இந்திய வங்கிகள் டாலர் பாண்ட் திட்டம் மாற்றம்: முதலீட்டாளர்கள் அதிக வட்டி கேட்பதால் தயக்கம்

இந்திய வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் வெளிநாட்டு டாலர் பாண்டுகளை வெளியிடும் திட்டங்களில் சற்று தயக்கம் காட்டுகின்றன. ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சிறப்பு ஸ்வாப் சாளரம் (swap window) உதவினாலும், முதலீட்டாளர்கள் அதிக வட்டி கேட்பதால் இந்த மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

என்ன நடக்கிறது?

ரிசர்வ் வங்கி (RBI) இந்த மாதம் ஒரு சிறப்பு ஸ்வாப் சாளரத்தை அறிமுகப்படுத்தியது. இதன் நோக்கம், வெளிநாட்டுப் பணம் பெறுவதற்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளைக் குறைப்பதும், அந்நியச் செலாவணி வரவுகளை அதிகரிப்பதும் ஆகும். இதற்காக, இந்திய வங்கிகள் வெளிநாடுகளில் டாலர் பாண்டுகளை வெளியிட்டு நிதி திரட்டத் தொடங்கின.

HDFC வங்கி முதலில் $750 மில்லியன் ஐந்து வருட டாலர் பாண்டுகளை வெளியிட்டது. இது அமெரிக்க கருவூல வட்டி விகிதத்தை விட 90 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகமாகவும், 5.067% கூப்பனாகவும் இருந்தது. இது ஒரு நல்ல தொடக்கமாக அமைந்தது.

ஆனால், நிலைமை மாறியது. தற்போது, ​​முதலீட்டாளர்கள் இந்திய வங்கிக் கடன்களுக்கு அதிக சப்ளை வரக்கூடும் என்று அஞ்சுவதால், அதிக வருமானத்தை (yields) எதிர்பார்க்கிறார்கள். இதனால், பாண்டுகளுக்கான ஸ்பிரட்கள் (spreads) அதிகமாகி வருகின்றன.

சந்தை விலையில் மாற்றம்

Power Finance Corporation (PFC) சமீபத்தில் $300 மில்லியன் ஐந்து வருட பாண்டுகளை வெளியிட்டது. இது அமெரிக்க கருவூல வட்டி விகிதத்தை விட 105 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகமாகவும், 5.32% கூப்பனாகவும் இருந்தது. PFC முதலில் $500 மில்லியன் திரட்ட திட்டமிட்டதாகவும், ஆனால் அதிக செலவைத் தவிர்க்க குறைந்த தொகையுடன் திருப்தியடைந்ததாகவும் கூறப்படுகிறது.

இதேபோல், Axis Bank $800 மில்லியன் திரட்டியது. இதில், மூத்த கடன் பத்திரங்களுக்கு (senior unsecured notes) சுமார் 5.35% கூப்பன் வழங்கப்பட்டது. இது அமெரிக்க கருவூல வட்டி விகிதத்தை விட 110 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகமாகும்.

ஏன் முதலீட்டாளர்கள் அதிக வட்டி கேட்கிறார்கள்?

சந்தைப் பங்குதாரர்களின் கருத்துப்படி, முக்கியக் காரணம் சப்ளை குறித்த அச்சம். RBI-யின் ஸ்வாப் சாளரம் வெளிநாட்டு கடன் வாங்குவதை மலிவாக்குவதால், இந்திய வங்கிகளிடமிருந்து அதிக டாலர்-டெனாண்டட் பாண்டுகள் வரும் என முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். இந்த அதிகப்படியான விநியோகம் சந்தையை நிரப்பிவிடும் என்ற பயத்தில், அவர்கள் முதலீடு செய்வதற்கு முன் அதிக ரிஸ்க் பிரீமியங்களைக் கேட்கிறார்கள்.

இதனால், வங்கிகளுக்கு கடன் வாங்கும் செலவு என்பது RBI-யின் ஸ்வாப் விகிதங்களை மட்டுமல்ல, சந்தையின் தேவையும் தீர்மானிக்கிறது. ஸ்பிரட்கள் தொடர்ந்து அதிகரித்தால், வெளிநாடுகளில் நிதி திரட்டுவதை விட உள்நாட்டு வாய்ப்புகள் கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றலாம். இதனால், திட்டமிடப்பட்ட வெளியீடுகளை வங்கிகள் தாமதப்படுத்தவோ அல்லது குறைக்கவோ கூடும்.

அடுத்து என்ன கவனிக்க வேண்டும்?

முதலீட்டாளர்கள் இந்திய வங்கிகள் தங்கள் நிதித் தேவைகளை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும்:

1. வெளியீட்டு அளவுகள்: எதிர்கால பாண்ட் விற்பனை குறைக்கப்படுகிறதா என்பதைக் கவனிக்கவும். இது தற்போதைய சந்தை விலையில் வங்கிகள் சங்கடமாக இருப்பதைக் குறிக்கலாம்.
2. நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின்கள் (NIMs): டாலர் கடனைப் பெற வங்கிகள் அதிக கூப்பன்களைச் செலுத்த வேண்டியிருந்தால், அது அவர்களின் லாப வரம்புகளில் சிறிது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
3. ஸ்வாப் சாளரப் பயன்பாடு: RBI-யின் ஸ்வாப் சாளரம் வங்கிகளை இந்த சந்தைகளை அணுகத் தூண்டுகிறதா அல்லது சந்தை அடிப்படையிலான வட்டித் தேவைகள் ஸ்வாப் நன்மைகளை மீறுகிறதா என்பதைக் கண்காணிக்கவும்.
4. வரவிருக்கும் வெளியீடுகள்: அரசு வங்கிகள் அல்லது பிற பெரிய தனியார் கடன் வழங்குநர்கள் தங்கள் திட்டமிடப்பட்ட வெளியீடுகளுடன் முன்னேறுகிறார்களா அல்லது தற்போதைய 'காத்திருந்து பார்க்கும்' அணுகுமுறையைப் பின்பற்றுகிறார்களா என்பதைக் கவனிக்கவும்.