இந்திய வங்கி அமைப்பில் **₹5 டிரில்லியன்** உபரி பணம் இருந்தும், அரசு கடன் பத்திரங்களின் (Sovereign bonds) வட்டி விகிதம் குறையவில்லை. மார்க்கெட் ரிஸ்க்கை கருத்தில் கொண்டு வங்கிகள் கடன் பத்திரங்களை வாங்க தயங்குவதால், பொருளாதாரத்தில் கடன் வாங்கும் செலவு தொடர்ந்து அதிகமாகவே உள்ளது.
இந்திய அரசு பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் (Yields) தொடர்ந்து உயர்வாகவே இருப்பது சந்தையில் பெரிய குழப்பத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. பொதுவாக, வங்கிகளில் ₹5 டிரில்லியன் அளவுக்கு அதிகப்படியான பணம் (Liquidity) இருந்தால், அது பத்திரங்களின் விலையை உயர்த்தி, வட்டி விகிதத்தை குறைக்க வேண்டும். ஆனால், தற்போது அதற்கு நேர்மாறான நிலை நிலவுகிறது.
வங்கிகளின் தயக்கம் ஏன்?
இதற்கு முக்கிய காரணம், பத்திரங்களின் சந்தை மதிப்பு குறைவதால் ஏற்படும் 'மார்க்-டு-மார்க்கெட்' (Mark-to-market) நஷ்டம் குறித்த அச்சமே. கடந்த சில காலாண்டுகளாக, வட்டி விகிதங்கள் குறையாததால் வங்கிகள் வைத்திருக்கும் பழைய பத்திரங்களின் மதிப்பு குறைந்துள்ளது. மேலும், Basel III விதிமுறைகளின்படி, ரிஸ்க்கைக் குறைக்க வங்கிகள் அதிக முதலீட்டை வைத்திருக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. இதனால், அதிகப்படியான பணத்தை அரசு பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய வங்கிகள் யோசிக்கின்றன.
RBI முன் இருக்கும் சவால்கள்
பணவீக்கம் 3% க்கும் கீழே குறைந்துள்ளது. இது வட்டி விகிதத்தை குறைக்க ஒரு வாய்ப்பாக இருந்தாலும், உலகளாவிய பொருளாதார சூழல் மற்றும் உள்நாட்டு வளர்ச்சி ஆகியவற்றிற்கு இடையே RBI ஒரு சமநிலையை பேண வேண்டியுள்ளது. இந்த வட்டி விகிதம் குறையவில்லை என்றால், அது தனியார் முதலீட்டு சுழற்சியைப் பாதித்து, பொருளாதார வளர்ச்சியை மந்தமாக்க வாய்ப்புள்ளது.
அடுத்து என்ன நடக்கும்?
அக்டோபர் மாதம் நடைபெறவுள்ள பணவியல் கொள்கை குழு (Monetary Policy Committee) கூட்டத்தில் பெரிய மாற்றங்கள் இருக்காது என்றே தெரிகிறது. ஆனால், லிக்விடிட்டியை நிர்வகிக்க Forex sell-buy swaps போன்ற புதிய வழிமுறைகளை RBI கையாளலாம் என்று சந்தை நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். ஓப்பன் மார்க்கெட் ஆபரேஷன் (OMO) மூலம் பத்திரங்களை விற்பதற்குப் பதிலாக, இந்த புதிய உத்தி பாண்ட் மார்க்கெட்டில் ஒரு மாற்றத்தை ஏற்படுத்தலாம் என்று முதலீட்டாளர்கள் உற்றுநோக்குகின்றனர்.