இந்தியாவில் உள்ள பணக்கார ஃபௌம்லி ஆபீஸ்கள் (Family Offices), பொதுச் சந்தைகளில் (Public Market) கிடைக்கும் லாபம் குறையத் தொடங்கியுள்ளதால், IPO-வுக்கு முந்தைய, இன்னும் பட்டியலிடப்படாத (Unlisted) நிறுவனங்களில் அதிக முதலீடு செய்யத் தொடங்கியுள்ளன. இதன் மூலம், பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடுவதற்கு முன்பே வளர்ச்சி நிலையில் உள்ள நிறுவனங்களில் அதிக லாபம் ஈட்ட முடியும் என எதிர்பார்க்கின்றனர்.
இந்தியாவில் உள்ள ஃபௌம்லி ஆபீஸ்கள், அதாவது பெரும் பணக்கார குடும்பங்களின் சொத்துக்களை நிர்வகிக்கும் நிறுவனங்கள், தங்கள் முதலீட்டு முறைகளை மாற்றியமைத்து வருகின்றன. தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE) மற்றும் மும்பை பங்குச் சந்தை (BSE) ஆகியவற்றில் ஏற்கனவே வர்த்தகமாகும் பங்குகளில் மட்டும் முதலீடு செய்யாமல், ஆரம்ப பொதுப் பங்கு வெளியீட்டிற்கு (IPO) முன்பே பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களில் பணத்தை அதிக அளவில் முதலீடு செய்கின்றன. பொதுச் சந்தையில் கிடைக்கும் லாபத்தை விட அதிகமான லாபத்தை ஈட்டுவதற்கான ஒரு சிறந்த வழியாக இந்த முறை மாறி வருகிறது.
தனியார் சந்தையை நோக்கிய நகர்வு
இந்தியாவில் ஃபௌம்லி ஆபீஸ்களின் எண்ணிக்கை கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. 2018ல் சுமார் 45 ஆக இருந்த எண்ணிக்கை, 2025ல் சுமார் 300 ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் இவர்களின் சொத்துக்கள் 1.5 மடங்கு வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், இந்த ஆபீஸ்கள் செல்வத்தைப் பாதுகாப்பதுடன், அதிக வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைத் தேடும் தீவிர முதலீட்டாளர்களாக மாறியுள்ளன. அசிம் பிரேம்ஜி குழுமத்தின் ஆதரவு பெற்ற PI Opportunities Fund, சன் ஃபார்மாசூட்டிகல்ஸ் நிறுவனத்தின் புரொமோட்டர்களுடன் தொடர்புடைய Alrox Enterprises போன்ற நிறுவனங்கள், SBI ஃபண்ட்ஸ் மேனேஜ்மென்ட் போன்ற நிறுவனங்களின் ப்ரீ-IPO ரவுண்டுகளில் பங்கேற்றுள்ளன. இதேபோல், பாட்னி ஃபௌம்லி ஆபீஸ், அடுத்த சில ஆண்டுகளில் சந்தையில் நுழையத் தயாராகி வருவதாகக் கூறப்படும் பாంబే ஷேவிங் கோ (Bombay Shaving Co.) போன்ற நிறுவனங்களிலும் முதலீடு செய்துள்ளதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன.
ஏன் முதலீட்டாளர்கள் பொதுப் பங்குகளைத் தாண்டிப் பார்க்கிறார்கள்?
பல ஆண்டுகளாக, பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் பங்குகளை வாங்குவது ஒரு வழக்கமான முதலீட்டு முறையாக இருந்து வந்தது. ஆனால், இந்திய IPO சந்தை வளர்ந்து வருவதால், குறுகிய காலத்தில் அதிக லாபம் ஈட்டுவது கடினமாகி வருவதை முதலீட்டாளர்கள் கவனித்துள்ளனர். புள்ளிவிவரங்களின்படி, IPO வெளியீட்டு நாளில் கிடைக்கும் சராசரி லாபம் 2025 நிதியாண்டில் 28% ஆக இருந்தது, இது 2026 நிதியாண்டில் 8% ஆக குறைந்துள்ளது. இதன் விளைவாக, ஃபௌம்லி ஆபீஸ்கள் இன்னும் பட்டியலிடப்படாத நிறுவனங்களில் தங்கள் கவனத்தை செலுத்துகின்றன. இந்த நிறுவனங்களில் முன்கூட்டியே முதலீடு செய்வதன் மூலம், நிறுவனம் வளரும் வரை அல்லது பொதுப் பட்டியலில் இணையும் வரை முதலீட்டைத் தக்கவைத்துக் கொண்டால், அதிக மதிப்பை ஈட்ட முடியும் என்று இந்த முதலீட்டாளர்கள் நம்புகின்றனர்.
அபாயங்களும் சந்தை யதார்த்தங்களும்
ப்ரீ-IPO நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது அதிக லாபத்திற்கான வாய்ப்பை வழங்கினாலும், குறிப்பிட்ட சவால்களையும் கொண்டுள்ளது. பங்குச் சந்தையில் உள்ள பங்குகளைப் போலல்லாமல், இந்த சொத்துக்கள் எளிதில் பணமாக்க முடியாதவை (Illiquid), அதாவது முதலீட்டாளருக்கு பணம் தேவைப்பட்டால் அவற்றை எளிதாக விற்க முடியாது. மேலும், தனியார் நிறுவனங்களில் 'மதிப்பீட்டு ஒளிபுகாநிலை' (Valuation Opacity) உள்ளது. அதாவது, பங்குச் சந்தையில் ஒவ்வொரு நொடியும் புதுப்பிக்கப்படும் நிறுவனத்தைப் போலல்லாமல், வெளி முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நிறுவனத்தின் உண்மையான மதிப்பைக் கண்டறிவது கடினம்.
நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, ஒரு தனியார் நிறுவனத்தை வாங்கி, IPO-வின் போது இரட்டிப்பு லாபம் சம்பாதிக்கும் காலம் மறைந்து வருகிறது. பட்டியலிடப்படாத பங்குகளுக்கான சந்தையில் சமீப காலமாக வர்த்தக அளவு குறைந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது விரைவான லிஸ்டிங் லாபத்தைத் துரத்துவதற்குப் பதிலாக, நீண்ட கால வருவாய் திறன் கொண்ட நிறுவனங்களைத் தேட அறிவுறுத்தப்படுகிறார்கள். பரந்த சந்தைக்கு, இந்த நிறுவனங்கள் இறுதியில் பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு எவ்வாறு செயல்படுகின்றன மற்றும் ஆரம்ப தனியார் மதிப்பீடுகளை எதிர்கால லாப வளர்ச்சியால் நியாயப்படுத்த முடியுமா என்பது முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்பட வேண்டும்.