இந்திய நிறுவனங்கள் ஜூன் மாதத்தில் கமர்சியல் பேப்பர் (Commercial Paper) மூலம் **₹2.53 லட்சம் கோடி** திரட்டியுள்ளன. இது ஜூலை 2021-க்கு பிறகு இல்லாத அளவுக்கு மிக அதிகமான தொகையாகும். மாதத்திற்கு **84.6%** உயர்ந்த இந்தத் தொகை, நிறுவனங்கள் தங்களின் வேலை மூலதனத் தேவைகள் மற்றும் கடன்களைச் சமாளிக்க மலிவான குறுகிய கால சந்தைக் கடன்களை அதிகம் நாடுவதைக் காட்டுகிறது.
சந்தை நிதியுதவிக்கு மாறிய நிறுவனங்கள்
இந்திய பெருநிறுவனங்கள் ஜூன் மாதத்தில் கமர்சியல் பேப்பர் (Commercial Paper) எனப்படும் குறுகிய கால கடன் பத்திரங்கள் மூலம் நிதி திரட்டுவதை வெகுவாக அதிகரித்துள்ளன. இது கடந்த கிட்டத்தட்ட ஐந்து ஆண்டுகளில் குறுகிய கால சந்தை நிதியுதவியில் ஒரு உச்சகட்டமாக அமைந்துள்ளது. நிறுவனங்கள் கடந்த மாதம் இந்த கடன் பத்திரங்கள் மூலம் ₹2.53 லட்சம் கோடி நிதியைத் திரட்டியுள்ளதாகத் தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன. இது மே மாதத்தில் திரட்டிய ₹1.37 லட்சம் கோடியை விட 84.6% அதிகமாகும், மேலும் ஜூன் 2025 உடன் ஒப்பிடும்போது 59.4% அதிகரிப்பாகும்.
கமர்சியல் பேப்பர் என்றால் என்ன?
கமர்சியல் பேப்பர்கள் என்பவை நிறுவனங்கள் தங்களின் உடனடி பணத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய வெளியிடும் பாதுகாப்பற்ற, குறுகிய கால கடன் கருவிகளாகும். ஜூலை 2021-க்குப் பிறகு மாதந்தோறும் திரட்டப்பட்ட தொகையில் இதுவே மிக அதிகம் என்பது, பெருநிறுவன நிதியுதவியில் ஒரு வியூக மாற்றத்தை கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய வங்கி கடன்களை விட, வட்டி விகிதம் கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதால் சந்தை வழியை அதிகம் தேர்ந்தெடுக்கின்றன. குறிப்பாக, பெரிய நிறுவனங்கள் மற்றும் வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்கள் (NBFCs) அதிக வட்டி கொண்ட வங்கி கடன்களுக்குப் பதிலாக, குறைந்த வட்டி கொண்ட சந்தைக் கடன்களை மாற்றாகப் பயன்படுத்துவது இந்த போக்கில் தெளிவாகத் தெரிகிறது.
நிதி திரட்டலின் பின்னணி
இந்த எழுச்சிக்கான முக்கிய காரணங்களில் உற்பத்தி மற்றும் சில்லறை வர்த்தகம் போன்ற துறைகளில் உள்ள பருவகால வேலை மூலதனத் தேவைகள், மற்றும் நிறுவனங்கள் ஏற்கனவே உள்ள கடன் சுமைகளை மறுநிதியாக்கம் (refinance) செய்வதற்கான பரந்த முயற்சிகள் ஆகியவை அடங்கும். சந்தை வழியாக கடன் வாங்கும் செலவு, வங்கிகளின் கடன் வழங்கும் வட்டி விகிதங்களை விடக் குறைவாக இருக்கும் வரை, இந்த மாற்றீடு தொடரும் என நிதித்துறை நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். மேலும், எதிர்கால சந்தை நிலவரங்களை எதிர்பார்த்து பல நிறுவனங்கள் இந்த நேரத்தில் ரொக்க இருப்பை (cash buffers) கட்டியெழுப்பியுள்ளன.
ரொக்கப் புழக்கம் மற்றும் ஆர்பிஐ கொள்கையின் பங்கு
வங்கி அமைப்பில் உள்ள ரொக்கப் புழக்கத்தின் (liquidity) கிடைப்புத்தன்மை ஒரு முக்கிய ஆதரவாக இருந்துள்ளது. ஜூன் மாதம் முழுவதும், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வட்டி விகித மாற்றங்கள் மூலம் அமைப்பின் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகித்து, ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிக்க ₹6 லட்சம் கோடிக்கு மேல் செலுத்தியது. ஜூலை மாதத் தொடக்கத்தில், வங்கி அமைப்பு சுமார் ₹1.85 லட்சம் கோடி ரொக்கப் புழக்க உபரியைப் பதிவு செய்தது. இந்தச் சாதகமான பணப்புழக்கச் சூழல், கமர்சியல் பேப்பர்களின் வருவாயை (yields) சீராக வைத்திருந்து, அவற்றை நிறுவனங்களின் கருவூலத் துறைகளுக்கு அணுகக்கூடிய மற்றும் திறமையான கருவியாக மாற்றியுள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த மாற்றம் பல நிறுவனங்கள் நீண்ட கால கடன்களை விரிவுபடுத்துவதை விட, தற்போது கடன் செலவை மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகின்றன என்பதைக் குறிக்கிறது. எதிர்காலத்தில், இந்த வட்டி விகித வேறுபாடுகளின் நிலைத்தன்மை மற்றும் தற்போதைய ரொக்கப் புழக்க உபரி எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பது முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டியவையாகும். சந்தையில் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், நிறுவனங்களுக்கு இந்த வழி குறைவாக கவர்ச்சிகரமானதாக மாறக்கூடும், இது அவர்களின் குறுகிய கால நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை பாதிக்கலாம் அல்லது அவர்களை மீண்டும் வங்கி கடன்களை நோக்கித் தள்ளலாம். வரவிருக்கும் மாதங்களில் பணப்புழக்க நிலைமைகள் இறுக்கமடைந்தால், இந்த குறுகிய கால கருவிகளை அதிகமாக நம்பியிருப்பது ஏதேனும் மறுநிதியளிப்புச் சவால்களை ஏற்படுத்துமா என்பதையும் சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் கண்காணிப்பார்கள்.