Whalesbook
உயரும் வருவாய் விகிதங்களும், சரியும் ரூபாயும் வங்கிகளை பாதித்தது
கடந்த மார்ச் மாதத்தில், கடந்த ஆறு ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவிற்கு Nifty Bank குறியீடு மிகக் கடுமையான வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தது. இதன் மதிப்பு கிட்டத்தட்ட 16% குறைந்து, சுமார் ₹9 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனத்தை இழந்தது. இது, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) நிதித்துறை பங்குகளிலிருந்து மட்டும் சுமார் ₹60,000 கோடி முதலீட்டை வெளியேற்றிய சமயத்தில் நிகழ்ந்தது. இது அந்த மாதம் இந்திய பங்குச்சந்தையில் இருந்து வெளியேறிய மொத்த FII முதலீட்டில் பாதியையும் தாண்டியது.
ஏன் இந்த பயம்?
வங்கிப் பங்குகளின் இந்த அதிரடி வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக, அதிகரித்து வரும் பொருளாதார அழுத்தங்கள் அமைந்தன. 10 ஆண்டு பெஞ்ச்மார்க் பாண்டுகளின் வருவாய் 7%-ஐ தாண்டி, ஓராண்டின் உச்சத்தை தொட்டது. அதே சமயம், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு புதிய வரலாற்று வீழ்ச்சியான 95.12 என்ற நிலையை எட்டியது. இந்த இரண்டு நகர்வுகளும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களிடையே பெரும் அச்சத்தை ஏற்படுத்தின. இது வங்கிகளின் அரசு பாண்ட் முதலீடுகளில் இழப்புகள் ஏற்படுவதாகவும், கடன் வாங்கும் செலவுகள் அதிகரிப்பதாகவும் உடனடி கவலைகளை எழுப்பியது. தற்போது சுமார் 45,500 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகும் Nifty Bank குறியீடு, சுமார் 16.5x P/E விகிதத்திலும், தோராயமாக ₹38 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனத்துடனும் இந்த மனநிலை மாற்றத்தின் முழு தாக்கத்தையும் உணர்ந்தது.
கடந்த கால வீழ்ச்சிகளிலிருந்து பாடங்கள்
உலகளாவிய வருவாய் விகிதங்கள் உயரும் போதும், நாணய மதிப்பு குறையும் போதும், இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலிருந்து வெளிநாட்டு மூலதனம் வெளியேறி, உள்ளூர் பாண்டுகள் மற்றும் வங்கிப் பங்குகள் மீது அழுத்தம் கொடுக்கும். இது போன்ற சூழ்நிலைகள் இதற்கு முன்பும் நடந்துள்ளன. மார்ச் மாதத்தில் பரந்த Nifty 50 குறியீடு சுமார் 6% மட்டுமே சரிந்த நிலையில், Nifty Bank-ன் 16% வீழ்ச்சி, இந்த மேக்ரோ பிரச்சனைகளுக்கு இந்த துறை எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் காட்டியது. பொதுவாக, பல ஆசிய சந்தைப் பங்குகளை விட இந்திய வங்கிப் பங்குகளின் மதிப்பீடு (Valuation) சற்று அதிகமாக இருந்தாலும், இது சிறந்த கடன் வளர்ச்சி (Credit Growth) வாய்ப்புகள் மற்றும் மேம்பட்ட சொத்துத் தரம் (Asset Quality) ஆகியவற்றால் நியாயப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், சமீபத்திய விற்பனை, இந்த ஒப்பீட்டு மதிப்பீடுகளை சரிசெய்யத் தொடங்கியுள்ளது, இது சில நிதி நிறுவனங்களை பிராந்திய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றக்கூடும்.
ஆபத்துகள் தொடர்கின்றன: முதலீட்டாளர்களின் கவலைகள்
வலுவான கடன் வளர்ச்சி மற்றும் சொத்துத் தரம் இருந்தபோதிலும், தொடர்ச்சியான பொருளாதார நிலையற்ற தன்மை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சவாலாக உள்ளது. அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) குறித்த அச்சங்களால் மோசமடைந்த ரூபாய் பலவீனம், பணவீக்க அழுத்தங்களை நீடிக்கச் செய்யலாம். இது பாண்ட் வருவாயை அதிகமாக வைத்திருக்கலாம், பாண்ட் மதிப்புகளில் தொடர்ச்சியான சரிசெய்தல்களால் வங்கி இருப்புநிலைக் குறிப்புகளை மேலும் அழுத்தலாம். நிதிநிலை குறித்த கவலைகள் மற்றும் அதிக உலகளாவிய வருவாய் விகிதங்களுக்கான சாத்தியக்கூறுகளும் உள்ளன. ஃபின்டெக் மற்றும் வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் போட்டி ஒரு நிலையான காரணியாக இருந்தாலும், உடனடி ஆபத்து என்னவென்றால், நீடித்த பணவீக்கம் மற்றும் நாணய பலவீனம் கடன் வாங்கியவர்களின் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனையும் ஒட்டுமொத்த பொருளாதார நம்பிக்கையையும் எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பதுதான். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) அல்லது அரசாங்கம் இந்த மேக்ரோ ஆபத்துக்களை சரியாக கையாளத் தவறினால், பரந்த நிதி அமைப்புச் சிக்கல்கள் குறித்த அச்சங்கள் அதிகரிக்கக்கூடும்.
முன்னோக்கு: ஆய்வாளர்கள் என்ன எதிர்பார்க்கிறார்கள்?
உலகளாவிய வருவாய் விகிதங்கள் மற்றும் இந்தியாவின் நிதிநிலை காரணமாக, 2027 நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் இந்தியாவின் 10 ஆண்டு அரசு பாண்ட் வருவாய் 6.75% முதல் 7.25% வரை இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். Geojit Investments குறிப்பிடுவது போல, தற்போதைய வெளிநாட்டு விற்பனையில் பெரும்பகுதி நாணயம் மற்றும் வருவாய் கவலைகளால் இயக்கப்படும் குறுகிய காலமானது. இது பொறுமையான முதலீட்டாளர்களுக்கு தரமான நிதிப் பங்குகளில் வாய்ப்புகளை உருவாக்கக்கூடும். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி தனது வரவிருக்கும் அறிவிப்பில் அதன் கொள்கை அணுகுமுறையை மாற்றாமல் வைத்திருக்க வாய்ப்புள்ளது, இது நிலையற்ற உலகப் பொருளாதார சூழ்நிலையில் எச்சரிக்கையைக் குறிக்கிறது. பணவீக்கம் மற்றும் வெளிச்சமநிலையை (External Balances) நிர்வகிப்பதில் கவனம் தொடரும். இது ரூபாயின் மற்றும் பாண்ட் வருவாயின் நடுத்தர கால பாதையை வடிவமைக்கும், இது இறுதியில் வங்கித் துறையின் மீட்சியை பாதிக்கும்.