மதிப்பீடுகளைப் பொறுத்தவரை, வங்கித்துறை ஒரு கலவையான சித்திரத்தைக் காட்டுகிறது. ஐசிஐசிஐ வங்கியின் கடந்த பன்னிரண்டு மாத P/E விகிதம் சுமார் 17-18 ஆக உள்ளது. எச்டிஎஃப்சி வங்கியின் P/E விகிதமும் 16-18 க்குள் உள்ளது. இருப்பினும், இந்தியன் வங்கி (SBI) 11-13 என்ற மிகக் குறைந்த P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. கோடக் மஹிந்திரா வங்கியின் P/E விகிதம் 20 முதல் 25 வரை உள்ளது, சில அறிக்கைகள் 33 வரை கூட குறிப்பிடுகின்றன. ஐசிஐசிஐ வங்கியின் சமீபத்திய செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், சில ஆய்வாளர்கள் அதன் GF Value அடிப்படையிலும், பிற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போதும் அதை 'கணிசமாக அதிக மதிப்பீடு கொண்டது' (Significantly Overvalued) என்று வகைப்படுத்துகின்றனர். அதே சமயம், எச்டிஎஃப்சி வங்கி 'மிதமாகக் குறைவான மதிப்பீடு கொண்டது' (Modestly Undervalued) எனக் கூறப்படுகிறது. இந்த வேறுபாடு, ஐசிஐசிஐ வங்கியின் தற்போதைய வருவாய்க்கும் அதன் எதிர்கால மதிப்பீட்டிற்கும் இடையே ஒரு இடைவெளி இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
உயர்ந்த எண்ணெய் விலையின் மறைமுக விலை
பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $97 பீப்பாயைத் தாண்டி நீடிப்பது, எண்ணெய் இறக்குமதியை அதிகமாக நம்பியிருக்கும் இந்தியாவிற்கு ஒரு பெரிய பொருளாதார சவாலாகும். உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகள் இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கும், இது வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) விரிவுபடுத்தலாம், இந்திய ரூபாய்க்கு அழுத்தம் கொடுக்கலாம் மற்றும் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கலாம். உடனடியாக, வலுவான கார்ப்பரேட் முடிவுகளால் இது சமாளிக்கப்படுவதாகத் தோன்றினாலும், நீண்ட காலத்திற்கு அதிக எண்ணெய் விலைகள் பணவியல் கொள்கையை கடினமாக்கலாம். தற்போதைய நிலைத்தன்மை எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மத்தியிலும், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி தனது நிலைப்பாட்டை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டியிருக்கலாம். உள்நாட்டு வருவாய் வலிமைக்காக இந்த அபாயத்தை சந்தை புறக்கணிப்பது முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கவனமாக உள்ளது.
கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள் (The Bear Case)
வங்கித்துறையின் லாபம் மற்றும் வளர்ச்சி குறித்த நேர்மறையான கதைகள் இருந்தபோதிலும், முக்கியமான அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன. சில ஆய்வாளர்களால் ஐசிஐசிஐ வங்கிக்கு 'கணிசமாக அதிக மதிப்பீடு கொண்டது' என்ற மதிப்பீடு கவனிக்கப்பட வேண்டும், குறிப்பாக எச்டிஎஃப்சி வங்கியின் 'மிதமாகக் குறைவான மதிப்பீடு கொண்டது' என்ற நிலையை ஒப்பிடும்போது. இதன் மூலம், சந்தை ஐசிஐசிஐ வங்கியின் எதிர்கால வருவாயைப் பற்றி மிக அதிகமாக நம்பக்கூடும், மேலும் அதன் தற்போதைய மதிப்பீட்டு பெருக்கங்கள் (valuation multiples) அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது நிலையானதாக இருக்குமா என்பதைப் புறக்கணிக்கலாம். மேலும், பரந்த வங்கித்துறை, கடன் மதிப்பீடு மற்றும் இடர் மதிப்பீட்டில் AI-யின் தாக்கம், வளர்ந்து வரும் சைபர் பாதுகாப்பு அச்சுறுத்தல்கள் போன்ற பெரிய சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. சிறிய நிறுவனப் பங்குகளின் செயல்திறன் குறைவது, பாதுகாப்பான சொத்துக்களை நோக்கி நகர்வதைக் காட்டுகிறது, இது சிறிய நிறுவனங்கள் பொருளாதார சவால்கள் அல்லது அதிக வட்டி விகிதங்களுக்கு ஆளாகக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
இந்திய வங்கித்துறை வலுவாகத் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வலுவான சில்லறை மற்றும் SME கடன் வழங்குதலால், 2026 ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் கடன் வளர்ச்சி 11-13% என்ற அளவில் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் பண்டங்களின் விலைகள் ஒத்துழைத்தால், ஆய்வாளர்கள் பணவியல் கொள்கை நிலைத்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். வங்கிகள் வளர்ச்சிக்கான லட்சியங்களை மதிப்பீட்டு கவலைகளுடன், குறிப்பாக அதிக மதிப்பீடு கொண்டவையாகக் கருதப்படுபவற்றுடன் எவ்வாறு சமன் செய்கின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். மாறிவரும் தொழில்நுட்ப நிலப்பரப்பு மற்றும் சைபர் பாதுகாப்பு அச்சுறுத்தல்களை வங்கிகள் எவ்வாறு கையாள்கின்றன என்பதும் முக்கியமாகும்.