Whalesbook
மார்ஜின் டிரேடிங் ஃபெசிலிட்டியில் (MTF) ஆபத்து:
இந்தியாவின் பங்குத்தரகர்கள், தங்களது மார்ஜின் டிரேடிங் ஃபெசிலிட்டி (MTF) புத்தகங்களில் குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துகளை ஈர்த்து வருகின்றனர். Zerodha இணை நிறுவனர் நிதின் காமத், இதை ஒரு பெரிய ஆபத்தாகக் கருதுகிறார். நடுத்தர மற்றும் சிறிய நிறுவனப் பங்குகளில் அதிக லெவரேஜ் (Leverage) பயன்படுத்தப்படுவதே முக்கியப் பிரச்சினை. இந்த பங்குகள் சந்தை அழுத்தத்தின் போது கடுமையான வீழ்ச்சிகள் மற்றும் சர்க்யூட் பிரேக்கர்களுக்கு ஆளாகக்கூடியவை. முதலீட்டாளர்கள் தங்களிடம் உள்ள பங்குகளைப் பயன்படுத்தி மேலும் அதிக கடன் பெறுவது (Leverage) ஒரு ஆபத்தான நடைமுறை என்று காமத் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். இதனால், சந்தை திடீரென மாறினால், தரகர்கள் தாங்கள் கொடுத்த கடனை வசூலிக்க தங்களுக்குள்ள சொத்துக்களை (Collateral) விற்க முடியாத நிலை ஏற்படும்.
F&O அல்லாத பங்குகள் ஆபத்தை அதிகப்படுத்துகின்றன:
மேலும், MTF-ல் உள்ள மொத்த முதலீட்டில் சுமார் 50% பங்குகள், ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவில் இல்லாதவை என்பது ஒரு பெரிய பாதிப்பாகும். F&O கருவிகளைப் போலல்லாமல், இந்தப் பங்குகளை எளிதாக ஹெட்ஜ் (Hedge) செய்ய முடியாது. மேலும், இவை அவற்றின் வர்த்தக வரம்புகளின் (Trading Limits) கீழ் எல்லையை அடைய அதிக வாய்ப்புள்ளது. சந்தையில் கடுமையான சரிவு ஏற்பட்டால், வர்த்தகம் நிறுத்தப்படுவது (Trading Halts) தரகர்கள் தங்கள் கடன்களுக்கு ஈடாக வைத்துள்ள சொத்துக்களை விற்க விடாமல் தடுக்கும். இதனால், இழப்புகளின் முழு சுமையையும் அவர்களே ஏற்க வேண்டிய நிலை ஏற்படும்.
தரகர்களின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு அழுத்தம்:
Zerodha தனது MTF முதலீட்டை நிகர மதிப்பில் 25% ஆகக் கட்டுப்படுத்துவதாக கூறப்படுகிறது. ஆனால், சில போட்டியாளர்கள் ஒழுங்குமுறை அதிகபட்சமான நிகர மதிப்பில் 500% வரை செயல்படக்கூடும் என்று காமத் கூறுகிறார். இப்படி அதிக லெவரேஜ் கொண்ட, நிலையற்ற பங்குகளில் கவனம் செலுத்தும் போர்ட்ஃபோலியோ, சந்தையில் ஒரு பெரிய வீழ்ச்சியின் போது இந்த நிறுவனங்களை ஸ்திரமற்ற நிலைக்குத் தள்ளக்கூடும். இது நிதித்துறை முழுவதும் பிரச்சினைகளை பரப்பக்கூடும். எனவே, குறுகிய கால MTF லாபத்தை விட, நீண்ட கால ஸ்திரத்தன்மையில் இடர் மேலாண்மை (Risk Management) குழுக்கள் கவனம் செலுத்த வேண்டும்.
கடந்தகால நிகழ்வுகளும் துறை ஒப்பீடுகளும்:
இந்திய தரகர்களிடையே நிலவும் இந்த நிலைமை, மற்ற சந்தைகளில் கடன் வளர்ச்சி வேகமாக அதிகரித்து, குறிப்பாக குறைந்த பணப்புழக்கம் (Less Liquid Assets) கொண்ட சொத்துக்களில் அதிக ஆபத்துகள் ஏற்பட்டு, நிதி நெருக்கடிகளுக்கு வழிவகுத்த கடந்தகால நிகழ்வுகளை நினைவூட்டுகிறது. ஒப்பீட்டளவில் MTF முதலீடுகள் குறித்த உலகளாவிய தரவுகள் கிடைப்பது கடினம் என்றாலும், நிலையற்ற சொத்துக்களில் அதிக லெவரேஜ் பயன்படுத்துவதால் ஏற்படும் ஆபத்துகள் நன்கு ஆவணப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. Zerodha-வின் இடர் மேலாண்மை போல கண்டிப்பான முறைகளைப் பின்பற்றாத போட்டியாளர்கள் இதே போன்ற சிக்கல்களை எதிர்கொள்ளக்கூடும். குறிப்பாக நடுத்தரப் பங்கு குறியீடுகளில் (Mid-cap stock indices) சமீபத்திய நிலையற்ற தன்மையைக் கருத்தில் கொண்டு, ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் இந்த விரிவடையும் MTF புத்தகங்களை உன்னிப்பாகக் கவனித்து, தொழில்துறை போதுமான மூலதனத்தைப் பராமரிப்பதை உறுதி செய்வார்கள் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சாத்தியமான எதிர்மறை விளைவுகள் மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்துக்கள்:
வளர்ந்து வரும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் சாத்தியமான உலகப் பொருளாதார மந்தநிலை ஆகியவை சந்தைச் சரிவுக்கு வித்திடக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். இது காமத் சுட்டிக்காட்டிய ஆபத்துகளை மேலும் மோசமாக்கும். பல நடுத்தர மற்றும் சிறிய நிறுவனப் பங்குகள் ஒரே நேரத்தில் சர்க்யூட் பிரேக்கர்களை எட்டினால், அதிக MTF முதலீடுகளைக் கொண்ட தரகர்கள்margin calls-ஐ சந்திக்க முடியாமல் போகலாம். இது கட்டாய விற்பனைக்கு (Forced Selling) வழிவகுத்து, விலைகளை மேலும் குறைக்கும். F&O அல்லாத பங்குகளில் அதிக கவனம் செலுத்தும் MTF போர்ட்ஃபோலியோக்களை பல்வகைப்படுத்தாத (Diversify) தரகர்கள் குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளனர்.