இந்திய AMC ஷேர்கள்: முதலீட்டு வரத்து அதிகரிப்பு, ஆனால் சவால்களும் தொடர்கின்றன!

முதலீட்டு வரத்தால் AMC பங்குகள் உயர்வு

இந்தியாவில் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறையில் முதலீட்டு வரத்து (Investor Inflows) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இது சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களின் (AMC) பங்குகளை நல்ல நிலைக்கு உயர்த்தியுள்ளது. ஆக்டிவ் ஈக்விட்டி ஃபண்டுகளில் மட்டும் சுமார் ₹46,900 கோடி முதலீடு வந்துள்ளது, இது கடந்த மாதத்தை விட 3.8% அதிகம். சீரான SIP (Systematic Investment Plan) பங்களிப்புகள் மற்றும் பெரிய அளவில் வந்த ஒரு முறை முதலீடுகளால் (Lump-sum Investments) இது சாத்தியமாகியுள்ளது. இதன் காரணமாக, ஆக்டிவ் ஈக்விட்டி சொத்துக்களின் மேலாண்மை (AUM) மதிப்பு சுமார் ₹44.7 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது.

Nuvama நிறுவனம், HDFC AMC மற்றும் Nippon Life India Asset Management (NAM) ஆகியவற்றை 'Buy' ரேட்டிங்குடன் பரிந்துரைத்துள்ளது. HDFC AMC-க்கு 15% வரையிலும், NAM-க்கு 7% வரையிலும் விலை உயர வாய்ப்புள்ளது என கணித்துள்ளனர். HDFC AMC-க்கு ₹69.3 பில்லியன் நிகர வரத்து கிடைத்துள்ளது. NAM-ம் அதன் பேஸிவ் ஃபண்ட் பிரிவுகள் மற்றும் விநியோக கட்டமைப்பால் (Distribution Channels) நல்ல வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது. சந்தை நிலவரமும் சாதகமாகவே உள்ளது.

சவால்களுக்கு மத்தியில் கவனிக்க வேண்டியவை

இந்த நல்ல செய்திகளுக்கு பின்னணியில் சில பெரிய சவால்களும் உள்ளன. பேஸிவ் ஃபண்டுகளின் (Passive Funds) அளவு தற்போது ₹50 லட்சம் கோடியை தாண்டியுள்ளது (ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி), இது ஒட்டுமொத்தத் துறைக்கான சராசரி வருவாயைக் (Average Yields) குறைக்கிறது. இதோடு, ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் SEBI-யின் புதிய விதிமுறைகள் (செலவு வெளிப்படைத்தன்மை, Base Expense Ratio Model) காரணமாக, ஃபீ வருவாய் (Fee Income) குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

HDFC AMC (மார்க்கெட் கேப்பிட்டல் ₹1.13 லட்சம் கோடி, P/E ~41x) மற்றும் NAM (மார்க்கெட் கேப்பிட்டல் ~₹70,409 கோடி, P/E ~46x) போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள் அதிக மதிப்பீட்டில் (Premium Valuations) வர்த்தகமாகின்றன. இதனால், எந்தவொரு சிறிய பின்னடைவும் பெரிய பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம். மாறாக, UTI AMC நிறுவனம் சுமார் 23.85x P/E என்ற கவர்ச்சிகரமான விலையில் உள்ளது. எனினும், UTI AMC-யின் நிகர லாபம் (Net Profit) FY26-ல் 45% சரிந்திருந்தது. ABSL AMC நிறுவனம் சுமார் 32x P/E-ல் வர்த்தகமாகிறது. Emkay Global, இதை ₹1,150 விலையில் 'Add' ரேட்டிங்குடன் பரிந்துரைத்துள்ளது.

முக்கிய ரிஸ்க்குகள் மற்றும் எதிர்கால வாய்ப்புகள்

ஏற்கனவே SIP வரத்து சிறப்பாக இருந்தபோதும், HDFC AMC போன்ற பங்குகள் கடந்த காலங்களில் சரிவுகளில் இருந்து மீண்டுள்ளன. ஆனால், தற்போதைய சூழல் புதிய சவால்களைக் கொண்டுள்ளது. FY26-ன் முடிவுகளின்படி, UTI AMC-யின் லாபம் 45% குறைந்தது, HDFC AMC-யின் நிகர லாபம் Q4 FY26-ல் 2.5% சரிந்தது.

புதிய SEBI விதிமுறைகள் வருவாயை மேலும் குறைக்கலாம். ICICI Prudential AMC-ன் லாபம் சமீபத்தில் உயர்ந்தாலும், அதன் P/E ~47-54x ஆக உள்ளது. இதுவும் ஒரு பெரிய ரிஸ்க்.

இருப்பினும், அடுத்த பத்தாண்டுகளில் AUM வளர்ச்சி 17% ஆக இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். Emkay Global, HDFC AMC (டார்கெட் ₹3,200), ICICI Pru AMC (டார்கெட் ₹4,000), மற்றும் NAM (டார்கெட் ₹1,150) ஆகியவற்றுக்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. Nuvama நிறுவனம் HDFC AMC மற்றும் NAM-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை தொடர்ந்துள்ளது.