Whalesbook
Flexi-Cap Funds-க்கு நெருக்கடி: சந்தை சரிவின் தாக்கம்
இந்திய ஈக்விட்டி மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ், கடந்த 18 மாதங்களாக நீடித்த ஒரு கடுமையான சந்தை சரிவை சந்தித்தது. செப்டம்பர் 2024-ன் பிற்பகுதியில் தொடங்கி மார்ச் 2026 வரை நீடித்த இந்த காலகட்டத்தில், Large-cap ஃபண்ட்ஸ் சராசரியாக 6.98% நஷ்டத்தை பதிவு செய்தன. ஆனால், சந்தை மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப தன்னை தகவமைத்துக் கொள்ளும் (Adaptability) தன்மை கொண்டதாக கருதப்படும் Flexi-cap ஃபண்ட்ஸ், சராசரியாக 8.67% என்ற அளவிலான பெரிய வீழ்ச்சியை சந்தித்தன. இந்த முடிவுகள், சந்தையின் பொதுவான சரிவில் இருந்து முதலீட்டாளர்களை Flexi-cap-ன் நெகிழ்வுத்தன்மை (Flexibility) பாதுகாக்கவில்லை என்பதையும், உண்மையில் சராசரி நஷ்டத்தை அதிகரித்துள்ளது என்பதையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன.
Flexi-Cap Funds-ல் பெரும் செயல்திறன் இடைவெளி
சந்தை சரிவானது, Nifty 50 (சுமார் 5.20% சரிவு) மற்றும் BSE Sensex (சுமார் 6.84% சரிவு) போன்ற முக்கிய குறியீடுகளையும் பாதித்தது. Large-cap ஃபண்ட்ஸ்-ல் சில, Motilal Oswal Large Cap Fund போன்றவைகள் வெறும் 1.16% மட்டுமே சரிந்து ஓரளவு ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டின. ஆனால், Flexi-cap ஃபண்ட்ஸ்-ல் செயல்திறனில் பெரும் வேறுபாடுகள் காணப்பட்டன. HDFC Flexi Cap Fund (0.33%) மற்றும் Parag Parikh Flexi Cap Fund (0.32%) ஆகியவை சிறிய லாபத்தை ஈட்டின. ஆனால், Samco Flexi Cap Fund மட்டும் 23.38% என்ற மிகப்பெரிய வீழ்ச்சியை சந்தித்தது. சிறந்த மற்றும் மோசமான Flexi-cap செயல்திறனுக்கு இடையிலான இந்த 23.7% வித்தியாசம், சந்தையின் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களின் போது பொதுவான நெகிழ்வுத்தன்மை போதுமானதாக இல்லை என்பதையும், பல ஃபண்ட் மேனேஜர்களுக்கு உத்தி ரீதியான (Strategic) சிக்கல்கள் இருந்திருக்கலாம் என்பதையும் வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது.
உலகளாவிய காரணிகள் மற்றும் FII வெளியேற்றம் சந்தை வீழ்ச்சியைத் தூண்டின
உலகளாவிய பொருளாதார மற்றும் அரசியல் பிரச்சினைகளின் கலவை சந்தை வீழ்ச்சியை மோசமாக்கியது. அதிகரித்து வரும் உலகளாவிய பதட்டங்கள் மற்றும் மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்ட மோதல், கச்சா எண்ணெய் விலைகளை பல ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்த்தியது. இது இந்தியாவின் பணவீக்க (Inflation) அச்சத்தை அதிகப்படுத்தியது, ஏனெனில் இந்தியா தனது பெரும்பான்மையான கச்சா எண்ணெயை இறக்குமதி செய்கிறது. அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்திய பங்குகளில் இருந்து வெளியேறத் தொடங்கினர். 2025-ல் மட்டும் ₹1,66,283 கோடி என்ற சாதனையை படைக்கும் அளவுக்கு அவர்கள் பங்குகளை விற்றனர். இது சந்தை பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) குறைத்து, விலைகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியது. மார்ச் 2026 வாக்கில், Nifty 50-ன் P/E விகிதம் சுமார் 21.02 ஆகவும், MSCI India Index PE பிப்ரவரி 2026-ல் 25.09 ஆகவும் இருந்தது. மதிப்பீடுகள் (Valuations) மிக அதிகமாக இல்லை என்றாலும், சந்தை உணர்வு (Sentiment) எதிர்மறையாக இருந்தது, குறிப்பாக சிறிய மற்றும் நடுத்தர நிறுவனப் பங்குகள் (Small and Mid-cap stocks) கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டன. கடன் ஃபண்ட்ஸ் (Debt Funds), மாறாக, 3.87% முதல் 10.68% வரை நிலையான வருவாயை வழங்கி, ஈக்விட்டி ஃபண்ட்ஸ்-ன் எதிர்மறை வருவாய்க்கு மாறாக ஒரு ஸ்திரமான மாற்றாக விளங்கின.
பேரிடர் சந்தையில் நெகிழ்வுத்தன்மையின் பின்னடைவு
நீண்ட கால சந்தை வீழ்ச்சி, Flexi-cap ஃபண்ட்ஸ்-ன் நிர்வாகத்தில் உள்ள பலவீனங்களை வெளிப்படுத்தியது. வெவ்வேறு நிறுவன அளவுகளில் முதலீடு செய்வதற்கான அவர்களின் பரந்த mandate, கோட்பாட்டளவில் ஒரு பலமாக இருந்தாலும், பல ஃபண்டுகளுக்கு வலுவான வருவாயை ஈட்டவோ அல்லது முதலீட்டைப் பாதுகாக்கவும் தவறியது. செயல்திறனில் காணப்பட்ட மிகப்பெரிய வேறுபாடு, சிறிய லாபத்திலிருந்து பெரிய நஷ்டம் வரை, ஃபண்ட் மேனேஜர்களின் சீரற்ற உத்திகள் மற்றும் இடர் மேலாண்மை (Risk Management) குறித்த கேள்விகளை எழுப்பியது. பல Flexi-cap போர்ட்ஃபோலியோக்கள் நீண்ட கால எதிர்மறை சந்தை உணர்வுக்கு தயாராக இல்லை என்பதைப் போல தோன்றியது. இது, நெகிழ்வுத்தன்மை மட்டுமே பரந்த சந்தை அழுத்தங்களை சமாளிக்க போதுமானதாக இல்லை என்பதைக் காட்டியது. Parag Parikh Flexi Cap போன்ற, சரிவுகளின் போது ஸ்திரத்தன்மைக்கு பெயர் பெற்ற ஃபண்டுகள் கூட சிறிய லாபத்தையே கண்டன. Quant Large Cap (-12.33%) மற்றும் Quant Flexi Cap (-15.88%) ஆகியவை மோசமான செயல்திறனைக் காட்டிய ஃபண்டுகளில் அடங்கும். இது ஆக்ரோஷமான அணுகுமுறைகள் நீண்ட கால சந்தை வீழ்ச்சிகளின் போது எவ்வாறு கணிசமாகத் தடுமாறக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
செயல்திறன் கவலைகள் இருந்தபோதிலும் AUM வளர்ச்சி
சமீபத்திய மோசமான செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், Flexi-cap ஃபண்ட்ஸ் முதலீட்டாளர்களை தொடர்ந்து ஈர்த்து வருகின்றன. டிசம்பர் 2025 வரையிலான நான்கு ஆண்டுகளில், இந்த வகையின் சொத்துக்கள் (Assets Under Management - AUM) 148.28% வளர்ந்து, ₹5.52 லட்சம் கோடி-ஐ எட்டியது. இந்த வளர்ச்சி, துறையின் தகவமைப்பு மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் (Diversification) மீதான முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தால் இயக்கப்படுகிறது. இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறையின் மொத்த AUM, வலுவான SIP (Systematic Investment Plan) inflows மற்றும் நிலையான சில்லறை முதலீடு ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்பட்டு, ஜனவரி 2026 வாக்கில் ₹81.01 லட்சம் கோடி-ஐ தாண்டியது. இருப்பினும், கடந்த 18 மாதங்கள் ஒரு தெளிவான செய்தியை வழங்குகின்றன: நெகிழ்வுத்தன்மை விரும்பத்தக்கதாக இருந்தாலும், குறிப்பாக கடினமான சந்தைகளில், சீரான, இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருவாயை (Risk-adjusted returns) தொடர்ந்து வழங்குவது Flexi-cap ஃபண்ட் மேனேஜர்களுக்கு முக்கிய சவாலாக இருக்கும்.